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虎牙控股虎牙 腾讯一场早已注定的“阳谋”

新京报贝壳财经讯（采访人员 白金蕾）今年4月 ， 腾讯旗下全资子公司Linen Investment Limited宣布以约2.63亿美元现金向欢聚集团购买虎牙约1652.38万股B类普通股 ， 交易完成后 ， 腾讯将成为虎牙最大股东 ， 且将合并虎牙的财务报表 。 这一情景或将在虎牙的最大竞争对手——斗鱼身上重现 。
近日 ， 多位接近交易的人士独家向新京报贝壳财经采访人员证实 ， 斗鱼、虎牙的合并已经在路上了 ， 推动其合并的建议由腾讯提出 ， 具体细节未定 。 “最快可能今年底、明年初 ， 在这之前虎牙还将迎来新高层 ， 以及新战略目标” ， 虎牙内部人士李杰（化名）告诉新京报贝壳财经采访人员 。
虎牙控股虎牙 腾讯一场早已注定的“阳谋”
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“腾讯用最便宜的方式 ， 拿下了虎牙 。 ”“上下游的关系 ， 版权上的控制 ， 从虎牙诞生起就是注定的 。 ”虎牙内部人士李杰对新京报贝壳财经采访人员说 。
游戏直播行业已经形成了从游戏版权、电竞赛事到直播平台、公会、主播及衍生品的产业链 ， 这其中又以游戏版权和电竞赛事为核心 。 一场知名电竞赛事的直、转播权都在数千万级 ， 甚至过亿 。 腾讯掌握着游戏版权和电竞赛事等上游资源 ， 这也是腾讯能在虎牙上市前 ， “突击”入股的关键筹码 。
2018年3月8日 ， 腾讯在同一天宣布对斗鱼和虎牙进行战略投资 ， 金额分别为6.3亿美元和4.6亿美元 。 2018年5月11日 ， 虎牙登陆纽约证券交易所 。 从投资到上市 ， 二者时间间隔仅2个月 。
“从虎牙的角度 ， 如果不拿腾讯投资 ， 腾讯随时可以从版权角度掐住它的脖子” ， “就腾讯而言 ， 不可能在短时间扶持斗鱼‘打败’虎牙 ， 也不希望看着用户流失 ， 投资是最好的防御措施 。 这条赛道上不能跑出来一家公司 ， 是腾讯没投的 。 ”南山资本创始合伙人何佳此前接受本报采访时称 。
此外 ， 交易对价非常划算 ， 根据招股书 ， 在公开募股前 ， 腾讯的4亿美元换了虎牙39.8%的股权 ， 并且两年内可以增持至50.1% ， 也就是说虎牙当时估值仅有11.6亿美元 ， 而斗鱼在当时的估值是25亿美元 。
除了成功“火线”入股外 ， 腾讯还为日后控股虎牙拿到了“船票” 。 虎牙招股书披露 ， 腾讯有权在2020年3月8日至2021年3月8日期间以当时公平的市场价格购买额外股份 ， 以达到虎牙直播投票权的50.1% 。
在上述条款刚到期的一个月 ， 2020年4月 ， 腾讯便行使了权利 。 事实上 ， 腾讯最终控股虎牙有两种实现路径：一种是最后执行的 ， 即腾讯出2.63亿美元现金向欢聚集团购买约1652.38万的虎牙股B类普通股；另一种是 ， 虎牙给腾讯定向发行约3200万新股 ， 稀释欢聚集团的股权 ， 腾讯将花费约5.3亿美元左右 ， 欢聚集团无法直接拿到现金 ， 虎牙会得到这笔融资款 。
最终 ， 欢聚集团“火速”同意了转让 ， 腾讯也选择了代价最少的方式 ， 速度快得让很多圈内人震惊 。 分析人士认为 ， 欢聚集团之所以同意转让 ， 除了虎牙上市时的约定外 ， 这两年欢聚集团旗下Bigo、Hago、Likee在海外多点开花 ， 对虎牙的依赖逐渐减少 ， 同时海外扩张也需要强现金流支撑 。
至此 ， 腾讯对虎牙持股比例升至36.9% ， 拥有50.9%的投票权 。 这成为推动斗鱼、虎牙合并的基础之一 。
新京报贝壳财经采访人员 白金蕾 编辑 赵泽 校对 陈荻雁
（责任编辑：董云龙 ）


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