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解读5月CPI：生猪产能进一步恢复，CPI下行压力加大

根据国家统计局6月10日公布的数据，5月CPI环比下降0.8%，同比上涨2.4%，自去年9月以来重回“2时代” 。5月份，猪肉价格同比上涨81.7%，涨幅回落15.2个百分点;环比下降8.1%，降幅扩大0.5个百分点 。
解读5月CPI：生猪产能进一步恢复，CPI下行压力加大
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“2020年CPI一定是趋势性下行的，主要原因在于2019年由于猪肉价格导致的CPI基数持续走高，对应今年CPI下行压力持续加大 。”经济学家邓海清表示，正如CPI同比上行一样，这种下行更多的是猪肉价格导致的，以及疫情冲击导致2-4月非食品显著偏离正常值导致的 。
光大证券研究所首席宏观分析师张文朗认为，由于猪价周期下行，食品供给回升，基数上升，且主粮库存丰富，今年下半年食品CPI同比大概率继续放缓 。疫后复苏推进但力度较弱，非食品通胀回升但幅度有限，总体CPI同比或继续回落，四季度或降至1%以下 。
5月份，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%，涨幅与上月相同 。中泰证券首席经济学家李迅雷表示，核心CPI从去年以来就在持续下行，随着今年食品价格加快回落，CPI转负风险也在增大;而PPI同比也已经连续4个月为负，这些价格指标的变化正反映了国内需求偏弱的现状 。
鲜果鲜菜供应充足，生猪产能进一步恢复
5月份，国内疫情形势总体稳定，复工复产、复市复业有序推进，市场供需状况进一步好转 。
从环比看，CPI继续下降0.8%，降幅比上月收窄0.1个百分点 。其中，食品价格下降3.5%，降幅扩大0.5个百分点，影响CPI下降约0.78个百分点，是带动CPI下降的最主要因素 。
食品中，各地自产鲜菜大量上市，价格继续下降12.5%，降幅扩大4.5个百分点;生猪产能进一步恢复，猪肉供给持续增加，加之气温升高，消费进入淡季，价格继续下降8.1%，降幅扩大0.5个百分点 。
鸡蛋和鲜果供应充足，价格也继续分别下降4.8%和0.8%;休渔期来临，水产品供应减少，价格由上月下降0.1%转为上涨1.3% 。
非食品价格由上月下降0.2%转为持平 。非食品中，夏装新款上市，服装价格上涨0.2%;受原油价格持续走低影响，液化石油气价格下降1.9% 。
从同比看，CPI上涨2.4%，涨幅比上月回落0.9个百分点 。其中，食品价格上涨10.6%，涨幅回落4.2个百分点，影响CPI上涨约2.15个百分点 。
食品中，猪肉价格上涨81.7%，涨幅回落15.2个百分点;牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格上涨4.4%—19.4%，涨幅均有所回落 。鲜果、鸡蛋和鲜菜价格分别下降19.3%、14.5%和8.5%，降幅均有所扩大 。
非食品价格上涨0.4%，涨幅与上月相同，影响CPI上涨约0.29个百分点 。非食品中，教育文化和娱乐、医疗保健价格分别上涨2.2%和2.1%，交通和通信、居住、衣着价格分别下降5.1%、0.5%和0.4% 。
CPI下行压力加大，下半年食品CPI同比大概率继续放缓
2019年CPI同比在9月之后加速上行，一度同比涨至2020年1月份的5.4% 。
“2020年CPI一定是趋势性下行的，主要原因在于2019年由于猪肉价格导致的CPI基数持续走高，对应今年CPI下行压力持续加大 。”经济学家邓海清表示，正如CPI同比上行一样，这种下行更多的是猪肉价格导致的，以及疫情冲击导致2-4月非食品显著偏离正常值导致的 。
其中，在猪肉价格上，根据国家统计局公布的数据，5月份，猪肉价格同比上涨81.7%，涨幅回落15.2个百分点;环比下降8.1%，降幅扩大0.5个百分点 。
农业农村部此前监测数据显示，截至5月第4周，全国猪肉价格连续14周下跌，集贸市场猪肉价格从2月第3周的59.64元/公斤跌至45.98元/公斤，环比跌0.8%，累计回落22.9% 。
生猪价格在经历连续13周的回落后在5月第4周小幅反弹 。2月第3周至5月第3周，生猪价格从37.51元/公斤跌至28.49元/公斤，累计回落24%;5月第4周为28.89元/公斤，环比涨1.4% 。


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