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基金经理东方红基金经理孙伟详解大消费投资路径：从竞争格局、赛道和行业空间角度深入发掘( 二 )


第一是关注竞争格局 ， 历史上因为格局优化而产生投资机会的行业很多 ， 白电和乳业是典型的代表 。 如果格局稳固之后 ， 这方面的红利就不显著了 。 当一个长期赛道不错的行业 ， 格局一旦发生了优化 ， 机会往往都不小 。 子行业从混乱格局发展成为稳定格局 ， 往往会伴随着优秀龙头公司的崛起 。
第二是关注赛道 ， 赛道可以理解为商业属性 ， 包括产品属性和商业模式 。 比如：白酒是好的赛道 ， 基本不需要大额的费用去维护品牌 ， 但是饮料就是比较一般的赛道 。 这跟产品属性有关系 。 好赛道里面的优秀公司 ， 就是大家常说的“躺赢”公司 ， 相对来说会优于一般赛道里极其优秀的公司 。
第三是关注行业空间 。 行业空间包含两个方面 ， 一个是渗透率空间（市场增量空间） ， 另外一个就是品牌化的空间（品牌集中空间） 。 渗透率大幅提升的过程 ， 行业格局一般是不稳定的 ， 主要公司的利润率可能是极低的 ， 机会很难把握 。 但是品牌化的过程可能对龙头公司、对股东是非常友好的 ， 这段时间龙头企业的竞争优势在积累 ， 行业的壁垒、品牌的护城河也在逐步建立 。 这个过程是二级市场最有利的投资机会 。
“选公司角度其实有很多维度 ， 一些核心指标的筛选是很重要的 ， 比如说ROE、ROIC、现金流和利润表的匹配度、资产负债表的健康程度、增速等 。 ”孙伟指出 ， 除此以外 ， 根据不同行业特点 ， 在以人为主的竞争性行业里面 ， 我们还有一些额外的关注点：
首先是企业的价值观和企业家精神 。 正直诚信是一个很重要的要求 ， 我们会通过和企业家的交流 ， 也会通过对企业内部员工和上下游客户的调研去了解 ， 形成一个定性的判断；是否具有包容心和奉献精神 ， 对下属和上下游的伙伴是不是有一定的包容性和同理心；企业家是不是有足够的战略眼光和专业度 。
其次是企业文化 。 企业长期成长性和企业文化的关系很大 ， 好的企业文化在企业不断变大的过程中 ， 是有很强的包容性的 ， 差的企业文化会制约企业的成长 。 比如 ， 是不是有立足长期的激励考核机制 。 有些企业或者内部员工会为了一些短期的利益 ， 做一些牺牲长期竞争力的事情 ， 可能短期业绩会特别好 ， 但是这种公司不是能够陪伴长期的公司 。
最后是不是有不断进化的学习能力 。 互联网时代 ， 很多行业的变化很快 ， 消费品行业更是这样 。 产品、渠道、品牌宣传都在发生变化 ， 如果没有足够的进化能力 ， 在现代企业的竞争中是很难取得优势的 。
基于长期价值投资理念 ， 东方红资产管理此次发行东方红智远三年持有期混合基金 ， 将发挥团队及基金经理多年积累的投资研究经验 ， 并采用基金份额锁定三年的形式 ， 力争帮助投资者更好地追求长期收益 。
【基金经理东方红基金经理孙伟详解大消费投资路径：从竞争格局、赛道和行业空间角度深入发掘】
（责任编辑：任刚 HF008）


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