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港股挖掘机|嘉银金科（JFIN.US）净利环比何以增七成？，新会计准则成利润“碾碎机”( 二 )


盈利水平：嘉银金科表现突出
嘉银金科在推进业务转型的同时 ， 也在提升运营效率以及盈利能力 。 从往季看 ， 虽然收入规模下降 ， 但该公司的毛利率依然保持稳定 ， 2020年Q1为79.74% ， 环比提升1.9个百分点 ， 往季毛利率在80%窄幅波动 。 期间 ， 股东净利率为12.92% ， 环比提升了6.39个百分点 ， 增长了近一倍 。
该公司聚焦高质量借款人 ， 增加重复借款人的比率 ， 以减少对借款人的营销支出 ， 减少获客成本 ， 2020年Q1销售费用率为29.7% ， 相比于前两年略有提升 ， 但比2017年下降了9.61个百分点 。 上文谈到 ， 该公司重视金融科技投入 ， 研发费率逐年提升 ， 受益于金融科技 ， 该公司加速了机构转型步伐 。
以同行对比来看 ， 嘉银金科2020年Q1的盈利水平还是相当不错的 ， 从已发布季报的同行看 ， 嘉银金科股东净利率仅次于信也科技 ， 而乐信及趣店大幅度亏损 ， 亏损率分别为27.12%和50.73% 。
港股挖掘机|嘉银金科（JFIN.US）净利环比何以增七成？，新会计准则成利润“碾碎机”
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目前小赢科技、简谱科技未发布Q1业绩 ， 但从去年Q4看 ， 情况并不乐观 ， 而和信贷去年初被沽空 ， 业绩于2019财年大幅度下滑 ， 如今截止2019年9月的2020财年Q2季报都未发布 。 行业洗牌不仅仅是非上市的网贷公司 ， 上市公司也不例外 ， 不转型或者没有足够的资金抗风险 ， 势必被市场淘汰 。
值得注意的是 ， 此次Q1财报还出现了一个非常大的特征 ， 采取了新的会计准则 ， 风险提前暴露 ， 充分展示了各大参与者的风控水平 。
风控能力：新会计准则影响几何
智通财经APP了解到 ， 2020年起 ， 美国上市公司采用ASC326准则（CECLModel）评估金融资产的预期信用损失 ， 对收入、利润及资产都产生比较大的影响 。 此前的会计准则（GAAP）采用的是一种已发生的损失方法来确认信用损失 ， 只能反映过去的信用风险 ， 而新准则对于未来可能发生的风险和损失要在当期有所准备 。
很明显 ， 新会计准则企业未来的风险点提前暴露 ， 虽然具有一次性 ， 但对于投资者而言 ， 却可以观测到企业的风控水平以及风险点 。
在已发布Q1的网贷公司中 ， 除了嘉银金科外 ， 新会计准则对其余的大部分公司影响非常大 ， 特别是利润影响上 。 比如期间360金融新产生了17.03亿元的或有负债准备金 ， 信也科技新产生7.97亿元的信用损失 ， 亏损新产生准备为10.17亿元 。 趣店应收类准备金11.08亿元 ， 同比增长184% ， 其他担保负债变动6.72亿元 ， 同比增长518.8% 。
港股挖掘机|嘉银金科（JFIN.US）净利环比何以增七成？，新会计准则成利润“碾碎机”
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风险的提前暴露 ， 让投资者更加了解企业的风控水平 ， 趣店风险点比较大 ， 所计提的准备金占比总资产达12.9% ， 为已披露的同行中最高 ， 排第二的360金融 ， 为7.7% ， 而嘉银金科目前为4.6% ， 未来可暴露总体可控 。
【港股挖掘机|嘉银金科（JFIN.US）净利环比何以增七成？，新会计准则成利润“碾碎机”】综上看来 ， 嘉银金科业务转型成果突出 ， 来自机构收入超过了两成 ， 而机构提供的资金占比也大幅度提升 ， 预计Q2将达到100% ， 以这个角度来说 ， 业务模式基本由个人助贷转型为机构助贷 ， 符合政策路线 。 该公司加大对金融科技投入 ， 提升运营效率 ， 盈利水平环比大幅度提升 ， 较大部分同行要高 。 而在新会计准则影响下 ， 行业风控水平以及风险点提前暴露 ， 但嘉银金科在这方面受到的影响较小 。


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