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科创 并购重组第一单落下帷幕！科创板“列车”驶向常态化( 二 )


对此 ， 华兴源创回应称交易双方在做出业绩承诺时 ， 确实并未考虑上市公司和标的公司的内部交易、关联交易或者标的公司收购资产产生的业绩 。
华兴源创承诺 ， 如果未来标的公司与上市公司发生交易 ， 将参照可比市场交易价格进行定价 。 标的公司向上市公司销售商品、提供劳务形成的收入不超过标的公司当期营业收入的5% ， 反之亦然 。
此外 ， 上交所对欧立通报告期内毛利率高于可比上市公司且上升幅度较大表示关注 。 根据注册稿 ， 欧立通报告期内的毛利率分别为50.77%、58.71%和64.57% ， 而同期同行业可比上市公司的毛利率的平均值仅为49.88%、52.54%、49.47% 。
对此 ， 华兴源创回应称是因为标的公司凭借较高的技术壁垒和开发投入 ， 使得单位成本上升幅度小于单价上升幅度 。 并表示公司毛利率持续上升 ， 主要是因为标的公司十分重视产品技术的研发 ， 逐步提升产品技术含量以及生产工艺方式不断改进所致 。
但《科创板日报》采访人员计算得到 ， 欧立通在报告期内的研发费用并未出现大幅度上涨 ， 且研发费用占整体营收的比率处于下降趋势且低于可比上市公司的平均值 。
2017年至2019年期间欧立通的研发费用分别是1128万元、1520万元、1871万元 ， 占营业收入的比率为15.26%、6.33%、6.68% ， 增长幅度也从2018年的34.76%下降为2019年的23.09% 。
【科创 并购重组第一单落下帷幕！科创板“列车”驶向常态化】相较而言 ， 同时期内可比上市公司研发费用占整体营业收入的比重呈现上升趋势 ， 2017年至2019年期间行业的平均值分别为9.43%、12.65%、13.23% 。
科创 并购重组第一单落下帷幕！科创板“列车”驶向常态化
文章图片

图片来源：Wind 、《科创板日报》
对此 ， 华兴源创在注册稿中提请投资者注意 ， 未来标的公司能否持续维持高毛利率存在较大不确定性 ， 毛利率存在下滑风险 。
驶向"常态化"
"并购是企业自己的事情 ， 注册制之下 ， 只要保证信息充分披露即可 。 投资者需要为自己的投资负责 。 "经济学家管清友向《科创板日报》采访人员强调 。
科创板的定位是重点支持包括新一代信息技术、新材料、高端装备在内的六大高新技术产业及战略新兴产业 ， 在此基础之上推行注册制 ， 而注册制的核心是更加充分、透明的信息披露制度 。
科创板允许尚未盈利的公司、同股不同权的公司 ， 以及红筹企业回归上市 ， 同时不再人为限制发行定价 ， 在更具包容性的前提下也更具备市场化特性 。 这也意味着企业和投资者将在利益对称的前提下 ， 进行"愿打愿挨"的交易 ， 投资者也将为自己的选择负责 。
前海开源基金董事总经理杨德龙向《科创板日报》采访人员表示 ， 并购重组是中小企业实现外延式扩张的重要方式 ， 有利于科创板企业做大做强 ， 从而产生更强竞争力 。 现在科创板开板即将一周年 ， 这时候有第一家并购重组的企业出现 ， 是一个重要的信号 ， 标志着科创板在并购重组方面已经迈开了第一步 ， 会起到一定的示范作用 。
"可以说标志着科创板进入常态化阶段" ， 王骥跃感叹道 。
他认为 ， 目前已经在科创板上市的企业已达100多家 ， 上交所也正在加紧各项配套制度的供给 ， 目前就还剩下再融资相关规则没有出台 ， 相信后续重组和再融资都会进一步常态化 。
上交所自2019年8月23日发布《上海证券交易所科创板上市公司重大资产重组审核规则（征求意见稿）》 ， 到2019年11月29日正式发布《上海证券交易所科创板上市公司重大资产重组审核规则》 ， 用时3月有余 。
2019年11月8日 ， 上交所发布《上海证券交易所就科创板上市公司再融资相关业务规则公开征求意见》 ， 相信在不久后科创板再融资相关规则将正式出台 。


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