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史无前例！银行理财也开始亏钱了！20余只理财产品首见跌破本金，传递什么信号？( 二 )




多位业内人士认为 ， 银行理财近期出现净值浮亏的原因 ， 是由于4月以来债券市场大幅震荡所致 。 同期 ， 债券型基金也出现浮亏 。


一家大型银行理财子公司固收投资部门负责人对21世纪经济报道采访人员表示 ， 银行理财出现回撤比较明显的是纯债类产品 ， 主要是由于近期债市调整 ， 1年期、3年期债券收益率上涨了100BP ， 5年收益率、10年期收益率也分别上涨了50BP、20BP 。


他表示 ， 纯债类理财产品的收益包括两部分——票息收益、资本利得收益 。 此次债市调整影响比较大的多是4月发行的产品 ， 发行时间只有1个多月 ， 债市震荡导致资本利得收益减少 ， 票息的弥补还暂未赶上资本利得的损失 ， 所以出现较大波动 。


采访人员查阅招行App ， 其代销“季季开1号”成立初期净值平稳增长 ， 5月债市连续调整后 ， 6月3日净值回落至0.9997 ， 在近一个月净值实际下跌了-0.34% ， 而手机银行展示口径为年化收益率 ， 相当于把一个月的下跌放大到整个年度 ， 数值放大了12倍 ， 折合年化数据是-4.42% 。


另一位华南股份行投资经理对采访人员表示 ， 如果采用摊余成本法估值 ， 债市震荡会平摊到每一天 ， 净值波动不明显 。 如果采用市价法估值 ， 成立时间比较久的产品 ， 债券的跌幅出现资本利得损失会被票息抵消掉；成立时间较短的产品 ， 票息收益积累慢 ， 投资经理缺少债券平仓的时间 ， 负的资本利得快速释放 ， 导致在一定时间段内收益是负的 。


上述固收负责人认为 ， 银行理财转型的方向是要完全符合资管新规的真净值要求 ， 但净值表现与债市等市场走势高度相关 。 净值化转型中 ， 固收类产品波动甚至出现亏损是难以避免的 。


近期债市的调整中 ， 债券型公募基金回撤幅度远大于纯债类银行理财产品 。 Wind数据显示 ， 截至6月7日 ， 有数据可查的3240只债券基金中 ， 近1个月回报为正向收益或0的仅有261只 ， 约92%的债券基金近1月回报出现了亏损 。 中长期纯债基金中 ， 东吴鼎利、国金惠安利率债C、国金惠安利率债A、长盛年年收益A、长盛年年收益C等近1月回报低于-3% 。



“抄底”时刻到来？



经过前期大幅调整后 ， 纯债类理财产品是否可以抄底？


债市调整 ， 有的个人投资人选择了股票型基金 。 “我买的是一款组合型债券型基金 ， 一开始稳定增长 ， 但5月增速开始放缓 ， 6月更是扩大了跌幅 ， 可能和市场的恐慌抛售有关 。 不过这属于正常调整 ， 但我没必要在它跌的时候把钱放在那里 ， 所以卖掉后买了定投的股票型基金 。 ”一位上海的个人投资者对采访人员说 。


对于债市震荡的原因 ， 光大证券固定收益首席分析师张旭认为 ， 近期债券收益率的波动 ， 更多源于市场对货币政策预期的改变 ， 而不是受到基本面和货币政策本身的驱动 。


他表示 ， 4月以来货币政策取向一直是“稳健的货币政策要更加灵活适度” ， 并没有发生实质性的转变 ， 期间部分投资者对于政策“先是过松后是过紧”的预期都是不太理性的 。


上述固收人士表示：“我们的理财产品投资策略也在调整 ， 一般选择1-3年久期、AA+以上债券品种作为配置标的 。 对于开放式理财产品 ， 不会配置非标品种 。 对于利率债 ， 将根据市场行情建仓或波段操作 ， 而不从配置角度操作 。 ”


他认为 ， 债市“牛市”已接近2年 ， 今年以来经过两轮调整 ， 一是4月底到5月中旬 ， 随着地方债扩容 ， 对经济好转的预期升温 ， 3-5年期债券品种利率上升30-50BP；二是5月中旬至今 ， 5月重启7天期逆回购后 ， 债市估值重定价 ， 1-3年的利率债、信用债再次调整70BP ， 10年期国债、国开债调整40BP ， 回到了疫情前的水平 。


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