面包财经|金额猛增4.5倍！今年已有79只公募基金抢筹定增，名单在这里
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再融资新规以来 ， 沪深两市非公开发行股票（以下简称“定增”）预案数连续攀升 ， 募资金额加大 ， 过审获批节奏加快 ， 体现了现阶段上市公司大量的再融资的需求 。 另一方面 ， 参与定增的公募产品逐渐密集 ， 后续专门参与定增的公募产品有望逐渐成立 。
对于定增市场 ， 2020年2月新规公布以来 ， 共有38只公募基金参与定增 ， 累计同比90% 。 我们根据统计数据发现 ， 新规以来参与定增的公募基金在标的选择方面拥有两大特征：（1）现金充足率比较高的企业 。 （2）高弹性的科技类企业 。 大多数符合这两大特征的企业对公募基金净值的贡献度都较高 。
公募基金参与定增同比激增4.5倍
2019年定增市场共有31只公募基金参与定增 ， 定增项目来自公募基金的募集总额6.89亿 。 2020年以来共有79只公募基金参与定增 ， 涉及资金27.28亿 ， 累计同比451.11% ， 并且集中度上大比例上升 。
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对增发实施的项目我们按照申万一级行业分类重新进行行业划分 ， 具体为基础设施 ， 金融 ， 科技 ， 消费 ， 制造 ， 周期 。 面包财经根据2020年以来的数据 ， 通过计算观察到 ， 在公募基金参与的定增中 ， 有53只标的属于科技板块 ， 现金充足率上有61只分布在Medium区域 ， 在本期末很可能突破Medium区域达到MH区域 。 （注：现金充足率=（货币资金+交易性金融资产）/总资产 ， 我们将现金充足率划分为五个层级：Low（现金充足率<10%）,LM(10%<现金充足率<20%),Medium(20%<现金充足率<30%),MH(30%<现金充足率<40%),High(现金充足率>40%)） 。
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在再融资新规之前 ， 参与定增的原控股股东及一致行动人 ， 战略配售投资者解禁期为36个月 ， 普通投资者解禁期为12个月 ， 新规后锁定期分别减半 ， 改为18个月 ， 6个月且不再受减持规则的限制 。 发行最低价调整为不得低于基准日前20个交易日平均价的80% 。 一般而言 ， 公募基金作为普通投资者 ， 锁定期的减半 ， 以更低的折价率获得定增股份 ， 在锁定期内承担股票价格波动的风险在一定程度上得到降低 。 我们统计了近两年公募基金参与定增的项目 ， 均获得了正的解禁报酬率 。
现金充足率高的企业终获公募基金青睐
针对公募基金参与定增项目的特性 ， 我们以现金充足率为外生变量来研究公募基金定增标的的选择 。
我们选取了近三年来定增实施的项目来分析定增标的EPS增速变化情况 。 因为公募基金产品大多数作为普通投资者参与定增 ， 所以仅考虑一年期限的定增项目 。 我们统计了2016年~2019年实施定增的所有上市公司 ， 过滤掉只向原股东配售的 ， 其现金充足率和定增当年EPS增速对应的概率区间如下图所示 。
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注：文中提到的EPS>0均为增速大于零的情况
当年EPS增速大于0的概率区间若小于50% ， 则说明当年在实施定增后企业的利润下降的概率超过50% ， 则我们可以看出2017年当年实施定增后 ， MH的企业对应的MH（EPS）最大 ， 达到54.29% ， 并且2018年、2019年连续两年实现56.82% ， 57.14% ， 稳步增长 。 而High的企业波动最大 ， 振幅最大达到46% 。 Low的企业对应的Low（EPS）三年连续下行 。 假设企业在未来一年不发行新股 ， 不回购股份 ， Low对应的EPS下降的风险大概率确定性更高 ， High对应的企业可能要承担EPS巨大的波动风险 ， 相比较看来 ， 在实施定增当年MH可能是相对来说比较优质的标的 ， Medium紧随其后 。
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