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增速|社融存量增速创近两年新高 数据回暖释放积极信号

社融存量增速创近两年新高、M2延续两位数增速--
金融数据持续回暖释放积极信号
6月10日 ， 中国人民银行发布了5月份金融统计数据 ， 5月份社会融资规模增量为3.19万亿元 ， 比上年同期多增1.48万亿元；社融存量增速升至12.5% ， 增速创近两年新高 。
【增速|社融存量增速创近两年新高 数据回暖释放积极信号】数据显示 ， 5月末M2同比增长11.1% ， 增速与上月末持平 。 5月份新增人民币贷款1.48万亿元 ， 同比多增2984亿元；贷款余额增速升至13.2% ， 为连续第3个月回升 。
"5月份 ， 信贷和社融增速依然保持较高水平 。 "新网银行首席研究员、中关村互联网金融研究院首席研究员董希淼表示 ， 这说明随着新冠肺炎疫情趋于平稳 ， 企业复工复产加快 ， 实体经济恢复情况较好 。 同时 ， 金融机构对实体经济支持力度加大 ， "宽信用"状态正在加速形成 。
对于5月份信贷社融高增长、信用扩张加速的原因 ， 粤开证券固定收益分析师李奇霖表示 ， 在央行加大流动性投放的背景下 ， 企业融资成本出现了明显下降 ， 一季度贷款加权平均利率为5.08% ， 较去年同期下降近60个基点 ， 债券融资成本降至近年新低 。 在银行充裕的信贷供给和低融资利率环境下 ， 企业举债融资倾向比在高利率环境下更强 。
交通银行金融研究中心高级研究员陈冀认为 ， 未来随着特别国债、地方政府专项债等继续发行 ， 今年全年社会融资规模中的直接融资占比可能会进一步提升 。
5月末 ， M2增速继续维持在两位数的水平 ， 达到11.1% ， M1增速由5.5%反弹至6.8% ， 上升幅度明显 。
对于M1增速 ， 也就是流通中的现金加上活期存款增速的反弹 ， 陈冀认为 ， 这是因为企业经营活力逐渐回升 。 随着前期各类支持实体经济的政策落地 ， 以及复工复产进度逐渐接近或达到疫情暴发前水平 ， M1增速逐渐确认了反弹趋势 。
在分析M2的走势时 ， 陈冀表示 ， 虽然5月末M2增速与上月持平 ， 但这主要是受1.31万亿元财政存款回笼资金的影响 ， 财政存款单月新增规模为2005年以来之最 。 "疫情期间向后递延的税收在5月份出现了集中缴纳 ， 在未来积极财政和税款缴纳正常化之后 ， M2增速大概率会延续上升步伐 。 "陈冀说 。
在社会融资规模高增速和低利率的情况下 ， 中国银行研究院研究员李义举认为 ， 要关注企业资金套利行为 。 今年的《政府工作报告》强调 ， 加强监管 ， 防止资金"空转"套利 。
"债券收益率及贷款利率下行 ， 与部分银行的理财产品或结构性存款产品出现利率的倒挂 ， 存在套利空间 。 部分企业获得了低利率的贷款后 ， 可能并未将资金用于生产 ， 而是投资于股份制银行高收益的结构性存款产品获取利差收益 。 "李义举说 。
数据显示 ， 截至2020年4月份 ， 我国商业银行结构性存款余额突破12万亿元 。 李义举强调 ， 这种资金套利行为的产生不利于经济金融的良性循环 ， 未来监管政策需规范结构性存款带来的套利机会 。
此外 ， 中国民生银行首席研究员温彬认为 ， 5月份我国CPI同比上涨2.4% ， 为货币政策打开了更大空间 ， 在流动性较为充裕的同时 ， 要加大对资金流向的监控力度 ， 确保不发生空转套利和脱实向虚 ， 切实引导资金流向实体经济所需领域 。
对于下一步货币政策走向 ， 温彬认为 ， 随着复工复产、复商复市全面推进 ， 企业信贷需求将不断增强 ， 要继续强化逆周期调控 ， 加快推进特别国债、地方政府专项债的发行及资金运用到位 ， 落实好直达实体经济的货币政策工具 ， 更加精准高效地支持中小微企业等经济社会恢复发展中的薄弱环节 。 （采访人员陈果静）


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