界面新闻|财说| 杉杉股份资本术：54亿收购LG化学旗下资产，郑永刚低价拿股权

【界面新闻|财说| 杉杉股份资本术：54亿收购LG化学旗下资产，郑永刚低价拿股权】
一直标榜自己是全球新能源领导者的杉杉股份（600884.SH）突然转换了方向。
这家公司正计划以7.7亿美元收购LG化学旗下在中国大陆、中国台湾和韩国的LCD（液晶显示器）偏光片业务及相关资产。为保证此次收购顺利进行，杉杉股份同时发布定增预案，拟募集不超过3.37亿股，发行价格为9.31元/股，预计募集资金总额不超过31.36亿元。
6月10日，杉杉股份以涨停开盘，随即短暂回落后再次拉升至涨停，报13.76元/股。
市场好奇，主营业务是新能源的杉杉股份为何突然做起了电子业务？
资本的投机者杉杉股份此次投资的LCD属于平板显示行业，其广泛应用于电视、笔记本电脑、平板电脑及智能手机等消费类电子产品，其所处的面板产业目前为国家重点扶持的战略新兴产业，是典型的“风口”型产业。
作为面板的核心材料之一的偏光片受益产业风口，备受关注。根据IHS预计未来几年，偏光片将持续保持约6%的同比增速，增长动力主要来自LCD面板需求的增长，以及OLED 面板的高成长。
为了“赶上”国家战略规划的步伐，在资金紧张情况下，杉杉股份选择先拿控制权，再拿余下所有权的资本运作方式。
具体操作方面，杉杉股份将先和LG化学共同设立持股公司，该持股公司将持有上述所有拟收购资产，其中杉杉股份持有70%股权， LG化学持有剩下30%股权。对于剩下的30%股权，杉杉股份将在未来分三年依次收购5%、10%及15%股权。

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图片来源：公司公告

杉杉股份急于拿下LG化学旗下偏光片业务的另一个原因是便宜。
根据公告显示，本次交易标的资产基准购买价为77.89亿元，购买70%股权的杉杉股份需要支付54.52亿元。
由于截止公告日，交易标的资产的审计工作尚未完成，杉杉股份交易标的未经审计的财务相关数据为2019年营业收入98.65亿元，息税前利润为14.49亿元，税息折旧及摊销前利润为19.83亿元。
杉杉股份本次交易标的有多便宜呢？以同行业的三利谱（002876.SZ）为例，公司2019年营收14.5亿元，息税前利润为1.04亿元，净利润0.51亿元，目前市值为51亿元。交易标的营收和息税前利润分别是三利谱的6.8倍和14倍，而交易价格仅为其1.53倍。考虑到交易标的技术优势及市场地位，这个价格可谓“白菜价” 。

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图片来源：公司公告

为本次收购配套的定增，更体现出杉杉股份背后大股东的野心。
本次定增的发行对象仅有3名特定投资者，分别为杉杉集团、宁波朋泽贸易有限公司（下称朋泽贸易）和宁波市鄞州捷伦投资有限公司（下称鄞州捷伦）。其中杉杉集团为公司的控股股东，朋泽贸易为杉杉集团的全资子公司，鄞州捷伦为杉杉控股的全资子公司，均为公司实际控制人郑永刚控制的公司。换句话说，本次定增全部被大股东一家“吃下” ，为标准的关联交易。
大股东全部拿下本次定增的主要原因是定增价格低廉。由于此前证监会再融资松绑，将发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的九折改为八折，杉杉股份运用政策红利，将本次发行价定在9.31元/股，该股价是公司自2016年以来的最低价，安全垫十足。与此同时， 3.37亿股的发行股本数，也是顶着30%总股本上限定的，可谓不放过最后一个铜板。
通过定增，控股股东可以进一步掌握公司股权。
在本次定增前，杉杉集团持有公司32.69%的股权，郑永刚通过直接或间接方式合计控制公司39.92%的股份。本次定增后，杉杉集团直接或间接合计持有公司44.55%股权，郑永刚合计控制公司53.78%的股份。