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金十数据|交易员在聊天室说了什么？，疯狂过后( 二 )


这并不是格林斯潘创造的唯一一个泡沫 。 在1987年至2006年担任美联储主席期间 ， 格林斯潘的宽松政策连续助涨了两个著名的泡沫（科技股泡沫和房地产泡沫）过度膨胀 。
时至今日 ， 还有不少人将格林斯潘的这一做法当作是央行政策的极端反面教材 ， 但在格林斯潘多年后曾解释道：
“泡沫其实是经济发展的必然结果 ， 是无法避免的 。 我们能思考的是 ， 当泡沫破裂时 ， 我们该怎么做 。 ”
在这种理念的指导下 ， 所以越来越多人开始担心 ， 作为格林斯潘的拥护者 ， 面对堪称史上最强的危机 ， 鲍威尔或已决定冒险成为历史上另一个主动吹大泡沫的人物 。
03《大空头》警告：下一个CDO就是CLO？
同样地 ， 面对鲍威尔的这一小心思 ， 市场的第一反应自然也是一起吹大这个泡沫 。 毕竟这是一条注定越爬越高的阶梯 ， 只要你能在泡沫破裂前脱身 ， 就能在泡沫中赚到钱 。
不只是最近在美股狂买的这群投资者懂得这个道理 ， 那个深谙金钱运行逻辑的金融机构更是不会错过这场“全民狂欢” 。
如果说驰骋2008年那场泡沫的是CDO（挂钩住房抵押贷款） ， 在2020年这场泡沫中斩获最多政策红利的自然就是CLO（担保贷款凭证 ， 挂钩企业的杠杆贷款） 。 目前全球共有近2.4万亿的杠杆贷款与7400亿的CLO产品 ， 这些产品都主要为金融机构持有 。
那么 ， 这些CLO中的债务都是什么水平？据惠誉国际评级（FitchRatings）估计 ， 截至4月 ， 其杠杆贷款数据库中1745名借款人中有67％以上的人具有B级 。 根据评级机构的定义 ， B级借款人的偿还贷款的能力在不利的商业或经济状况下可能会受到损害 。
换句话说 ， 在如今的疫情冲击下 ， 三分之二的杠杆贷款都是不靠谱的 。 不仅如此 ， 惠誉还表示 ， 有15％的杠杆贷款公司的信用评级甚至在CCC水平或更低 。
与此同时 ， 早在今年4月 ， 美联储就已宣布将扩大其定期ABS贷款便利工具(TALF)的合格抵押品范围 ， 包括纳入担保贷款凭证(CLO)的AAA层级部分 ， 这一行为更是鼓励了大量的金融机构投身入再创造CLO这一浪潮中 。
最新消息显示 ， 全球最大债务基金之一Pimco正计划十年来的首次CLO发行 ， Pimco认为经过08年的“特训” ， 以及之后多年的积累后 ， 这一次行动更安全了 。
但是一切是不是仍有一种“换汤不换药”的熟悉感？不只是你这样觉得 ， 那些在论坛里吵了半天的交易者也在思考这个问题：
这一次 ， 这些金融机构的资产负债表真的足够健康、能支撑得起未来更多的意外吗？美联储真的能在泡沫即将被戳破之前停止刺激 ， 并管理好市场的疯狂吗？电影《大空头》最后的预言真的会成真吗？
金十数据|交易员在聊天室说了什么？，疯狂过后
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结尾
对于目前狂欢中的市场（无论多头还是空头） ， 有人说这就像是个由美联储做庄的赌局 ， 还是会有人因为现金激励而疯狂跟进 ， 期望美联储最后接盘所有；有人看到了猫腻却也在赌性的驱使下 ， 赌个及早抽身 ， 也有人选择坐山观虎斗 ， 静静地当个旁观者 ， 但是无论哪一个似乎都没有错 。
的确 ， 危机正当时 ， 现在一切刺激 ， 套利似乎都显得无可厚非 。 最后真正决定“经济走向泡沫还是复苏” ， “交易赚钱还是亏钱” ， “盈利打个翻身仗还是再次葬身次贷危机”的无非就是这三点：
美联储权衡经济刺激和泡沫之间的准确度；
市场追涨时残存的理性和及时离场的毅力；
金融机构被2008年危机唤醒的良知和真实的抗风险能力；
你的押注也不过寄托于此 。


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