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港股解码|原创 Led驱动芯片市场值得期待，明微电子需选择合适市场时机


北京联盟_本文原题：Led驱动芯片市场值得期待 ， 明微电子需选择合适市场时机

港股解码|原创 Led驱动芯片市场值得期待，明微电子需选择合适市场时机
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明微电子是一家以led驱动芯片生产为主的企业 ， 此外还生产小部分的非led驱动类的电源管理芯片 ， 产品主要应用于led显示屏、景观照明、通用照明、家电领域 。

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Led是一种常用的发光器件 ， 通过电子与空穴复合释放能量发光 ， 可以高效的将电能转化为光能 。 led照明被誉为人类照明的第三次革命 ， 与传统光源（白炽灯、荧光灯）相比 ， 其具有节能、环保、安全、体积小、寿命长、色彩丰富的特点 ， 在同样耗电量的情况下 ， led产生的光通量远高于传统的照明产品 。
而led驱动芯片作为led的重要器件 ， 控制着led发光线性度、降低功率、提高寿命 ， 同时解决整体方案的电磁兼容等关键因素 。 其采用高精度电压和电流控制 ， 自适应调整电流的大小 ， 形成完整的光谱结构 ， 驱动芯片可以通过协议控制多个发光二极管阵列 ， 满足使用者的所有调控需求 ， 从而实现 LED 自适应光学、色温、色彩、传输等一系列功能 。
从行业竞争来看目前A股从事led驱动芯片的企业有晶丰明源、士兰微、富满电子 ， 外部上市企业有东芝、恩智浦、积聚科技、矽力杰 。
尽管从大的范畴来看上述企业都从事led驱动芯片业务 ， 但是其具体从事的业务及营收占比存在差异 。 譬如士兰微主要通过子公司从事led发光芯片 ， （该业务）营收占比较低；晶丰明源主要从事led照明驱动芯片 ， 营收占比较高；富满电子从事led控制及驱动芯片 ， 营收占比不到一半 。
晶丰明源2019财年披露的数据显示其led照明驱动芯片的营收8.12亿元 ， 营收占比为93.01% ， 相比之下同期明微电子的led照明驱动芯片营收为1.1亿元 ， 营收占比仅为23.86% 。
显然 ， 在led照明驱动领域 ， 明微电子相较晶丰明源不具备规模优势 。 此外 ， 在同类产品毛利率的比较中 ， 同期晶丰明源智能led照明驱动芯片的毛利率为37.6% ， 对应的营收为2.26亿元 ， 而明微电子该款产品的毛利率为26.3% 。
这意味着 ， 明微电子在led照明驱动芯片领域不具备进攻晶丰明源的实力 。
与富满电子的比较上 ， 由于其并未披露led驱动芯片的细分占比 ， 因此以明微电子显示及驱动芯片整体的毛利率作为比较基准 。 2019财年 ， 明微电子的led驱动芯片的营收为4.5亿元 ， 对应的加权毛利率为29.5% ， 同期富满电子led驱动芯片营收为2.92亿元 ， 对应毛利率为22.22% 。
因此 ， 明微的产品相较富满而言是具备产品规模和质量上的优势的 。
从富满电子与晶丰面源短期的股价表现来看 ， 其股价波动更多的受到了市场对半导体板块情绪的影响 ， 而非其业绩出现了多么大幅的增长 。
因此 ， 倘若明微电子获批登录科创板 ， 其股价的短期表现亦将受到市场对半导体板块情绪的主导 。 另外 ， 从富满及晶丰面源2019年led驱动芯片业务的增长来看 ， led驱动芯片于2020年的增长值得期待 ， 对此 ， 投资者应当选择合适的时机与市场估价介入其中 。
作者：周治玮
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