国台|国台酒业一年业绩为何能狂飙400%？疑为上市铺路
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近日 ， 国台酒业、郎酒先后披露招股书 ， 向资本市场发起冲锋 。 一时间 ， "酱酒第二股"之争也成为酒业热点话题 。
然而 ， 据国台酒业披露的招股书显示 ， 公司似乎存在营收数据上的冲突 。 在一路飙升至400%的业绩背后 ， 资产高负债、固定资产抵押 ， 营收质疑等使企业高度承压 。 在夺得"榜眼"的路上 ， 需要解决的麻烦还很多 。
一亿营收或人间蒸发？
5月22日 ， 中国证监会网站发布了国台首次公开发行股票的招股说明书 。 招股说明书显示 ， 国台酒2019年实现营收18.88亿元 ， 净利达3.74亿元 。 国台本次发行不超过4282.1万股 ， 募集资金除了用于补充流动资金外 ， 主要将投入到年产6500吨酱香型白酒的技改扩建项目当中 。
据资料显示 ， 2019年郎酒实现了83.48亿元营业收入 ， 而2019年12月21日 ， 国台官方在发布消息中表示 ， "2019年即将收尾 ， 贵州国台酒业股份有限公司传来喜讯：经统计 ， 截止2019年11月30日 ， 提前一个月完成年度销售目标 ， 实现销售额超20亿元 。 "可见在营收上不到郎酒的四分之一 。
同时表明 ， 在历经2019年12月一个月时间的销售后 ， 国台的营收反倒少了1个多亿 。 为什么会出现全年营业收入远低于前11个月销售收入的情况?1个多亿的营收为何人间蒸发?
负债率高于行业1.9倍固定资产遭抵押
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除了营收上的问题 ， 市场各方均高度关注其偏高的资产负债率 ， 担心其中短期偿债能力 。
截至2019年末 ， 国台酒业有息负债余额为18.17亿元 ， 占公司总资产的37.45% ， 同期利息费用为1.13亿元 ， 财务费用合计0.95亿元 ， 占公司年度净利润的23.05% 。
【国台|国台酒业一年业绩为何能狂飙400%？疑为上市铺路】可见 ， 大量负债导致公司财务费用居高不下 ， 吞噬近1/4的年度净利润 。 与同类企业相比 ， 国台酒业资产负债率偏高 。
数据显示 ， 2017-2019年 ， 国台酒业的资产负债率分别为86.71%、58.3%、61.1% ， 而同期A股白酒类上市公司资产负债率均值分别为30.04%、31.75%、32.34% 。 国台酒业的资产负债率大致为可比企业均值的1.9倍 。
对此 ， 国台酒业的解释是：报告期内 ， 公司资产负债率高于同行业平均水平 ， 主要原因系公司为推进基础建设、扩大生产规模和并购等进行了较大规模借款 。
此外 ， 国台酒业旗下金士酒业、国台酒业有限、国台酒庄下15项房屋建筑物已用于提供抵押担保 。
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业绩狂飙400%背后
招股书显示显示 ， 2017-2019年 ， 国台酒业分别实现营收5.72亿元、11.76亿元、18.87亿 ， 净利润分别为0.47亿、2.4亿元及4.1亿元 。
粗略计算 ， 国台酒业三年内累计完成营收超36亿元 ， 净利润增速接近或超过100% 。 尤其是2018年 ， 国台酒业的营收与净利润更是暴涨 ， 分别增加105%、410% 。
根据之前的公开数据 ， 2016年 ， 国台酒业实现营收3.61亿元 ， 净利润为2035万 。 到了2018年 ， 业绩突然就爆发性增长 ， 这难免让人疑窦顿生 。 一个可能的解释 ， 就是国台酒业的营销模式 ， 这两年由之前的直销转为代销为主 ， 代理商做出了巨大贡献 。
这种与经销商深度绑定的关系 ， 无疑给国台酒业的销售带来一定便利 ， 这或许是其近年来业绩狂飙的重要原因 。 即使如此 ， 仍不能完全消去人们心中的疑问 。 毕竟 ， 国台酒业生产的是酱香型白酒 ， 其主打产品又是小众的中高端酒 ， 虽然经销商有一定作用 ， 但业绩一下子年增400% ， 让人难以置信 。
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