江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

胰岛素 聚焦|国产三代胰岛素龙头上市在即，背后明星资本云集，然却有这些不为人道的尴尬( 二 )


事实上 ， 身陷商业贿赂丑闻的药企并不在少数 ， 而这也是一个企业销售能力的映射 。
对于甘李药业来说 ， 虽然公司研发实力不弱 ， 是首家取得重组胰岛素类似物生产批文的中国企业 ， 但由于国内胰岛素市场多年来一直被诺和诺德、 礼来、赛诺菲三家跨国企业所垄断 ， 这些企业在国内市场经过多年经营 ， 已形成强大的渠道资源及患者基础 ， 因此公司的进口替代道路走得其实颇为艰辛 。 而对此 ， 公司也在招股说明书中坦言称"市场推广存在一定难度" 。
不过 ， 在招股意向书中 ， 甘李药业同时也表示 ， 出于为广大居民提供更具性价比的优质药品的需要 ， 未来国家将促进优质国产药品的使用 ， 这也为公司逐步实现中国胰岛素市场的进口替代创造了发展机遇 。
为降低药品价格、 减少医保基金支出 ， 国家医药局自2018年底起积极推进国家药品带量采购 ， 迄今已有57个（第一轮25个+第二轮32个）药品进行了试点 。 虽然胰岛素作为生物制品还未被纳入 ， 但由于其临床使用量较大、采购金额较高 ， 因此市场预期仍有带量采购可能 。 并且 ， 在今年1月初 ， 武汉还在全国率先试水了胰岛素专项议价的全国"第一谈" 。
那么 ， 一直被认为是本土企业进口替代机会的国家带量采购是否也能给国产胰岛素企业带来利好呢？这仍有待进一步观察 。
从武汉的试点来看 ， 该地区的胰岛素集采政策较之化药产品更为温和 ， 并且最终的产品降幅也有限 。 不仅如此 ， 在业内人士看来 ， 由于此次武汉胰岛素带量采购"降价"与"带量"的关系比较模糊 ， 而国内企业即便加大降幅也无法有效获取更多替代量 ， "因此武汉集采还是从侧面保护了价高、市场占有率大的外企 ， 导致市场格局并未有丝毫的动摇" 。 根据武汉披露的中标结果 ， 在胰岛素集采中 ， 最终共有21种不同厂家不同剂型的品种入围 ， 其中外企中标15种 ， 主要集中在诺和诺德和礼来 ， 占比近六成 。
进口品牌的市场地位依旧稳如磐石 ， 而另一方面 ， 越来越多国内同行、特别是老牌胰岛素企业通化东宝的加入也可能让甘李药业的销售能力面临更多的挑战 。
不过 ， 一位对胰岛素市场有深入研究的分析人士对《科创板日报》采访人员表示 ， 比较甘李药业和通化东宝两家公司 ， 可以发现 ， 甘李主攻城市三级以上医院 ， 而通化东宝一直以县级二级医院和民营医院为主 ， 因此两者渠道仍有明显差异 ， 并各有优势 。
"不同渠道的天花板并不一样 ， 其中中国农村市场拥有更多的糖尿病患者 ， 而城市的支付能力则更强一些 。 "对方表示 。
异常的"2018年"
从2018年到2020年 ， 两年时间让甘李药业经历的也不只是竞争对手的增加 。
胰岛素可以看作是医药行业具有特殊壁垒的快消品 ， 而成功的快速消费品公司都有相似的成功路径 ， 其中尤以品牌和渠道缺一不可 。 因此 ， 对于胰岛素企业来说 ， 渠道的重要性不言而喻 ， 但与此同时也会带来渠道库存积压的风险 。
以通化东宝为例 ， 在2018年以前 ， 公司一直稳步成长 ， 但2018年第三季度的业绩却突然出现"变脸" 。对此 ， 通化东宝方面给出的解释是清理渠道库存 。 公司自2017年下半年开始加大压货 ， 导致渠道库存量升高 ， 由过去1个月上升至2个月的水平 。 而为了消化渠道库存 ， 缓解销售端的压力 ， 公司又在2018年第三季度进行销售调整 ， 9月份开始严格控制发货以降低渠道库存 ， 将渠道的库存量由2个月调整为1个月的量 ， 从而导致第三季度业绩出现负增长 。
2018年也是通化东宝业绩的转折点 ， 而公司股价也在当年三季报发布后 ， 在接近半年的时间里大幅腰斩 。
胰岛素 聚焦|国产三代胰岛素龙头上市在即，背后明星资本云集，然却有这些不为人道的尴尬
文章图片

图|通化东宝历年财务数据胰岛素 聚焦|国产三代胰岛素龙头上市在即，背后明星资本云集，然却有这些不为人道的尴尬
文章图片

凑巧的是 ， 甘李药业业绩也在2018年突然向下 ， 公司营收与净利润增速双双转负 。 对此 ， 有投资人士推测认为 ， 公司或也存在渠道压货的可能 ， "2016年公司的业绩超高增长或是因为激进向渠道铺货 ， 而2018年起则很可能进入了与东宝类似的渠道去库存阶段" 。
胰岛素 聚焦|国产三代胰岛素龙头上市在即，背后明星资本云集，然却有这些不为人道的尴尬
文章图片

图|甘李药业历年财务数据"从投资角度看 ， 渠道压货是一个风险点 ， 会导致财务报表失真 。 同时 ， 对比其他同类企业 ， 在消化库存阶段 ， 公司股价走势都不会很好 。 "上市投资人士向《科创板日报》采访人员表示 。
【胰岛素 聚焦|国产三代胰岛素龙头上市在即，背后明星资本云集，然却有这些不为人道的尴尬】2019年与2020年一季度的财务数据显示 ， 甘李药业营收与净利润增速均有所恢复 ， 但与此前的高速增长仍有一定差距 ， 这是因为渠道天花板已至 ， 抑或是去库存阶段尚未结束 ， 这也给市场留下了一个大大的问号 。


推荐阅读


上一篇：阿尔法军视|引发全球多国激烈反对，俄果断出手，川普下令制裁国际法院

下一篇：基金 刚刚！这家芯片龙头又遭大基金减持 才完成43亿定增 历史会简单重演吗？