证券时报|创业板IPO如何定价？三大举措来了
北京联盟_本文原题：创业板IPO如何定价？三大举措来了 ， 提高网下配售比例 ， 高价发行券商需跟投…
你想知道的创业板IPO发行价格如何确定 ， 如今来了！
6月12日创业板首次公开证券发行与承销制度改革正式出炉 ， 既总结了科创板实践经 ， 又结合了存量改革的特点 。
在引导审慎定价方面 ， 监管层作出了多项安排 ， 比如建立以专业机构投资者为参与主体的询价定价机制；设置限售期；五类中长线资金优先配售比例提高至70% ， 并重视五类资金的报价参考；优化保荐机构跟投制度 ， 这些方式一定程度上促进市场各方理性定价 。
举措一：发挥机构投资者定价能力
询价定价是IPO的关键环节 ， 定价是否合理不仅关系到发行人、投资者和承销商的切身利益 ， 更直接影响证券市场资源配置的效率 。
证券时报·券商中国采访人员获悉 ， 本次创业板改革总结了2005年以来我国新股发行制度历次改革经验以及境外成熟市场做法 ， 借鉴科创板先行先试经验 ， 并结合存量改革特点 ， 构建了差异化的新股发行定价体系 。
其中 ， 创业板改革保留了直接定价方式 ， 降低中小企业发行成本 ， 提高发行效率 。 询价方面 ， 建立以专业机构投资者为参与主体的询价定价机制 ， 询价对象为证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外投资者和私募基金管理人等7类专业机构投资者 。 也就是说 ， 个人投资者将退出创业板网下配售市场 。
在围绕“提升网下机构投资者配售比例”核心问题上 ， 监管层有三大举动 ， 旨在充分发挥机构投资者定价能力 ， 增强机构投资者参与的有效性 ， 促进新股发行合理定价 。
第一 ， 网下初始发行比例调高10% 。根据证监会6月12日发布的《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》（以下简称《特别规定》） ， 其中提到公开发行后总股本不超过4亿股(份)的 ， 网下初始发行比例不低于本次公开发行证券数量的70%；超过4亿股(份)或者发行人尚未盈利的 ， 上述比例将为80% 。
在2018年版本的《证券发行与承销管理办法》中 ， 上述两个比例分别为60%、70% 。
本文插图
第二 ， 提高中长期资金优先配售比例 。根据深交所6月12日发布的《深圳证券交易所创业板首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》（以下简称《创业板IPO发行承销细则》） ， 发行人应当安排不低于本次网下发行数量的70%优先向公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金配售 。
证券时报·券商中国采访人员进行纵向及横向的对比发现 ， 在核准制下的创业板发行承销规定中 ， 该比例仅为40%；在科创板中 ， 为50% 。
有市场人士分析 ， 创业板改革提高优配对象配售份额 ， 有助于提高中场线资金的报价有效性 ， 进一步发挥中长期投资者定价作用 。
本文插图
第三 ， 提升回拨后网下投资者配售比例 。根据深交所的发行承销细则 ， 当网上投资者有效申购倍数在50-100倍区间的 ， 网下向网上回拨比例为本次公开发行证券数量的10%；如果网上有效申购倍数超过100倍的 ， 回拨比例20% 。 回拨后无限售期的网下发行数量原则上不超过本次公开发行股票数量的70% 。
在过去核准制下创业板IPO网下配售中 ， 上述比例依次为20%、40%、10% 。
但和科创板比较的话 ， 创业板发行承销改革总体增加了向网上投资者的配售数量 。 这意味着 ， 在激励并约束网下投资者审慎报价的同时 ， 保障网上投资者的获配数量 。
推荐阅读
- 股票行情|零点有数创业板获得受理：2019年研发费用占营收8.72%
- 半导体|完成上市辅导！又一家存储器芯片厂商拟闯关科创板IPO
- 投资时报|曾因串标被罚6.5万？中孚泰IPO连续三年应收账款占比超六成
- 股票行情|电气风电科创板IPO进展：已获上交所问询
- 孩子王|孩子王闯关创业板 单店收入下滑、线下模式面临挑战
- 市场|2020年上半年A股IPO募资近1400亿 科创板热情不减
- |产能不足与电商渠道成短板 仙迪股份闯关IPO难题待解
- IPO早知道|紫燕百味鸡拟A股上市：全国超4000家门店，对标绝味食品、周黑鸭
- 投资界|开盘大涨288%！寒武纪IPO：市值破千亿，85后创始人身家超300亿
- |年内银行股IPO“破冰”：花落厦门银行 另有18家中小银行候场