上海微电子|财说| 国产光刻机迎来突破，两连板的张江高科究竟受益多少?
北京联盟_本文原题：财说| 国产光刻机迎来突破 ， 两连板的张江高科究竟受益多少?
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采访人员 | 曹立
编辑 | 陈菲遐
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近期 ， 上海微电子装备(集团)股份有限公司（下称“上海微电子装备”）披露 ， 将在2021-2022年交付第一台28nm工艺的国产沉浸式光刻机 。 国产光刻机从此前的90nm一举突破到28nm ， 不仅打开了上海微电子装备的市场空间 ， 也打开了资本市场对于这家公司上市的想象力 。
一石激起千层浪 。 受此消息影响 ， 6月5日相关概念股张江高科（600895.SH）、上海电气（601727.SH）在此消息刺激下双双涨停 。 张江高科在6月8日再次涨停 。
上海电气和张江高科涨停是有什么依据？国产光刻机浪潮会有多大？
要理解这两个问题 ， 就先要解决以下两个问题：上海微电子装备的规模及其上市后的市值多少 ， 以及上海微电子装备能为相关概念股贡献多少利润 。
上海微电子装备上市后估值几何？
此次光刻机国产化的主角上海微电子装备成立于2002年 ， 相比尼康、ASML等前辈 ， 属于光刻机里的“后浪” 。
2009年 ， 公司推出首款光刻机产品SSB500/10A ， 分辨率为2微米 。 2018年3月 ， 公司的SSA600/20型光刻机验收通过 ， 公司光刻机的分辨率推进到90nm 。
官网显示 ， 公司目前的产品线可分为光刻机、激光与检测和特殊应用三种 。
要测算上海微电子装备的估值 ， 先要估算其收入规模 。
根据ChipInsights数据 ， 2019年全球半导体、面板、LED用光刻机出货约550台 ， 较2018年减少50台 。 其中半导体前道制造用光刻机出货约360台；半导体封装、面板、LED用光刻机出货约190台 。
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从总营收来看 ， 2019年ASML、Nikon、Canon三巨头光刻机总营收954亿元人民币 ， 由于这三家几乎占据了光刻机的绝大多数市场 ， 因此估计目前全球光刻机市场规模在千亿元水平 。
按光刻机的应用场景分 ， IC前道制造用光刻机占九成以上市场 ， 基本由三巨头垄断 。 按照曝光光源分为i-line、KrF、ArF、ArFi ， EUV ， 技术难度逐步上升 ， 垄断性也逐步加强 。
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数据来源：芯思想 ， 界面新闻研究部
上海微电子装备尽管已经具备其中ArF、KrF、i-line光源光刻机 ， 但产品出货量还微乎其微 。 在若干年后 ， IC前道光刻机有望成为公司的主要收入来源 。
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数据来源：上海微电子装备官网 ， 界面新闻研究部
在先进封装、LED和面板这类低端光刻机市场 ， 上海微电子装备已经具备一定优势 。 根据ChipInsights统计 ， 公司2019年出货预估在50台以上 ， 包括较多用于先进封装和LED光刻机和少量用于面板的光刻机 ， 按出货量计算 ， 公司在IC前道以外的光刻机的市占率接近30% 。
上海微电子装备目前并未披露其营收情况 ， 但我们可以根据其出货情况和其他公司类比推测 。
Veeco公司的光刻机产品结构和上海微电子装备比较类似 ， 都以先进封装和LED光刻机为主 。 2019年Veeco公司光刻机的营收约为3亿元人民币 ， 预估销售台数在20台以内 ， 据此推算该公司光刻机单价在1500万元~2000万元 。
假设上海微电子装备产品单价和Veeco接近 ， 结合上海微电子装备50+台的出货量推算 ， 其2019年光刻机营收大概率在7.5亿元到11亿元 ， 加上激光检测和特殊应用两个产品线的营收 ， 公司整体营收规模可能在10到15亿元 。
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