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基金经理东方红基金经理孙伟详解大消费投资路径：从竞争格局、赛道和行业空间角度深入发掘

近年来 ， 消费板块表现优秀 ， 越来越受到投资者重视 。 作为资深消费品研究员出身的基金经理 ， 东方红资产管理的基金经理孙伟非常注重大消费领域的投资 ， 在长期的实践中 ， 他已经建立了一整套自己的消费股投资逻辑 。
据了解 ， 6月11日起东方红资产管理发行一只基金产品——东方红智远三年持有期混合基金 ， 拟由孙伟担任基金经理 。
孙伟2010年从北京大学金融学硕士毕业后 ， 即进入当时的东方证券资产管理业务总部 ， 从研究员开始做起 ， 主要研究食品饮料、农业等消费板块 ， 2016年初开始担任基金经理 。 2016年1月至2017年4月曾任东方红新动力(310328)混合基金的基金经理；2017年1月至今担任东方红睿满沪港基金的基金经理；2018年2月至今担任东方红睿泽三年定开混合基金的基金经理 。
东方红资产管理官网显示 ， 截至2020年6月9日 ， 东方红睿满沪港深混合基金累计净值达1.992元 ， 东方红睿泽三年定开混合基金累计净值1.2442元 ， 双双创出成立以来净值新高 。
孙伟坦言 ， 对大消费领域长期看好 ， 消费品行业的上市公司 ， 由于自身行业属性 ， 龙头公司的稳定性是明显高于周期股和科技股的 。
“我很少基于宏观变化进行大的仓位调整 ， 更多还是自下而上来挖掘行业和个股 。 目前市场依然是一个结构性的市场 ， 自下而上选股机会还是比较多的 。 ”孙伟表示 ， 投资组合的策略主要是自下而上精选个股 ， 很少会在某一个子板块下过多的筹码 ， 组合会呈现出个股集中 ， 行业分散的特征 。
孙伟表示 ， 未来继续看好权益类资产的表现 ， 主要基于以下几方面原因：
首先 ， 从经济环境的角度来看 ， 中国和90年代的日本相比很不一样 。 第一 ， 中国有庞大的内需 ， 这点日本是不具备的；第二 ， 中国有完备的工业产业链；第三 ， 中国不会发生债务危机；第四 ， 中国城镇化率还有空间 。 由于融资结构和海外主要国家的不同 ， 导致中国极难发生因为个体的财务问题引发的债务危机 。 中国经济向下的风险很有限 ， 市场基本面是不用担心的 。 中国的经济韧性非常足 ， 结构性的机会也比较多 。
其次 ， 从大类资产配置的角度来看 ， 相对于房地产等资产 ， 权益类资产的吸引力较高 。 A股、港股很多公司的股息率超过4% ， 而且其中有一批公司还有不错的成长性 。
再次 ， 从行业配置角度来看 ， 在英国、美国、日本的过去历史中 ， 消费行业相对于科技和周期行业 ， 现金流和成长性都比较好 ， 而且稳定性较好 。 海外市场中 ， 历史走势最好的前20家企业 ， 基本上有接近一半是在消费品行业 ， 消费品行业在全球范围内 ， 一直是比较好的赛道 。
最后 ， 从海外资本市场看国内消费行业 ， 现在海外的机构投资者进行全球配置时 ， 对消费品行业的配置基本都会来中国资本市场进行配置 ， 主要的原因就是市场空间的差异 。 从行业空间来讲 ， 消费品行业主要有两个成长维度 ， 第一是行业普及渗透率提升的空间 ， 第二是行业内部品牌化过程 ， 这两个空间有时是交错提升的 。 比如说牛奶从普及到全民都喝牛奶 ， 这是渗透率的空间 。 从白牌、杂牌到品牌集中化 ， 是品牌化的空间 ， 这两种空间在中国的机会都是最大的 。 中国很多子行业的品牌化空间是刚起步 ， 机会更确定一些 。 而海外市场比如欧美、日本这些发达国家 ， 很多行业的品牌格局已经非常稳固了 ， 龙头公司想在本国再实现成长已经很难了 ， 全球主要品牌的增量基本上都来自于中国市场的贡献 。 所以海外的一些机构投资者在消费品的选择上 ， 从估值、成长性角度来看 ， 大多数都会比较青睐A股的消费品公司 。 而且近些年中国又涌现出了一些新兴的优秀消费品公司 ， 未来的表现是很值得期待的 。
在行业的选择上 ， 孙伟有自己的分析逻辑 ， 他比较看中以下几个方面 ， 按照重要性排序 ， 竞争格局最重要 ， 其次是赛道 ， 最后是行业空间 。


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