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经济德邦基金：经济回暖趋势明显，市场仍需关注潜在风险

一、股市：
1、重大事件：
受创业板注册制改革及富时罗素把A股的纳入因子从17.5%提升至25%等因素刺激 ， 上周各大指数全面上涨 ， 上证指数、沪深300、中小板指、创业板指涨幅分别为1.64%、2.39%、4.14% ， 5.11% ， 行业方面钢铁、农林牧渔、医药、电子、通信等涨幅在4%以上 ， 仅银行板块单周下跌0.77% ， 建筑、交运、军工等涨幅较小 。
5月 ， 全国规模以上工业增加值同比增长4.4% ， 增速环比提升0.5个百分点 。 其中 ， 高技术制造业增加值增长8.9% ， 快于规模以上工业4.5个百分点 ， 微型计算机 ， 工业机器人(300024,股吧)等高技术产品继续保持高速增长 ， 以5G、人工智能、在线经济等为主的新产业新动能逆势成长 ， 成为拉动制造业回暖的重要动力 。 5月 ， 社会消费品零售总额31973亿元 ， 同比下降2.8% ， 降幅环比收窄4.7个百分点 ， 从结构上看 ， 受益于电商购物节及直播带货的火爆 ， 实物商品网上零售额增长11.5% ， 占社零总额的比重达到24.3% 。
上周美国首次申请失业金人数为150.8万人 ， 高于之前预期的130万人 ， 但已是连续第11周下降 ， 也是连续13周超过百万 。 首次申请失业救济人数持续下降是一个积极信号 ， 表明劳动力市场持续改善 ， 但距离完全复苏仍需很长一段时间 。
2、投资策略：
整体来看 ， 当前国内经济复苏态势向好 ， 经济数据环比持续改善 ， 货币和财政政策持续宽松 ， 近期新发权益类基金规模继续扩大 ， 外资持续净流入 ， 此次富时罗素提升A股纳入因子 ， 预计将带来被动增量资金约210亿人民币 ， A股市场流动性较为宽裕 。 但同时 ， 仍需关注海外股市的潜在回调风险及国内疫情是否进一步扩散 。
行业配置上仍建议关注中长期业绩增长较为确定的板块 ， 如食品饮料、医药、商贸零售、社会服务等行业 ， 另外可关注长期产业趋势发展向好 ， 受益国内外政策刺激的科技类行业 ， 如新能源汽车、消费电子和5G应用等 。
二、债市：
1、基本面：
从中观高频数据看 ， 6月经济趋于平稳：一方面 ， 工业生产保持稳健 ， 前三周样本钢企产量增速继续回升 ， 但主要行业开工率涨跌互现 。 5大集团发电耗煤增速高位略回落 ， 高炉开工率小幅上升 ， 汽车轮胎开工率下滑；另一方面 ， 终端需求整体向好 ， 35城地产销量增速回升转正 ， 前两周乘用车批发、零售增速一升一降 。 水泥价格加速下跌 ， 钢价涨跌互现 。
6月17日的国常会部署引导金融机构进一步向企业合理让利 。 会议强调：进一步通过引导贷款利率和债券利率下行等政策 ， 推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元；综合运用降准、再贷款等工具 ， 保持市场流动性合理充裕 ， 全年人民币贷款新增和社会融资新增规模超过上年；完善资金直达企业的政策工具和相关机制 ， 防范资金跑偏和“空转” ， 防范金融风险 。
6月18日陆家嘴(600663,股吧)金融论坛 ， 高层继续强调 ， 稳健的货币政策更加灵活适度 ， 保持流动性的合理充裕 ， 不会搞大水漫灌 ， 更不会搞赤字货币化和负利率；通过利率市场化改革 ， 引导市场利率持续下降 ， 推动金融部门向企业合理让利 ， 着力缓解融资贵的问题 。
2、资金面：
上周央行逆回购3000亿元 ， 逆回购到期4200亿元 ， MLF投放2000亿元 ， MLF到期2400亿 ， 整周净回笼1600亿元 。 具体而言 ， R001均值上行15bp至1.96% ， R007均值上行9bp至2.03% 。 DR001均值上行14bp至1.91% ， DR007均值上行5bp至1.98% 。
3、投资策略：
国常会明确 ， 下一阶段政策需要在量价两个方面继续宽信用和降成本 ， 提及降准而未提降息 ， 预计降准有望在近期落地 ， 而降息政策将延后 。 “引导债券利率下行”的表述也可能给市场带来更多的想象 ， 市场前期对于货币政策相对悲观的预期很大概率会有所修正 ， 情绪钟摆的变化会带来一些交易机会 。


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