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三板|审二过二！新三板首批精选层过会企业今日诞生，未来一周9家公司精选层挂牌申请( 二 )


对于毛利率显著高于可比同行 ， 艾融软件在公开发行说明书中未作详细说明 。 对此 ， 股转系统在此前的审查问询函中表示："按细分业务类别说明并披露发行人与同行业可比上市公司的毛利率差异情况、原因及合理性 ， 以及报告期内综合毛利率、净利率显著高于同行业可比上市公司的原因及合理性、可持续性 。 "
艾融软件是一家向金融机构提供深度互联网整体解决方案的计算机科技公司 ， 主要向银行为主的金融机构及其他大型企业提供创新业务咨询、IT系统建设规划、软硬件开发、大数据运营服务等专业解决方案 。
与同行相比 ， 艾融软件毛利率更高 。 2018年艾融软件毛利率55.25% ， 而长亮科技、安硕信息、科蓝软件、宇信科技和京北方这5家可比同行平均毛利率仅为36.77% 。
2019年 ， 长亮科技、安硕信息、科蓝软件、宇信科技和京北方毛利率分别为51.71%、37.27%、42.25%、35%和26.87% ， 平均毛利率为38.62% 。
从商业模式上看 ， 艾融软件与长亮科技、科蓝软件、宇信科技等没有明显区别 ， 服务对象主要都是商业银行 ， 产品均为软件产品、信息技术服务等 。
未来一周 ， 9家公司的精选层挂牌申请
包括6月10日当天在内 ， 新三板挂牌委员会未来一周要召开四次审议会议 ， 分别审议颖泰生物、艾融软件、球冠电缆、同享科技、龙泰家居、佳先股份、贝特瑞、苏轴股份、方法股份总计9家公司的精选层挂牌申请 。
6月13日为周六日 ， 加班开会审议相关申请或预示着精选层或将不久之后即可开板交易 。
三板|审二过二！新三板首批精选层过会企业今日诞生，未来一周9家公司精选层挂牌申请
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据全国股转公司 ， 截至6月9日 ， 全国股转公司已受理50家公司的精选层挂牌申请 ， 并向其中47家发出了问询意见 。
股转系统以7天4次会议审议9家公司申请的高频次加快了"精选层"速度 ， 粗算或许5周左右的时间完成50家精选层挂牌申请的审核 。
三板|审二过二！新三板首批精选层过会企业今日诞生，未来一周9家公司精选层挂牌申请
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5只新三板基金开售 ， 跨市场估值差或是新三板基金目标
6月3日 ， 华夏、南方、富国、汇添富、招商和万家基金旗下首批共6只可投向新三板精选层的公募基金拿到批文 。
首批获批的6只新三板基金产品包括华夏成长精选6个月定期开放混合型（下称"华夏成长精选"）、南方创新精选一年定期开放混合型发起式（下称"南方创新精选"）、汇添富创新增长一年定期开放混合（下称"汇添富创新增长"）、招商成长精选一年定开混合（下称"招商成长精选"）、万家鑫动力月月购一年滚动持有混合（下称"万家鑫动力"）、富国积极成长一年定期开放混合（下称"富国积极成长"） 。
截至6月9日 ， 除南方创新精选一年定开混合外 ， 其余5只新三板基金均已公布招募说明书等发行公告 ， 发行起始日皆选定在6月10日 。
新三板基金或是瞄准跨市场的估值差 。 Wind数据显示 ， 截至2020年5月27日 ， 今年以来在主板上市的22家前新三板公司 ， 其最新市值平均为96亿元 ， 而其在新三板退市时的平均市值为21.5亿元 ， 市值翻了近五倍 。
截至2020年5月29日 ， 精选层辅导备案公司共有150家左右 ， 从估值方面来看 ， 精选层辅导公司的市盈率（ttm）主要集中在10--20倍、20--30倍区间 ， 合计占比达到70.7% ， 而科创板公司的市盈率（ttm）主要在30倍以上 ， 30倍以下仅占比9% ， 创业板的估值集中在30--60倍 ， 分布较为平均 。 精选层辅导、创业板、科创板的市盈率（ttm）中位数分别为21、41、72倍 。
安信证券发布研报表示 ， 关注时间轴 ， 精选层公开发行的前中后 。 前期 ， 参与公开发行赚取相对较低风险的打新收益；中期 ， 用时间换取企业成长带来的收益 。 对于转板预期明确且成长性好的公司而言 ， 其在精选层估值或随着时间临近和确定性增加逐步和沪深市场可比公司接轨；而对于成长性好但转板暂时存在困难的公司而言 ， 估值或和A股可比公司存在一定折价；对于成长性一般且转板不确定性较大的公司 ， 估值相对或更低 。 （随着时间推进 ， 转板预期逐渐明确后 ， 估值或将逐步提升 ， 与A股可比公司的估值差也将逐渐缩小 。 ）


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