公司|菱电电控欲登陆科创板：“国VI”推升营收翻倍受益汽车电控国产化( 二 ) |营收|汽车|

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图4：2017-2019年菱电电控与可比公司存货变动
招股书提示，若未来公司产品出现滞销或大幅降价等情况，可能会导致公司存货积压并给公司带来较大资金压力，使公司面临存货跌价风险，并对公司业绩造成不利影响。
值得注意的是，除了潜在的减值风险外，应收账款与存货还影响着企业的盈利质量和现金流。数据显示， 2019年公司净利润为8116.27万元，同比增长269.37% ，但经营性现金净流出约1637.47万元，上年同期为净流入410.08万元，经营活动现金流量净额由正转负需留意。
募资扩产主要以汽油领域为主
根据招股书，公司拟募资总额约5.47亿元，其中3.4亿元用于汽车动力控制系统产业化项目。

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图5：菱电电控募集资金运用
具体来看，汽车动力控制系统产业化项目的主要内容为扩产，建成后将新增ECU/VCU/MCU/GCU合计80万套/年的产能。其中，新增纯汽油EMS产能50万套/年。
【公司|菱电电控欲登陆科创板：“国VI”推升营收翻倍受益汽车电控国产化】查阅招股书，公司EMS产品当前尚需大量二三线整车厂“国VI”排放车辆投入使用验证才能进入一线自主品牌。但2018年开始，国内车市下行，二三线自主品牌市场份额急剧下降。市场结构的变化可能导致大量二三线整车厂推迟或取消“国VI”车型开发，这将给公司带来重大不利影响。另一方面，公司现有及新增产能仍以汽油EMS领域为主。然而， “电动化”、“混动化”等对汽油机电控系统提出了技术挑战。

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