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行业报告研究院|拼多多暴涨背后的商业逻辑之辩，市值再破千亿美元( 二 )


同时 ， 经历两个季度业绩低谷 ， 拼多多终于交上了一份不错的成绩单 。
2020年Q1 ， 拼多多营收远超彭博预期 ， 年活跃买家新增4290万达到6.28亿 ， 与阿里7.26亿仅差不到一亿 。 尽管亏损高于市场预期 ， 投资人却“不以为意” 。 财报发布当天 ， 拼多多在中概股齐跌之时逆势上涨14.5% ， 市值达到822.77亿美元 。
多位分析人士向36氪表示 ， 拼多多的商业故事简单易懂 ， 公司有更大的成长空间 ， 有可能成长为“新淘宝” ， 但这中间又有诸多不确定性 ， “要么做不起来 ， 要么就是万亿生态” 。
以下为多方观点梳理——
受访人：上海财大电商研究所崔丽丽教授、海豚智库电商战略分析师李成东、私募基金投资人杨起（化名）、券商零售分析师方袁（化名）
Q1：拼多多两天之内接连突破900亿、1000亿美金市值 ， 这个结果有预想到吗？
李成东：意料中 ， 拼多多日订单量约9000万 ， 淘宝天猫一起大约有9000多万 ， 拼多多订单是超过淘宝的 。 阿里巴巴市值大约6000亿美金 ， 淘宝应该不止3000亿美金 ， 拼多多这么快超过1000亿完全可以理解 。
崔丽丽：拼多多过去几年的用户数量、GMV等数据一直不错 ， 对于这一结果我有预期 。
方袁：意料中 ， 海外基金更看好平台和生态模式 。
杨起：有 ， 美股代表新经济的版块本来就涨得好 ， B站也涨得不错 。
Q2：你能想象到拼多多暴涨的原因有哪些？
杨起：拼多多目前处于一个缺乏负面逻辑 ， 同时想象空间又很大的阶段 ， 因此资金非常愿意配置 。 从逻辑博弈角度来看 ， 拼多多有可能做成新淘宝 ， 想象空间很大 ， 这个逻辑很难证伪 ， 除非看到GMV增速或者品牌化突然停滞 ， 但是可能性不大 。 现在处于一个中上层用户在拼多多上越买越多——拼多多上品牌和个性化产品越来越多的正向循环 。
方袁：我猜测和拼多多传闻香港上市会有一定关系（虽然官方否定） ， 但更多还是GMV增速保持良好 ， 恢复情况好于预期 ， 以及腾讯增持+上海市政府资源倾斜+国美打开家电品牌入驻等多重短期政策利好 。
李成东：我觉得和是否去香港IPO关系不大 ， 主要还是业务增长不错 ， 投资人肯定更清楚情况 。
崔丽丽：市值的提升一方面和美国股市大气候有关 ， 另一方面还是应该体现了近期拼多多越来越趋于主流电商平台的表现 。 我一直觉得拼多多是一个低调、闷头做事的企业 ， 百亿补贴和好物推荐等手段的持续推进 ， 使得拼多多在一二线城市的相对高端客群有了较多突破 ， 在客群数量和质量上都表现不错 。
Q3：长期来看 ， 拼多多的价值是什么？未来市值能稳定地超过千亿美元吗？
崔丽丽：拼多多最开始就是照着“平台生态”去做的 ， 而且是“货找人”的逻辑 ， 这决定了它的商业模式更多是从给B端赋能的角度去切入 ， 比如新品牌计划或是多多农园 ， 实际上是对传统行业、以电商销售为切口的供应链赋能 。 包括近期开通的火车、机票等业务 ， 领域上是从实体产品向服务拓展 。 如果在实体产品上能做创新的模式 ， 那么在服务领域一样有这个能力 。
从整个行业的规模、竞争情况和增长来看 ， 我看好拼多多在农业、制造业领域的赋能 ， 以及在电商领域持续创新的潜力 。
方袁：消费是分层的 ， 长期看拼多多股价走势会不错 ， 因为只要规模持续扩张 ， 投资人就愿意为客流买单 ， 用户增长——品牌颗粒度增强——平台盈利能力提升 ， 毛利率70%的生意一般不会亏太惨 ， 目前是战略性亏损 。
如果是千亿美元市值 ， 拼多多也许不会稳定 ， 要么就做不起来 ， 要么就是万亿生态 。
杨起：长期来看 ， 如果拼多多上的商家和产品顺利实现向品牌化和个性化过度 ， 这就相当于成功做起来了另一个完整的marketplace生态 ， 那就远不止千亿美元了 。 目前市场投票选择提前相信拼多多管理层未来可能达到的成就 。


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