中国基金报|A股沸腾：北上资金爆买180亿！创业板创四年新高，牛市回来了？( 二 )
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券商股启动！中信建投、光大证券涨停
券商板块19日盘中再度震荡拉升 ， 中信建投涨停 ， 东方财富大涨7% 。
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消息面上 ， 证监会主席易会满昨日在第十二届陆家嘴论坛上表示 ， 证监会将继续推进科创板建设 ， 加快推出将科创板股票纳入沪股通标的、引入做市商制度、研究允许IPO老股转让等创新制度 ， 抓紧出台科创板再融资管理办法 ， 推出小额快速融资制度 ， 发布科创板指数 ， 研究推出相关产品和工具 。 加快完善资本市场基础制度 ， 更好保护和提升投资者活跃度 ， 对财务造假等恶性违法违规保持“零容忍” ， 严肃市场纪律 ， 净化市场环境 。
日前 ， 深交所发布创业板改革并试点注册制相关业务规则及配套安排 ， 6月15-29日深交所开始接受证监会在审企业(包括首次公开发行、再融资、并购重组)的相关申请 ， 6月30日开始接收新申请 。 创业板注册制允许亏损企业上市并设置行业负面清单 ， 鼓励创新创业企业上市 ， 支持传统产业与创业产业融合 。
信达证券指出 ， 创业板注册制已进入实操阶段 ， 资本市场改革加速推进+可流动性宽裕 ， 继续看好券商板块 。
开源证券表示 ， 资本市场改革政策超预期 ， 引入长期资金相关政策有望落地 。 随着政策红利不断释放 ， 资本市场深改不断推进 ， 叠加经济复苏 ， 券商有望迎来边际改善 。
上证指数大改 ， 基金分析为何十年不涨
上交所宣布上证指数进行修订 ， 引发市场广泛关注 。 富国基金ETF投资总监王乐乐分析了上证指数十年不涨的原因 。
王乐乐认为 ， 由于上证指数是一支“纳新但不吐故”的指数 ， 而且由于指数编制的方法 ， 使得指数表现并没有充分反应出中国经济增长的实际情况 。
首先 ， 新股的不断纳入 ， 使得A股更多体现为市值的不断上涨而不是上证指数点位的攀升；
其次 ， A股市场是一个散户化特征显著的市场 ， 存在明显的“新股效应” 。 新股上市之初往往价格偏高、估值较高 ， 一旦新股纳入到上证综指当中 ， 随着“新股”变成“老股” ， 其估值可能会逐渐回归到行业平均 ， 从而对上证综指产生一定程度的拖累 。
而且由于上证综指的成分股涵盖了上海证券交易所上市的全部股票组成 ， 其中包括某些亏损的ST股票、*ST股票以及流动性不佳的股票 ， 这也对上证综指产生一定的影响 。 此外 ， 上证综指的成分股中存在一些B股 ， 由于B股目前整体成交活跃度较低 ， 这也影响了上证综指的表现 。
从估值来看 ， 近十年来看 ， 美股的估值是震荡上行的 ， 标普500的估值从2009年底的19倍提升到了2019年底的24倍 ， 也就是说：从股票价格形成来看 ， 美股估值提升 ， 其实对标普500指数表现提供了一定正贡献 。 相比之下 ， 上证综指的估值震荡下行 ， 下行幅度高达近60% ， 拖累了上证综指的表现 。
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另外 ， 从盈利能力来看 ， 标普500选择的是美股市值最大500只股票 ， 而这500只股票大多都是行业的龙头公司 ， 可以争取行业集中度提升带来的收益 。 从行业分布来看 ， 标普500指数的行业主要是信息技术、可选消费、医药医疗保健等成长性较高的行业 ， 而上证综指的行业主要是银行、非银等行业 。 行业结构和成长性的差异 ， 使得指数的盈利能力也呈现一定的差异 。
最近十年来看 ， 美股除了行业集中度提升之外 ， 大量的股票回购 ， 也是提升美股EPS的重要方法 ， 给美股市场提供了支撑 。
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