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基金赎旧买新顽疾待解 爆款基金快速缩水

“赎旧买新”现象在基金业存在了很多年 。 面对渠道的“倒量行为” ， 基金公司时常感到无力 。
2013年8月 ， 《基金销售费用管理规定》实施 ， 试图通过惩罚性赎回费消除基金销售过程中“赎旧买新”之风 。
然而 ， 这一状况并没有太多改变 。 尤其是近一年 ， 绩优明星基金经理取得出色长期投资业绩 ， 发行市场一片火热 。 部分明星基金经理一出手 ， 数百亿资金积极认购 ， 而这背后又有“赎旧买新”在作怪 。 越来越多基金公司反馈 ， 当爆款基金小有收益之后 ， 便要面临规模缩水的巨大压力 。
渠道“赎旧买新”助推
多只爆款基金规模缩水
一位基金公司人士透露 ， 公司年初发行的一只百亿基金 ， 在净值涨了10%之后遭遇赎回 ， 规模缩水了一半 。
另外一位业内人士告诉采访人员 ， 其所在公司2月份发行了一只新基金 ， 募集规模四五十亿 ， 现在留存规模大概30多亿 。
也有基金公司早有准备 ， 限制了大额申购 ， 部分投资者担心赎回之后短期内无法再大额买入而选择不动 ， 旗下基金成立后得以保持稳定 。
多名业内人士表示 ， 部分销售渠道引导投资者“赎旧买新”是爆款基金不断产生而规模难保稳定的主要原因 。
一位基金公司负责渠道销售的人士分析 ， 银行在基金销售中占据主渠道地位 ， 加上销售激励导向等多重因素影响 ， 形成了“赎旧买新”的怪圈 。 受此影响 ， 担心市场份额被侵蚀、不停地发新基金 ， 也成为基金公司维持存量规模的一个办法 。
某银行系基金公司渠道部总经理曾指出 ， 银行有做新基金首发的动力 。 而银行这一做法之所以得以延续 ， 也有基民投资习惯作为支撑 。 “基民对新基金有种类似打新股的心理 ， 愿意认购新基金 ， 等到净值涨幅达到一定程度 ， 就获利了结 。 ”
一位基金公司产品部人士表示 ， 渠道鼓动投资者“赎旧买新”已经是行业顽疾 。 “渠道处于强势位置 ， 基金公司只能迎合 。 既然渠道要赎旧买新 ， 基金公司在旗下老基金缩水的情况下 ， 只能多发新基金去承接赎回老基金的资金 。 这也使得权益基金规模一直徘徊不前 。 ”他认为 ， 行业必须将发行引向正确的轨道 。 开始时肯定会有很大阻力 ， 比如不迎合渠道赎旧买新的基金公司可能募集不到理想的规模 ， 这需要各界共同出力 ， 改变目前的状况 。
“‘赎旧买新’本质上是保本心态和卖方投顾思维的综合结果 。 ”上海证券基金评价研究中心核心分析师李颖表示 ， 投资者愿意“赎旧买新” ， 体现的是不想亏钱、有赚就走的资产保本需求；引导赎旧买新的销售机构 ， 则反映出完成任务、赚取更高费用、客户不亏钱少找麻烦等利益诉求 。 这两方面的需求并不是一拍即合 ， 正是在今年市场机会多、新基金基本上都能够建仓后小赚的基础上 ， 出现了赎旧买新现象 。 李颖强调 ， 无论是当前市场行情中的赎旧买新 ， 还是以往“石沉大海”的资产固化 ， 凸显的都是销售机构在帮助投资者理性投资方面意愿和能力的不足 ， 所以要大力培育发展买方投顾 。
多方共同努力
遏制“赎旧买新”
针对销售渠道赎旧买新 ， 引导投资者短期交易的现象 ， 业内也盼望买方投顾、投资者教育以及监管导向等多措并举 ， 引导行业良性发展 。
上述基金公司产品部人士认为 ， 与渠道靠中间业务收入赚钱不同 ， 基金投顾业务是按客户保有量收费 ， 可以更好地实现与基金投资者利益捆绑 。 “赎旧买新”盛行 ， 基金投资者很可能是赚不到钱的一方 ， 这一矛盾的加深 ， 急需买方投顾业务快速成长 。
李颖建议 ， 解决赎旧买新问题可以从两方面着手：一是改善投资者的心态；二是提升销售机构帮助投资者理性投资的意愿和能力问题 。 改善投资者心态方面 ， 对于确有保本需求的客户 ， 应该引导他们购买与自身匹配的较低风险等级产品 ， 而不应在风险不匹配的产品中换来换去“火中取栗”；对于有承受能力的投资者 ， 应通过产品设计、投顾服务、揭示费用损耗等方式引导其参与长期投资、择优持有 ， 通过资产配置平滑风险 。 在提升销售机构帮助投资者理性投资的意愿和能力方面 ， 首先要解决意愿问题 。 有必要在公司层面调整激励目标和激励机制、发展职业通道、引导长期考核机制 ， 从上到下解决代理人机制问题 。 再有就是能力问题 。 很多时候销售机构缺乏投资专业能力、客户服务能力 ， 只能跟随客户意愿或者考核导向走 。


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