擒牛解套|A股专家：贵州茅台还能涨10年
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2006年6月22日 ， 新一轮“与巴菲特共进午餐”在eBay拍卖网竞拍开始 。 历时整整8天 ， 一位名为“Fastisslow”的网友最终报出62.01万美元的历史新高价 ， 敲定这顿午饭 。 两天后发现这位“Fastisslow” ， 正是步步高创始人段永平 ， 而他成为和巴菲特吃饭的第一位中国人 。
这顿饭只能带7个人 ， 段永平除了带了自己的亲儿子 ， 还带上在谷歌当码农的黄峥 。 多年后 ， 黄峥回忆道：“这顿饭对我最大的意义 ， 是意识到简单和常识的力量 。 ”这份简单和常识的力量 ， 十年后指引黄峥创办了拼多多 。 而买单午餐的段永平则从“常识的力量”领悟到另外一则道理——买茅台 。 
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2014年由于八项规定 ， 茅台领导都对销量担忧时 ， 而段永平却重仓买茅台股票 ， 此时的茅台市值只有一千多亿 。 从此段永平A股里长期持有的 ， 基本只有茅台 。 每当持有的茅台股或者苹果股票市值创新高时 ， 段永平总会开瓶30年的茅台庆祝下 。 六年后 ， 茅台总市值早已过万亿 ， 不仅超过了巴菲特钟爱的可口可乐 ， 还超过了工商银行 。
疫情也好 ， 经济萧条也罢 ， 宇宙第一圣水已成为穿越周期的信仰 。 正如2017年段永平对茅台的点评：“十年后人们还是会说 ， 十年前那个价格真不贵 。 ”
茅台到底凭什么？
01.茅台如何成为白酒之王
茅台并非成立之初 ， 就登顶中国高端白酒的王牌 。 建国以来 ， 我国白酒行业龙头四次易主：从泸州老窖 ， 到山西汾酒 ， 再到五粮液 ， 多次洗礼才轮到茅台称霸 。 而不管白酒龙头如何易主 ， 高端白酒行业贯穿一个规律：价格越高 ， 品牌越香 。 所以中国白酒酒香不怕巷子深 ， 怕的是价格不够高 。
建国以后 ， 泸州老窖曾经是高端白酒行业的头牌 ， 不过1988年国务院放开名酒销售价格限制后 ， 泸州老窖提出“名酒变民酒”策略 ， 主动降价 ， 脱离了高端白酒阵营 。
泸州老窖拥抱民酒市场去了 ， 高端白酒市场第一品牌就变成了山西汾酒 。 在那个粮食产量不足的年代 ， 汾酒由于耗粮少、生产周期短等优势风头无两 ， 价量齐头并进 。 但是1993年白酒原料价格大涨 ， 汾酒决定趁机降价抢占市场份额 ， 结果“价格越高 ， 品牌越香”定律再次发挥作用 ， 当年五粮液的出厂提货价超过了汾酒 ， 汾酒也丢掉了高端白酒头牌的交椅 。
五粮液登顶行业龙头后不断发力 ， 大举提价、扩产 ， 不过其奉行的OEM（贴牌生产）品牌多元化策略虽有助于消耗浓香型白酒生产时附带的低质酒基 ， 但低端产品也透支了品牌 ， 加上公司治理存在各种问题 ， 五粮液发展乏力 。
茅台抓住了五粮液增长乏力的空档期 ， 趁机反超登场 ， 自此开启“宇宙神水”的三次涨价之路：
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2000年-2007年 ， 茅台经历了第一轮上涨周期 ， 终端成交价于2007年超越五粮液 ， 出厂价于2008年超越五粮液 ， 成为了我国高端白酒第一品牌 。 2008金融危机终结了第一轮白酒牛市 ， 中国经济遭遇重创 ， 白酒股业绩普遍放缓或负增长 ， 茅台进入了第一轮下行周期 ， 股价下跌过半 。
2008年-2012年 ， 茅台迎来第二轮牛市 。 2008年 ， 轰轰烈烈的“四万亿”热火朝天地开始了 ， 政府主导的投资活动启动了白酒的政务性需求 ， 作为社交礼品的高端白酒需求迎来了辉煌的时刻 ， 而天生具有红色基因的茅台在这轮政务需求上涨中受益颇多 。
好景不长 ， 2012年-2014年 ， 国家出台“三公”政策限制政务性消费 ， 对于在“四万亿”基建狂潮中享受政务性消费红利、快乐成长的白酒行业来说 ， 是标志着市场下跌行情开启的一声惊雷 ， 加之2012年酒鬼酒的塑化剂风波 ， 茅台受到双重打击 ， 股价折半 。
段永平正是看准2014年这个低点 ， 买入茅台 。 行业寒冬中白酒行业的政务消费萎缩 ， 高端白酒品牌们纷纷转向挖掘大众市场 ， 五粮液转变战略开始走起了“民酒”路线 。 茅台也大力招商进击大众市场 ， 不过茅台咬紧牙关稳住了出厂价 ， 坚持住了自己的高端定位 。
挺过了这场寒冬的茅台通过价格差距进一步拉大 ， 拉开了与五粮液和其他高端酒在消费者心目中品牌定位上的差距 ， “价格越高 ， 品牌越香” ， 茅台的高端品牌定位自此无人匹敌 ， 且经过招商和渠道下沉 ， 产品触及的消费群体也得到新一轮的扩张为下一轮牛市做足了铺垫 。
时任茅台董事长袁仁国 ， 曾央视反腐纪录片《永远在路上》里慷慨激昂提到：“是反腐拯救了茅台 ， 茅台的公务消费占比由之前的30%以上降到不足1% ， 已经成功由公务消费转向大众消费 。 ”
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