家族企业杂志|如何远离投资黑天鹅( 二 )
乍听上去 ， 挂钩原油衍生品的原油宝 ， 具有结构性存款的特点 。 虽然同样是挂钩衍生品 ， 但一般的结构性存款挂钩衍生品的额度相对有限 ， 而“原油宝”是存入保证金后可以做多做空双向选择的交易 ， 也因此是一项可能导致本金全部损失的交易 。 事实上 ， 很多金融产品在实际销售过程中投资者往往对其潜在的风险并不明晰 。 上述金融业人士分析 ， 部分投资者对于金融创新产品和衍生产品的一知半解 ， 以及没有准确把握自己的权利、义务和风险敞口是投资最大的风险 。
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国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼在接受采访时直言 ， 从操作上来说 ， 金融机构应该要进行全面风险测评 ， 了解客户的风险偏好、投资能力、承受能力等 。 在他看来 ， 对于一些复杂金融产品还应有特殊的办法 。 比如 ， 个人投资者投资原油期货 ， 基本前提应该是对期货市场、交易规则、风险敞口等有所了解 。 “另外 ， 这类产品除了一般的风险测评外 ， 还应设置一定投资门槛 ， 把一些风险承受能力较弱的投资者排除在外 。 ”
投资者教育
在后资管新规时代 ， 打破刚性兑付就意味着买者自负 。 不可忽视的问题是 ， 经过中行原油宝事件后 ， 投资者适当性管理的重要性更加凸显 。 投资者适当性管理主要是针对具有一定风险的产品或服务 ， 在其投向市场时候 ， 相关机构应该给予适当性管理 ， 对市场而言 ， 这些产品或服务并不适合所有的投资者 。 最高院2019年11月14日发布的《全国法院民商事审判工作会议纪要》(简称“《九民纪要》”)指出 ， “适当性义务是‘卖者尽责’的主要内容 ， 卖方机构承担适当性义务的目的是为了确保金融消费者能够在充分了解相关金融产品、投资活动的性质及风险的基础上作出自主决定 ， 并承受由此产生的收益和风险 。 ”
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事实上早在2013年3月 ， 上海证券交易所发布实施了《上海证券交易所投资者适当性管理暂行办法》 。 此后 ， 投资者适当性管理的领域逐渐扩大 ， 但机构的管理却存在不足 。 一位不愿具名的券商人士指出 ， 投资者适当性管理其实不仅仅指产品设计 ， 还包括产品宣传等其他方面 ， 原油宝就是在宣传上放大了风险的典型 ， 在其宣传单上 ， 其宣言主要针对属于“金融小白”的客户群体推介 ， 事实上从这一产品的自身设计来看 ， 本金有全部损失的可能性 ， 而这类投资者可能并没有本金全失的风险承受能力 。 由于投资者风险自担 ， 因此相应产品更需要符合门槛、有能力的投资者 。
【家族企业杂志|如何远离投资黑天鹅】5月8日 ， 中国银保监会制定了《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》（简称《办法》） 。 办法一发布 ， 就被业内解读为信托公司将坚持从紧从严的监管导向 ， 以防范风险 。 《办法》也对投资者适当性管理提出要求 ， 主要包括三个方面 ， 一是坚持合格投资者管理 。 信托公司在资金信托推介、销售及受益权转让环节 ， 都要履行合格投资者确定程序；二是坚持私募原则 。 资金信托只能由信托公司自行销售或委托银行、保险、证券、基金及银保监会认可的其他机构代理销售 ， 且只能通过营业场所或自有电子渠道销售；三是坚持风险匹配 。 要求信托公司合理确定每支资金信托的风险等级 ， 评估投资者风险承受能力等级 ， 向投资者销售与其风险承受能力等级相适应的资金信托 。
金融危机事件的发生 ， 机构责任固然难辞其咎 ， 但作为投资者如何辨别风险也至关重要 。 尽管目前市场对投资者教育在不断普及 ， 但在提供各种形式的投资者教育产品 ， 以及在开户、购买产品等环节按规定进行投资者教育等内容的普及上显然不够 。
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