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同花顺财经|筑底反弹可期，郑糖

一方面 ， 近期将迎来夏季需求旺季 ， 消费形势有望好转；另一方面 ， 国内制糖成本相对较高 ， 糖价有望获得一定的支撑 。 但考虑到进口糖量6月将有明显提升 ， 预计郑糖将以筑底反弹行情为主 。
同花顺财经|筑底反弹可期，郑糖
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图为各榨季5月食糖销量情况（单位：万吨）
郑糖于4月底创下本轮下跌行情的低点 ， 进入5月后 ， 以底部区间振荡行情为主 。 一方面 ， 5月22日贸易保障关税下调及进口糖浆大幅增加加重了市场的担忧情绪 ， 郑糖上方面临一定的压力 。 但另一方面 ， 食糖现货市场表现抗跌及基差较大对期货价格也提供了一定的支撑 。
原糖上涨空间有限
巴西制糖比大幅提升 ， 食糖将继续增产 。 随着印度、泰国2019/2020榨季食糖生产陆续结束 ， 全球糖市供应重点转向巴西 。 疫情背景下 ， 目前巴西糖厂生产并未受到影响 。 预计巴西2020/2021榨季产糖量将达到3800万吨 ， 同比增加900万吨 ， 恢复至三年前的历史最高水平 。
【同花顺财经|筑底反弹可期，郑糖】受疫情冲击 ， 印度2019/2020榨季产量及消费均下降 。 ISMA预计印度2019/2020榨季总产糖量为2700万吨 ， 同比减少600万吨；国内食糖消费预计将被下调50万吨至2550万吨 。 目前印度封锁措施延长至6月30日 ， 短期食糖消费难有支撑 ， 即使疫情解除后 ， 也将经历缓冲期才能回归到正常水平 。 后期关注6―9月季风雨降水量、疫情、虫灾对印度主产区的影响 ， 这是影响下榨季产量的关键因素 。
泰国2020/2021榨季仍面临干旱威胁 ， 导致甘蔗产量下降 。 目前泰国东北部甘蔗产区雨季降雨量低于正常水平 ， 18个主要水库蓄水量不足30% ， 预计2020/2021榨季甘蔗产量或将以790万吨创下历史新低 。 后市需关注未来五个月旱情能否得到缓解 。
就全球食糖供需格局而言 ， 受疫情防控措施的影响 ， 预计2019/2020榨季全球消费量将减少240万吨 ， 至1.839亿吨 。 叠加巴西产糖量增加的影响 ， 预计2019/2020榨季全球食糖供应缺口从3月预估的860万吨大幅下调至310万吨 。 预计2020/2021榨季全球产糖量为1.835亿吨 ， 同比增加2.5% ， 食糖供应过剩50万吨 。 中长期来看 ， 全球食糖供需形势从短缺向过剩格局转变 ， 会对国际糖价构成利空影响 。 目前来看 ， 在全球疫情未明显缓解且印度泰国天气情况符合预期的背景下 ， 预计ICE原糖价格上涨空间有限 。
进口糖量或提升
在进口商推迟报关、等待关税调整结果的影响下 ， 4月食糖进口量明显低于去年同期 。 5月22日配额外进口加征的贸易保障措施到期 ， 进口税率从85%下调至50% ， 符合市场预期 ， 这意味着进口糖成本也将显著下降 。 结合船期来看 ， 预计6月到港量较大 。 走私糖方面 ， 目前走私糖每吨利润2000―3000元 ， 2019/2020榨季走私总量预计在80万―100万吨 。
此外 ， 本榨季以来糖浆进口量增幅明显也引发了市场的较高关注 。 考虑到气温上升易使得糖浆变质 ， 加大了进口的挑战 ， 且进口糖浆操作空间在降低 ， 未来可能改变税目 ， 因此预计6月后糖浆进口量将下滑 。
国内需求将继续好转
从下游食糖消费情况来看 ， 1―4月国内七类主要含糖食品产量六类累计同比呈现下降 ， 但与二三月份相比降幅收窄 。 虽然大部分企业已复工复产 ， 但餐饮、旅游、娱乐等行业仍未从疫情中得到明显恢复 ， 这对食糖消费构成一定的影响 。
随着社会性活动的逐渐恢复及夏季食糖消费高峰的到来 ， 预计6月食糖消费形势将改善 。 但疫情对我国食糖消费的冲击难以弥补 ， 2019/2020榨季国内食糖消费量预计将下调至1450万吨 。
就国内糖市而言 ， 一方面 ， 近期将迎来夏季需求旺季 ， 虽然消费形势预计不如往年同期 ， 但较前期好转将是大概率事件；另一方面 ， 国内制糖成本相对较高 ， 目前期货价格已低于大多数糖厂的生产成本 ， 在国内食糖供需相对平衡的背景下 ， 糖价有望获得一定支撑 。 虽然存在以上方面的利好 ， 但考虑到进口糖供应量在6月将有明显提升 ， 因此糖价上行空间不宜高估 。 总体而言 ， 预计郑糖将以筑底反弹行情为主 ， 压力位在5230元/吨 ， 支撑位在5000元/吨 。


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