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国台|国台酒业IPO：治理漏洞多 管理层几乎不懂酒

新浪财经讯近日 ， 证监会网站发布贵州国台酒业股份有限公司（以下简称"国台酒业"）的招股书 ， 国台酒业本次拟发行不超过4282.10万股 ， 募集资金中的20亿元用于6500吨酱香型白酒技改扩建工程项目 ， 5亿元用于补充流动资金 。
站在近几年的酱酒风口上 ， 国台酒业也实现了自己梦寐以求的"茅台镇第二大酿酒企业"定位 。 但公司的管理仍然存在着诸多不足之处 ， 管理层几乎都是清一色的天士力背景 ， 药企出身几乎都算不上懂酒 ， 且与天士力的关联交易繁杂 ， 销售渠道乱象频出 ， 大额销售费用支出令国台酒的债务额度超标 ， 甚至因抵押问题引起土地使用权证无法办理的情况 。
国台酒业管理层此前几乎不涉酒独立董事或沦为摆设
招股书显示 ， "国台酒业"第一次出现是在2009年 ， 配合公司孜孜以求的"茅台镇第二大酿酒企业"的定位 ， "国台"二字一直被市场解读为其试图通过集合"国酒"和"茅台"的方式以提升自身品牌力 ， 而这也给了不少消费者以"山寨"的印象 。
事实上 ， 国台酒业此前并不"山寨" ， 其前身为2001年闫希军在茅台设立的金士力酒业 。 据报道 ， 天士力在1999年收购了茅渡酒业有限公司 ， 并买来"国台"商标 ， 这才有了后来的金士力酒业及国台酒业 。
由此 ， 国台酒业也就烙下了天士力的烙印 。
股权上绝对控股 。 公司实际控制人闫希军、吴迺峰、闫凯境和李畇慧等一家四口 ， 通过国台集团、天士力大健康及华金天马合计控制国台酒业高达84.00%的股权 ， IPO后持股比例也不低于75.18%的股份 。
国台|国台酒业IPO：治理漏洞多 管理层几乎不懂酒
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董事会上绝对把控 。 目前国台酒业的董事会由9人组成 ， 除了三位独立董事外 ， 其余6位均是以闫希军家族为中心的天士力背景 。 其中叶正良、张建忠、张春新分别自1996年、1998年、2005年起就在天士力任职 ， 而独立董事则有沦为摆设的可能 。
且在管理层中仅两位专业涉酒的 。 除副总经理徐强及汤旭为国家一级品酒师外 ， 以总经理张春新为首的国台酒业的管理层几乎均不是酿酒行业出身 ， 即使是张春新也是从销售工作开始干起的 。
存贷双高以至土地产权无法落实
据悉 ， 在仁怀市酒类企业共1700多家 ， 获证企业300多家 ， 而规模以上企业有88家 ， 而在赤水河畔上下游的两岸更是盘踞着数量庞大的酱酒企业 ， 国台酒业面临的竞争环境是十分残酷的 。 为了突出重围 ， 国台酒业在产品上精炼并聚焦中高端 ， 在渠道上借助天士力的渠道并扩大经销商规模 ， 在品牌上找来唐国强并大手笔砸销售费用 。
取得了一定的效果 ， 也存在一些隐患 。
招股书显示 ， 国台酒业过去三年的营业收入分别为5.73亿、11.76亿、18.88亿 ， 年复合增长82% ， 净利润分别为0.7亿、2.47亿、3.74亿 ， 年复合增长194% 。 这其中 ， 贡献利润大头的是价格在500元以上的高端产品 ， 2019年占营收比例高达82.86% ， 主要为国台国标酒、国台十五年和国台龙酒 。
国台|国台酒业IPO：治理漏洞多 管理层几乎不懂酒
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值得注意的是 ， 在官网上国台龙酒、国台十五年扫码价分别为2999元、1499元 ， 高端酒定价看齐甚至超过茅台酒 。 且不论这一定价水平会对于国台酒的销量产生什么影响 ， 但如此大胆定价的背后是国台酒业必须在渠道和品牌端支出更多 。
2017年至2019年国台经销商的数量分别为318家、428家和799家 ， 经销收入占比由2017年的87.06%提升至2019年的97.19% ， 不过在2019年经销商数量接近翻倍的情况下 ， 经销商违规 ， 内部管理混乱的问题也频频发生 。 此前 ， 国台酒业"市场监察部"发布数份文件 ， 通报并处罚了济南、青岛、杭州等地数位违约经销商窜货、砸价和违规销售等行为 。


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