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四川信托洞察|四川信托多个产品无期限延期，高层坦言遇流动性问题，停发TOT产品输血安信信托或是主因

近日 ， 四川信托多个信托计划已经到期 ， 投资者却接到四川信托无法兑付本息、产品无限期延期的通知 。
数百投资者现场维权
6月15日上午 ， 数百名投资人来到四川信托办公地点位于成都市人民南路的川信大厦 ， 四川信托董事长牟跃、总裁刘景峰、监事会主席孔维文等参加了与投资人的面谈 。 负责接待的四川信托监事会主席孔维文称 ， 四川信托资金池业务目前遇到流动性问题 ， 在考虑处置资产和引进战略投资者 ， 而且他还透露目前四川信托已经被银监局贴身监管 。
据报道 ， 四川信托相关人士此前曾表示公司有30至40亿元的资金缺口 ， 会通过出售证券公司股份、固有资产和引进战略投资者来解决困难 。
事实上 ， 早在今年5月11日 ， 市场传言四川信托被接管并停止全部的资金池项目 ， 四川信托公告否认并表示公司一切正常 。
然而从今年5月至6月11日 ， 本应及时解决问题的四川信托依然在不断发新产品 ， 9个项目27期共募集到14亿6840万元 。
根据现场视频 ， 刘景峰称 ， 此次兑付问题是停发TOT产品造成的 。 TOT是信托中的信托 ， 顾名思义主要由信托公司要约募资成立母信托产品 ， 由母信托产品选择已成立的阳光私募信托计划进行投资配置 ， 形成一个母信托产品投资多个子信托的信托组合产品 。
对于TOT信托而言 ， 从事主动管理投资其他信托产品 ， 是正规的 ， 但是很多资金池信托会以TOT为名 ， 投向旧有的信托产品 。 这些名义上的TOT信托实质是背后掩藏着期限错配、短募长投等一系列操作的资金池 。
据不器财经统计 ， 四川信托的TOT产品计有14个系列 。 其分别以“申鑫、申富、丰盛、芙蓉、蓉汇、蓉城、蓉都、蓉锦、锦恒、锦江、百福、天府、蜀都、汇鑫”命名 。 这14种TOT产品中 ， 收益最高的是“汇鑫”、“蓉锦”与“蓉汇”三类 ， 其预期年化收益均为8.7%~9.5%；剩下的TOT产品 ， 其收益根据所投金额不等 ， 大致集中在8.3%~9.1%之间 。
自营不良率飙升
四川信托2019年年报显示 ， 截至2019年末 ， 该公司管理资产规模为2334.76亿元 ， 在全行业68家信托公司中处于中游 。 而2018年这一数字为3234.88亿元 ， 同比降幅达到27.84% ， 远超行业平均降幅 。
2019年 ， 四川信托实现营业收入23.23亿元 ， 其中手续费及佣金净收入19.15亿元 ， 与2018年基本持平 。 实现净利润5.21亿元 ， 较2018年有所下降 ， 主要原因在于资产减值损失大幅增加 。 四川信托2019年计提资产减值损失6.6亿元 ， 较2018年的1.55亿元 ， 增幅达到325.16% 。 值得注意的是 ， 自营资产中 ， 去年年初不良率为4.82% ， 年末不良率飙升至22.21% ， 其中次级类资产规模为19.61亿元 ， 不良资产合计22.42亿元 。
通过四川信托2016年至2019年年报数据显示 ， 四川信托净利润分别为12.7亿元、9.21亿元、7.4亿元、5.21亿元 ， 呈逐年下滑趋势 。 不得不说 ， 四川信托还持有宏信证券60.37%的股权 ， 2019年3月28日 ， 四川信托将6亿股宏信证券质押给中国信托业保障基金有限责任公司 ， 质押期限一年 ， 该笔质押的现状暂未公布 。
关联公司情况亦不乐观
天眼查显示 ， 四川信托经中国银监会批准于2010年11月28日正式成立 。 注册资本为35亿元 。 从股东层面来看 ， 四川信托现有10位股东 ， 四川宏达（集团）有限公司持股比例达到32.04% ， 高居第一大股东之位 ， 刘沧龙为最终实控人；持股比例超过5%的重要股东包括 ， 中海信托股份有限公司（30.25%）、宏达股份(600331,股吧)（22.16%）和四川濠吉食品集团有限公司（5.04%） 。
根据宏达股份财报显示 ， 截至2020年一季度末 ， 宏达股份营业收入4.60亿元 ， 同比下降25.7%；归属于上市公司股东的净利润-1529万元 ， 同比下降125.42% ， 基本每股收益-0.0075元 。
此外 ， 安信信托(600816,股吧)爆雷可能也是引发四川信托悲剧的重要原因 。 根据天眼查分析 ， 四川信托间接持有安信信托持股 ， 四川信托通过上海国正投资间接持有国之杰8.9%的股份 ， 国之杰就是安信信托的大股东 。 这其实不难解释为什么四川信托为安信信托连发十几只产品提供融资 ， 同样容易理解为何安信信托产品出现逾期风险 ， 四川信托会间接受到拖累 。


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