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广发基金广发基金李巍：在人生的修行中成就更好的自己

“成长与价值”向来是市场上经久不衰的热点话题 。 在广发基金策略投资部负责人、广发新兴产业精选基金经理李巍看来 ， 所有的投资都要以企业内在价值为基础 ， 评估企业的价值要全面考察其盈利能力、盈利质量、成长性等 ， 其中成长性是一个重要的维度 ， 良好的成长性可以消化很多不足 。
出于对投资本质的认识 ， 李巍偏好于在长期向好的科技和消费等行业中精选“三好”公司进行长期投资 。 他把自己定义为“以价值为基础的成长型投资者” 。 银河证券统计数据显示 ， 截至6月5日 ， 广发新兴产业精选过去一年、过去三年的回报分别为87.48%、96.42% ， 在灵活配置型基金（股票上下限0-95%）基金的排名分别为14/475、11/279 ， 均处于同类基金前5%分位；自成立以来累计回报130.60% ， 年化回报为21.16% ， 获得银河证券三年期五星评级 。
以企业价值作为投资的主要依据
坚持以企业价值作为投资判断的主要依据 ， 是这位“以价值为基础的成长型投资者”的第一准则 。 李巍认为 ， 股票是一种有价证券 ， 扣除交易的部分 ， 其代表的价值来自于企业自身创造价值的能力和为股东提供的回报 ， 与这三个方面相对应的要素就是估值水平的波动、盈利能力、盈利质量 。 所以 ， 李巍在考察企业时不仅会关注成长性 ， 还会关注企业的盈利能力、盈利质量 。
“成长性不是唯一维度 ， 但却是一个重要的维度 。 例如 ， 有些企业因为资本开支、费用投入等原因 ， 牺牲了当前的盈利能力和盈利质量 ， 但提升了未来的盈利能力和盈利质量 。 因此 ， 成长性也是股票收益的一个重要来源 。 ”李巍表示 ， 他会把盈利能力、盈利质量、成长性结合起来考察相关维度在未来的确定性 ， 最后对企业做出综合判断 。
在李巍看来 ， 每个企业都是复杂的综合体 ， 从任何单一维度都很难准确刻画和理解企业 ， 如果想在某个行业或某家企业赚钱 ， 要对其内在价值有更深的理解 。 因而 ， 李巍一直力求更深入、更全面地去评估企业价值 。
在长达15年的研究、9年公募基金管理实践中 ， 李巍总结出了评估好公司的“三好”标准 ， 即“好生意、好团队、好价格” 。 “好生意”意味着企业成长空间大、景气度高、商业模式清晰 ， 构建了较高的竞争壁垒 。 “好团队”指企业管理层的治理结构规范、战略清晰、执行力强、有优秀的风控和纠错能力、诚信等 。 “好价格”则主要指在合适的价格买入 ， 为成长支付合理而又有节制的溢价 。 对于好价格的时机把握 ， 在李巍看来是最能体现基金管理人能力和智慧的 。
李巍对于企业价值的认知 ， 反映了其投资体系的不断进化 。 刚入行时 ， 李巍对投资大师彼得•林奇颇为崇拜 ， 从对他的研究中学习了投资方法论以及勤奋的工作态度；经历215年下半年至2016年的大幅波动之后 ， 李巍对橡树资本创始人霍华德•马克斯所提倡的“敬畏市场、尊重市场、感受周期”有了更深切的体会 。 再往后 ， 智慧博学的查理•芒格对李巍产生更大的影响 ， 从他身上 ， 李巍渐渐领悟到 ， 投资本质上取决于对世界的认知 ， 投资是对知识的变现 。 如果想把投资做好 ， 需要不断提升思维深度、涉猎的知识面；而如果能做好投资 ， 最终也能在人生的修行中成就更好的自己 。
“基本盘+适度轮动” ， 构建均衡投资组合
在对投资标的内在价值和长期价值充分把握的基础上 ， 李巍会结合其市场价格和长短期的收益目标 ， 构建风险收益相匹配的投资组合 ， 配置均衡是其又一风格特色 。
重点配置的行业+适时行业轮动 ， 是李巍管理组合时的重要特点 。 李巍表示 ， 他会根据行业长期空间、所处生命周期阶段、竞争格局、景气度、可能存在的风险或催化剂进行打分 ， 优选出的几个重点配置的行业作为基本盘 ， 包括消费、新一代信息技术、医药生物、高端装备制造、金融地产等是其重点关注的行业 ， 这在广发新兴产业精选的持仓中有非常清晰的体现 。


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