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港股挖掘机|寺库（SECO.US）：市值缩水8成之后迎来反击时刻？


北京联盟_本文原题：寺库（SECO.US）：市值缩水8成之后迎来反击时刻？
两年时间不到市值缩水超8成的奢侈品电商运营商寺库集团（SECO.US） ， 于股价底部迎来了趣店（QD.US）1亿美元入股的战略合作 。
智通财经APP了解到 ， 2008年成立并以二手奢侈品寄卖业务进军市场 ， 如今拥有中国最大的高端电子商城（Secoo.com） ， 与3000多个高端品牌合作的寺库集团 ， 其市值在2018年8月创出巅峰的7.7亿美元市值之后便一路下滑 ， 2020年6月1日市值仅剩1亿美元出头 ， 累计跌幅达到了近85% 。 6月3日 ， 趣店与寺库共同宣布 ， 趣店将以至多1亿美金的价格认购寺库至多1020.4万股新发A类普通股 。 交易完成后 ， 趣店将持有寺库约28.9%的股份 ， 成为其第一大股东 。 此外 ， 双方还将在全球奢侈品电商领域开展全面战略合作 。
受此消息刺激 ， 寺库集团6月3日盘前涨幅就超过了100% ， 不过正式开盘后股价一路走低 ， 当日成交额高达1.06亿美元 ， 收盘时涨幅仅剩52.56% ， 收盘价定格在3.28美元 ， 之后数日公司股价仍在3.2美元附近持续盘整 。
就目前而言 ， 趣店的大手笔认购着实对寺库集团股价强刺激了一把 ， 不过大部分资金后续还将秉持观望态度 ， 因为双方合作未见成效之前难以说服市场 ， 而且寺库之后公布的2019年业绩还透露着一丝盈利增长乏力的迹象 。
盈利增长依旧乏力
寺库目前主要通过Secoo.com网站 ， 移动应用程序等在线平台 ， 为客户提供包括手表、箱包、服装、鞋类、珠宝等在内的高档产品选择 ， 同时公司在北京 ， 上海 ， 成都 ， 天津 ， 厦门 ， 青岛和马来西亚设有七个离线体验中心 ， 用来提供店内购物体验和全面的客户服务 。 目前公司2017年、2018年和2019年通过在线平台产生了总GMV的94.1％ ， 96.0％和94.9％ ， 其余的皆在线下体验中心产生 。
订单总额保持增长 ， 寺库集团营收规模录得连年提升 。 智通财经APP了解到 ， 2011年成立至2019年底 ， 寺库累计注册会员超过3650万 ， 其中2019年的注册会员约950万 。 公司表示得益于成功的营销策略和更直接的品牌合作 ， 同时产品类别扩展和促销活动的增加 ， 还增加了新产品的数量 ， 使得活跃客户购买频率有所增长 。 订单成交总数方面 ， 公司于2017-2019年分别143.7万、230.51万和404.07万单 ， 2018年、2019年的同比增速分别达到60.4%和75.3%；总销售额（GMV）方面 ， 公司从2017年的52.62亿元人民币（单位下同）增长52.9%至2018年的80.48亿元 ， 再同比大幅增长71.3%至2019年的137.85亿元 ， 订单成交总数和GMV增速均呈现提升态势 。
而体现在营收规模方面 ， 公司收入总额从2017年的37.4亿元 ， 同比增长44%至2018年的53.88亿元 ， 2019年继续录得27.1%的同比增长至68.46亿元 ， 虽然依旧保持增长态势 ， 但是增速却出现下滑 ， 并且与GMV增速提升出现明显背离 。
港股挖掘机|寺库（SECO.US）：市值缩水8成之后迎来反击时刻？
本文插图

毛利率下滑叠加费用率上升 ， 寺库净利润增长明显降速 ， 净利润率连年下滑 。 智通财经APP了解到 ， 公司毛利率水平从2017年的16.4%提升至2018年的17.8% ， 但是在2019年同比小幅下滑0.3个百分点至17.5% ， 2019年毛利总额实现24.7%的同比增长至11.97亿元；同时 ， 公司2019年由于履行费用、行政开支营收占比 ， 分别从2018年的2.6%、2.1%提升至2.8%和3% ， 使得总营业费用营收占比提升0.5个百分点至14.3% ， 营收费用总额录得32.4%同比增长至9.8亿元 ， 2019年经营利润率由去年同期的4%降至了3.2% 。
而财务费用方面 ， 寺库由2017年的890.1万元大幅提升至5.2倍至2018年的5540.3万元 ， 2019年再度翻倍增长至1.19亿元；再加上所得税的大幅变动 ， 公司2017-2019年最终净利润分别录得1.33亿元、1.56亿元和1.62亿元 ， 3.6%、2.8%和2.4%的净利润率呈现连续下滑的迹象 。


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