Wind资讯|股市迎技术性牛市 一图详解大类资产配置密码，利率创两个半月新高( 二 )
三季度指数中枢依然会往上继续抬升 。 一方面 ， 不管疫情对经济长期影响如何 ， 三季度疫情格局暂时控制住、经济缓慢恢复的大格局不会改变 。 另一方面 ， 利率不断宽松带来的资金 ， 可能会传导到股市 。 疫情是否会带来全球经济的长期问题 ， 不会对三季度行情产生太大影响 ， 但是会对2020年Q4-2021年行情产生影响 。
中金公司王慧团队认为：1）债券：压力大于机会 。 短端利率见底 ， 期限利差下行速度放缓 。 增长回归“常态”不是一蹴而就 ， 预期分化带来交易机会 。 信用债好于利率债 ， 高评级债从息差的相对吸引力找机会 ， 高收益债审视违约风险 。 中长期来看 ， 长端利率中枢将下移 。
2）股票：流动性贡献趋缓 ， 历史上利率快速上行及之后1个月左右的时间里 ， 股票资产的价格会受抑制 ， 但当利率稳定后 ， 股票资产以涨为主 。 随着增长拾级而上 ， 增长有望对股票资产价格带来正贡献 。 继续围绕复工深化做结构性配置 。 股债相对吸引力仍然偏向股票 。
【Wind资讯|股市迎技术性牛市 一图详解大类资产配置密码，利率创两个半月新高】3）另类和海外：黄金分散风险的作用在下半年更突出 。 原油受益于全球共振复苏 ， 风险在于供给加大的速度大于需求改善的速度 。 超配海外扩大收益来源 ， 海外复工复产在中国之后 ， 但政策宽松比中国更多 ， 风险资产弹性可能更大、然波动也高 。
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