|大资管下的消费金融业务（三）( 二 )

2）超额利差
资产池基础资产所产生的利息现金流流入超过优先级资产支持证券所预期需要支付的利息部分，为优先级资产支持证券提供了一定的信用支持。
3）不合格基础资产赎回/置换
违约基础资产（90天以上逾期资产）赎回。
4）内部信用触发机制
包括循环期提前结束事件、违约事件、加速清偿事件、权利完善事件等。
二、信贷资产证券化案例
光盈2017年第一期信贷资产支持证券：
光盈ABS基础要素：

本文插图

光盈ABS交易结构图：

本文插图

信用增级措施：
1）优先档/次级档的分层安排
优先/次级安排是证券化项目中最常见的内部信用增级安排。根据项目安排的各档证券本金/利息的受偿前后，劣后受偿档级的投资者为优先档级投资者提供信用增级。
本项目的资产支持证券分为：

优先A 档资产支持证券；
优先B 档资产支持证券；
次级档资产支持证券。

损失将会导致资产池资金回收的减少。从资产池回收的资金将会按照事先约定的现金流支付顺序支付，排序在现金流支付顺序最后面的证券档将最先承担损失。
所以在现金流支付顺序中，级别较低的证券档就为高一级别的证券档提供了信用增级。具体来说，优先B 档资产支持证券和次级档资产支持证券为优先A 档资产支持证券提供信用增级，次级档资产支持证券为优先档资产支持
证券提供信用增级。
信用触发机制：
交易设置了两类信用触发机制：同参与机构履约能力相关的“加速清偿事件” ，以及同资产支持证券兑付相关的“违约事件” ，信用事件一旦触发将引致基础资产现金流支付机制的重新安排。
如果加速清偿事件被触发，则信托收益账剩余资金全部转入信托本金账用于优先档证券本金的兑付；如果违约事件被触发，则信托账项下资金不再区分收入回收款和本金回收款，而是将二者混同并在支付有关的税费、报酬以后用于顺序偿付优先档证券的利息和本金，以及支付次级档证券的本金，其余额分配给次级档证券持有人。
三、资产支持票据
远东国际租赁有限公司2016年度第一期信托资产支持票据
远东国际ABN基础要素：

本文插图

远东国际ABN交易结构图：

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信用增级措施：
1）优先/次级安排
本期资产支持票据通过设定优先级/次级的本息偿付次序来实现内部信用提升。根据不同的风险、收益特征，本资产支持票据分为优先级资产支持票据和次级资产支持票据。
优先级资产支持票据包括2个类别，分别为：优先A级资产支持票据、优先B级资产支持票据。优先A级资产支持票据的本息偿付次序优于优先B级资产支持票据，优先B级资产支持票据的本息偿付次序优于次级资产支持票据。
在任一分配日，若因资产池违约使票据遭受损失，则首先由次级资产支持票据承担损失，当违约金额大于次级资产支持票据本金余额时，优先B级资产支持票据投资者将承受损失；当违约金额大于次级资产支持票据和优先B级资产支持票据本金余额之和时，优先A级资产支持票据投资者将承受损失。
优先A级资产支持票据能够获得优先B级和次级资产支持票据15.02%的信用支持，优先B级资产支持票据能够获得次级资产支持票据5.96%的信用支持。