时代财经|出售营销子公司，天士力欲轻骑闯关科创板
作者：时代财经 李傲华
天士力最近又有了新目标 。
6月14日晚间 ， 天士力医药集团股份有限公司（SH.600535 ， 以下简称“天士力”）发布《重大资产出售报告书（草案）》 ， 拟以14.89亿元的价格 ， 将子公司天津天士力医药营销集团股份有限公司（以下简称“天士营销”）99.9448%的股份转让给重药控股股份有限公司（SZ.000950 ， 以下简称“重药控股”）的子公司重庆医药（集团）股份有限公司（以下简称“重庆医药”） 。
天士力表示 ， 出售天士力营销是为了集中优势资源聚焦医药工业 ， 继续推进现代中药、生物药和化学药的协同发展 ， 构筑创新医药研发集群 。
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图片来源：公司官网
【时代财经|出售营销子公司，天士力欲轻骑闯关科创板】此前 ， 天士力宣布拆分旗下天士力生物医药股份有限公司（以下简称“天士力生物”）赴科创板上市 ， 目前正处于上市前的辅导阶段 。
6月15日 ， 时代财经就天士营销出售情况以及天士力生物IPO进展致电天士力 ， 但截至发稿未收到回复 。
受收购消息的影响 ， 6月15日 ， 天士力和重药控股股价双双走高 。 天士力涨幅一度高达4.03% ， 但尾盘出现“大跳水” ， 最终报收14.34元/股 ， 下跌0.28% 。 有雪球投资者认为这是受指数基金被动减仓影响 。
重药控股表现较为平稳 ， 截至下午收盘 ， 报收5.10元/股 ， 涨幅达3.03% 。
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图片来源：雪球
深圳中金华创基金董事长龚涛6月15日接受时代财经采访时表示 ， 天士力营销和重庆医药的业务布局互补性很强 ， 这次交易对双方来说都是利好消息 。
不过时代财经留意到 ， 根据重药控股披露的公告 ， 董事程飞对此次收购天士力营销持反对意见 ， 认为“标的资产盈利能力较弱、资产负债率较高 ， 对外融资规模较大 ， 收购后会增高公司及控股子公司资产负债率对其自身财务状况产生负面影响 。 ”
6月15日 ， 时代财经尝试向重药控股进一步了解收购相关信息 ， 但截至发稿 ， 未能与重药控股方面取得联系 。
出售天士营销是最好选择
天士力的主营产品包括现代中药、化学药、生物制药、保健品、功能性食品等 ， 业务分为医药工业和医药商业两大板块 。 此次出售的天士营销属于天士力医药商业板块 。
如若此次交易成行 ， 这也意味着天士力将全面退出医药流通 ， 转而专注医药工业 。
北京中卫康医药有限公司医学BD总监化玉忠6月15日在接受时代财经采访时表示 ， 医药流通行业的特点就是毛利水平低 ， 依赖规模化经营 。 受行业政策影响 ， 未来我国医药流通行业集中度还将进一步提高 ， 规模小的企业可能会被淘汰 。 “医药商业本来并非天士力的主营业务 ， 天士力出售相关资产 ， 有利于集中资源专注药物研发 。 ”化玉忠表示 。
天士力2019年年报显示 ， 医药商业的毛利率仅为10.02% ， 远不及医药工业的74.63% 。
注册国际投资分析师贾亦真6月15日对时代财经分析指出 ， 天士力医药商业板块的利润仅占公司整体利润20%左右 ， 但却为此花费了近九成的成本 ， 可以说是费力不讨好 。 此外 ， 医药商业与医药制造业没有很强的协同性 ， 出售这块资产可能是最佳选择 。
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图片来源：公司年报
根据天风证券的评估 ， 天士力医药商业业务的毛利较低 ， 对公司的利润影响相对有限 。 交易成功后 ， 2019年归属于上市公司股东净利润仅从10亿元下降到9亿元 。 而2019年天士力总应收账款84.3亿元 ， 其中天士营销应收账款达到58.7亿元 ， 占主要部分 。 天士营销剥离之后 ， 公司的现金流、运营质量、资产负债率等将显著改善 。
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