银行|结构性存款“压量控价”，严打资金套利( 二 )
比如 ， 目前部分大企业的短贷与结构性存款产品的价差可能高达150个基点;部分中小企业的流贷和票据 ， 与结构性存款产品的价差可能也有100个基点 。 以票据为例 ， 采访人员获悉 ， 企业套利通常是通过国股银票来操作 ， 目前国股银票转贴现利率在2.4%上下 ， 由此推测 ， 直贴利率是在2.55%左右 ， 那么与预期最高收益为4.5%左右的结构性存款存在约200个基点的套利空间 。
前述大行交易银行部相关负责人也对第一财经表示 ， “当前市场上最为常见和最简单的方法就是 ， 企业通过银行开具银行承兑汇票 ， 尤其是一些有额度的企业 ， 连保证金也不用交 ， 开完票后迅速拿去贴现 ， 票据贴现利率与Shibor(上海银行(8.240, 0.06, 0.73%)间同业拆借利率)利率挂钩 ， 年初以来一直在走低 ， 而且还有溢价的空间 ， 企业贴现后再去买结构性存款 ， 以此可赚取价差 。 ”
据融360大数据研究院不完全统计(主要包括国有银行、股份制银行) ， 近期(6月1日~7日)发行的结构性存款平均预期最高收益率为4.27% ， 环比下降28个基点 ， 平均期限为144天 。 其中 ， 国有银行结构性存款平均预期最高收益率为3.55% ， 股份制银行平均预期最高收益率为4.83% 。
不过 ， 在周冠南看来 ， 压降结构性存款仅是压降企业投资收益约束套利行为的手段之一 。 这是由于 ， 制约企业套利的关键在于压降企业投资收益 ， 其本质是约束银行违规“高息揽储”的行为 ， 而在监管不严格的情况下 ， 银行依然会通过“拼团存款”等方式进行“高息揽储” ， 因此约束资金套利 ， 更重要的是规范银行的存款利率定价机制 。
另外 ， 还有观点提及 ， 由于企业缺乏实际资金需求 ， 结构性存款套利空间的消失 ， 一定程度上将拖累融资需求 。 江海证券就分析称 ， 在投资意愿不足的背景下 ， 一旦结构性存款受到约束 ， 叠加监管对企业套利行为进行打击 ， 实体企业对信贷的需求可能也会随之受到影响 ， 未来信贷和社融或将面临一定的回落压力 。
对此 ， 前述大行交易银行部人士向采访人员表示 ， 目前真正的融资需求是企业出于经营性的信贷需求 ， 这也是政策一直鼓励去满足的 ， 而非为了套利进行的信贷行为 ， 两者有着本质区别 。 “监管的逻辑在于 ， 如果银行将有限的资金投入到套利体系中 ， 那么就没有多余的资金去扶持那些更应该支持的企业主体 ， 毕竟当前市场上还有大量的实体企业需要贷款 。 ”该人士称 。
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