Odaily星球日报|星球前线｜福布斯：加密交易所和比特币将实现大规模增长本文来自福布斯

本文来自福布斯，原文作者：LeeorShimron
Odaily星球日报译者|余顺遂

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加密货币是一项颠覆性技术，旨在替代法定货币体系，并从根本上挑战无数行业。在未来10年，该领域将与现有的金融服务和银行机构展开竞争，而加密交易所正准备抓住这一增长机会。
从历史上看，交易所一直是向用户介绍加密货币并使其能够使用各种加密资产的主要接入点。加密货币最初是一种零售现象，标志着散户投资者首次能够先于机构投资者接触新的资产类别。因此，专注于零售的加密交易所将自己定位为服务于零售需求。仅在8年时间里， Coinbase就将加密货币推向主流，为3000多万用户提供服务。随着加密货币进入公众意识，其他交易所也纷纷效仿。
人们经常标榜，加密货币和区块链技术的出现与互联网最为相似。互联网从根本上说是一种颠覆性的范式转换技术，永远改变着用户互动、交流和进行商业活动的方式。加密货币很可能会显示出类似的社会变化，因此它的增长趋势可能会模仿互联网。互联网的用户采用率实现了曲棍球棒式增长， 1995年，在第一款网络浏览器推出5年后，互联网普及率达到美国家庭的10% 。到2000年，美国互联网用户采用率达到50% 。
Odaily星球日报注：曲棍球棒效应（Hockey-stickEffect）又称曲棍球杆现象，是指在某一个固定的周期（月、季或年），前期销量很低，到期末销量会有一个突发性的增长，而且在连续的周期中，这种现象会周而复始，其需求曲线的形状类似于曲棍球棒，因此在供应链管理中被称为曲棍球杆现象。
据报道，目前美国用户的加密采用率约为5% 。尽管比特币已经有11年的历史，而且已经取得了长足的进步，但从用户接受度来看，它还没有看到曲棍球棒式增长。比特币目前正在解决可扩展性、隐私性和易用性等问题，这些都是互联网要达到成熟所必须克服的问题。假设比特币的增长故事跟互联网一样，比特币的定位是到2030年实现20-50%的用户采用率。
为了预测美国未来的交易所增长情况， LeeorShimron假设目前美国用户的加密采用率为5% ，并计算了2029年用户采用率达到10%（保守情况）、20%（基本情况）和50%（乐观情况）时的收入增长数据。
根据Messari的“真实10”交易所交易量数据估算， 2019年美国交易活动的交易所总交易量超过2270亿美元。相比估算的2015年13亿美元，这一增长意味着复合年增长率（CAGR）为每年15.7% 。

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2015-2019年交易所BTC/USD交易量估算数据
此外，假设平均交易费为0.42%（使用Kraken的费用表， Maker为16个基点， Taker为26个基点）， 2019年交易所交易费总收入超过9.56亿美元。

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2015-2019年交易所BTC/USD交易费收入估算数据
现在，假设美国目前加密采用率为5% ，我们可以估计2029年在三种采用率情况（10%、20%和50%）下的交易所预期收入。经过推算， 2029年交易所收入在保守情况下预计为19亿美元，在基本情况下预计为38亿美元，在乐观情况下为96亿美元。假设为线性增长，每年交易所收入预计如下图所示。

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针对三种采用率情况， 2020-2029年交易所BTC/USD交易费收入预测数据
自1990年推出第一款网络浏览器以来，互联网仅用了7年时间就在美国实现20%的用户采用率。上文探讨的交易所收入基础案例假设，在第一家主流比特币交易所Mt.Gox推出19年后，加密用户渗透率也将达到20% 。考虑到加密网络的爆炸式增长和技术的飞速发展，这一假设可能成为其用户采用率的下限。
此外，该分析仅包括比特币现货交易收入，不考虑其他交易所收入来源，如其他加密资产的交易费用、衍生品/期货交易、质押、资产提取/存款费用、净息差、资产借贷等。
尽管50%用户采用率的乐观假设似乎有些牵强，但有迹象表明这种可能性存在。与机构加密市场相比，零售用户采用加密货币的速度要快得多，也更渴望获得敞口。比特币在2017年12月创下约2万美元的历史新高，几乎没有任何机构参与，因为散户投资者试图在首个机构级现金结算比特币期货市场（CME&CBOE）出现之前交易。
截至2019年年中， BinanceResearch估计只有7%的加密资产由机构投资者持有。此外， Bitwise金融顾问调查估计， 6%的金融顾问为客户投资组合分配加密货币，预计到2020年这一比例将翻倍至13% 。尽管散户参与者是加密市场的主要推动者，但目前只有5%的美国人口拥有或使用加密货币。尽管这一领域正在机构化，但零售市场仍有很大的增长潜力，迄今为止零售市场一直是核心用户群。

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