|大资管下的消费金融业务（三）

承接大资管下的消费金融业务（一）一文，继续介绍资产证券化常见的交易模式实例，主要是讲三种案例：企业资产证券化案例、信贷资产证券化案例、资产支持票据。

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一、企业资产证券化案例
（1）京东白条应收账款债权资产支持专项计划
京东白条ABS基础要素：

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在ABS市场上优先级证券的本金兑付方式会写着“过手摊还”或者“固定摊还” ，固定摊还和过手摊还的含义如下：
【固定摊还】各档证券的本金有明确的偿付计划，专项计划会在合同约定的日期向投资者偿付约定比例的本金。
【过手摊还】各档证券的本金没有明确的偿付计划，在现金流支付完预期收益（利息）之后，专项计划会将剩余现金流按顺序偿还各档证券的本金。
京东白条ABS交易结构图：

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信用增级措施：
1）优先/次级安排
优先/次级安排是证券化项目中最常见的内部信用增级安排。根据项目安排的各档级证券本金/利息的受偿前后，劣后受偿档级的投资者为优先档级投资者提供信用增级。设定了优先/次级的分层结构，优先01/优先02/次级比例分别为 75%、13%和 12% 。
从资产池回收的资金将会按照事先约定的现金流支付顺序支付，排序在现金流支付顺序最后面的证券档将承担最初的损失。所以在现金流支付顺序中，排名在后的证券档为高一级别的证券档提供了信用增级。优先02 级资产支持证券为优先 01 级资产支持证券提供了信用增级，次级资产支持证券为优先 01 级、优先 02 级资产支持证券提供了信用增级。
2）信用触发机制
设置了信用触发机制，即同原始权益人和参与机构履约能力相关的加速清偿事件。加速清偿事件一旦触发将引致基础资产现金流支付机制的重新安排。
如果加速清偿事件被触发，基础账户内记录的资金不再用于购买原始权益人符合合格标准的资产，计划管理人应立即指令资产服务机构将证券化服务账户的全部余额划付至专项计划账户。如证券化服务账户之后进一步收到任何金额的，计划管理人应授权或定期指令资产服务机构在收到该等金额后将该等金额划付至专项计划账户，用以向资产支持证券持有人进行分配。
在分配顺序上，在偿付相关税费后，优先清偿优先 01 级、优先 02 级的预期收益，再清偿优先 01 级、优先 02 级本金，最后再对次级进行分配。
（2）小米小微金融2019年第1期信托受益权资产支持专项计划
小米小微金融ABS基础要素：

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小米小微金融ABS交易结构图：

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以上采用的是双SPV交易结构，双SPV交易结构是在资产证券化交易结构设计中设立信托计划和资产管理专项计划等双层特殊目的载体。采用“信托+专项计划”双SPV结构的资产证券化项目，基础资产通常为信托受益权。
双SPV交易结构主要可以解决下列问题：