每日经济新闻|28只银行理财子公司产品破面值！谋求绝对收益的风口引发银行?券商等追逐( 二 )
在赵小强看来,从宽货币转化到宽信用后,市场普遍认为资金会从资本市场流向实体经济?4月末美国就提出来要全面复工,而我国早已复工,多重因素综合作用下,市场判断基本面最差状况也到底了?政策和基本面因素叠加,在债市牛市结束这个判断上形成了强烈的一致预期?现阶段,或者在未来一段时间内,如果没有更负面的一些监管政策出来,那么债市在附近波动的可能性比较大,尤其长端压力可能比短端的更小一些,其调整相对比较到位,对应的基本面几乎回到春节前的水平了?
固收+:填补产品体系空白
“过去银行只要拿一些高等级的债和非标就可以满足基本需求?”一位资管机构的固定收益部人士向采访人员表示?
打破刚兑后,银行现有客户群体对现金管理产品仍然有庞大的需求?尽管现金管理产品规模易做大,但若从投资的角度来看,其依赖性高且对投研的要求低,并不能成为银行理财子公司未来核心竞争力所在?
一位银行理财子公司资深人士研究发现,对比中国和美国资产,美国股票和债券资产的特征基本符合风险定价理论,股票指数属于中等风险资产;而在中国不同评级的信用债分化不大,同时中等风险收益的资产处于空白?固收+产品即可以发挥银行理财在固收投资领域的优势,也可以填补产品体系的空白?
固收+产品,尤其是今年以来,成为银行理财子公司?券商和基金布局的重点之一?在很多资管人士看来,固收+的流行主要源于产品净值化趋势以及收益率下降,是投资者需求驱动的?
兴业证券财富管理部相关人士认为,固收+产品本质还是以追求稳健收益为目标的一类产品?从狭义上来说,传统固收+就是以债券等低风险固收资产作为基础,再小比例叠加其他高收益资产作为增强;其中可以叠加股票?可转债?商品等基础资产,也可以叠加期货?期权等衍生品等,并根据叠加资产的风险度确定配置比例,控制产品整体风险?更进一步,可通过大类资产配置的方式创设固收+产品,通过多种低相关资产的组合,实现稳健收益?如基于风险平价或目标波动率的全天候策略就是这种方式?除此之外,像市场中性?对冲套利?打新等本身就具备低波动特征的绝对收益策略也是一类重要的固收+产品?
而从实际操作上来看,银行理财子公司可在固收+操作的空间层面较广,其中固收+权益成为了其产品布局中的着力点?翻阅一些银行理财子公司已推出的固收+产品的契约,其对权益投资的约定比例不尽相同,0-10%?0-20%都曾出现?当然,只有光大理财子公司推出了权益资产比例超过80%的理财产品?
沪上某资管机构相关人士向《每日经济新闻》采访人员表示:“根据过去了解的情况,我们估计银行理财固收+产品,实际操作中,投资权益资产大致比例在3%-10%?就行业普遍情况来看,他们希望这种产品的预期收益能达到5%以上?”
“权益投资比例不会超过20%,有的产品波动性比较大,配置的可能多些,有的要严格控制产品波动,配置比例是比较低,主要还是看相关要求?产品预期希望最低不少于4%”一家资管公司机构业务部人士表示?
除了增加权益配置,固收+的方向也显得更为灵活多变?“除了加权益以外,实际上这些银行理财子公司大多数还会用几个策略:多空对冲?指数以及主动量化,然后是打新和定增上?”该资管机构业务人士进一步指出?
前述沪上资管机构人士表示,目前银行理财子公司对黄金?美元债和主动量化策略中的投资机会都比较关注?
固收+权益VS基金
据采访人员了解,银行理财子公司在如火如荼地推荐固收+产品时,也遇到了新问题:那就是如何引导客户去接受这种产品,尤其是固收+权益类型的产品?
而近期部分银行理财子公司推出的少数固收类产品跌破面值,也让客户体验了一堂风险教育课?“他们之前习惯了预期收益率,现在改成了业绩比较基准?重要的是现在客户会想,如果纯固收产品都有亏损的可能,那么固收+权益产品的风险岂不是更大?”一位银行客户理财经理坦言?
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