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A股 上证指数|上交所放大招！沪指30年首次大修，市场能否迎来长牛？


作者| 郭一鸣编辑| QY
本文由****与巨丰投顾联合发布 ， 如需转载 ， 请标明出处！
摘要：上证指数的修订 ， 仅是简单的改编 ， 而不是改变指数的行业配置以及权重分布 ， 对指数适当优化有利于提升指数表现力 。
最近 ， 投资者讨论最多的一个话题就是上交所启动了上证综指修订工作 ， 与此同时 ， 很多人对于牛市的呼声也不绝于耳 。 然而指数的改编到能带来什么？指数的牛市会真的来临吗？
大家为什么对A股指数“失真”关怀备至
长期以来 ， A股投资者以散户居多 。 在所有投资者以及其他人眼里 ， 也一直把沪指作为股市的基准 ， 我们常说股市的涨跌 ， 大致也是以沪指的表现来衡量的 。 但更多的投资者明白 ， 几十年来 ， 沪指表现不尽如人意 ， 而且经常还比不过深成指以及中小创 。
所以 ， 在很多人眼里 ， 股市就是“恨铁不成钢” ， 毕竟这么多年了还徘徊在3000点附近 ， 而且30年来也以此作为股市的中枢 ， 很少出现趋势性的长牛行情 。 所以 ， 大多数人谈及股市 ， 除了股市的风险之外 ， 最多的就是说股市成不了气候 ， 投资股市还不如存银行、买点理财等等之类 。
但实际上 ， 很多业内以及专业投资者明白 ， 股市这么多年来 ， 虽然表面平淡无奇 ， 但是孕育出很多的牛股以及优秀的上市公司 ， 期间的很多趋势性机会还是比较多的 ， 尤其是近几年来 ， 很多优秀公司的表现 ， 足以令人称赞 。 而指数之所以没有很多的跟上社会经济发展的步调 ， 还是和指数编制的种种“限制”有直接的关系 ， 所以就有学者、专家对于指数的编制提出了修改的意见 。
而对于管理层而言 ， 也或许意识到了这个问题 ， 在证券市场深化改革之际 ， 为更好的反应社会经济发展 ， 对指数的改编也提上了日程 。 而很多人虽然不是特别明白 ， 但对于A股的牛市还是有很多期待的 。
上证指数失真的主要原因
根据专家、学者以及更多人士的观点 ， 上证指数存在失真的问题有以下几个主要的原因：
1、上证指数以总市值作为比较基准 。 这个的意思就是当前有很多上市公司未全流通 ， 每天市场的成交只是流通部分 。 但是上证指数计入的是全部的总市值 ， 上证指数以总市值为比较基准的编制方式放大了这些公司股价波动的影响 ， 导致指数表现不佳 。
实际上 ， 这个是历史的诟病 ， 而当前市场也的确存在这个现象 ， 特别是很多具备一定“背景”的上市公司 ， 流通股本较少 ， 但是权重还不小 ， 把其所有股本计入上证指数 ， 确实对指数走势有些不公平；
2、指数纳入“高位接盘” 。 根据上证指数编制方式 ， 新股于上市第十一个交易日开始计入指数 。 新股上市之后往往会有一个连续涨停、此后股价大幅回落的过程 ， 上证指数于第十一个交易日纳入新股 ， 一定程度上正是高位接盘 ， 对指数走势形成不利影响 。
这个问题也是客观存在的 ， 这么多年大家发现 ， 很多新股上来就是连续大涨并一步到位 ， 此后下跌绵绵无绝期 。 如果是在股价的高位纳入的 ， 那么上证指数不就成了“接盘侠” ， 本来指数是要上3000点 ， 高位容纳了这些“高人” ， 还怎么继续上涨呢？
3、上证指数作为全市场指数 ， 未能享有股指编制的“幸存者偏差” 。 标普500、日经225指数、沪深300等指数均为择优编制且仅有有限的样本容量 ， 即选取股市中交易量大、市值高、投资者认可度高的上市公司编制 ， 并且对成分股票定期更新 ， 将市场认可度不高的股票调出 ， 换入市场认可度高的股票 。 由于表现不佳的股票被定期调出 ， 标普500、日经225指数、沪深300等指数的表现将好于全市场的整体表现 。 相比之下 ， 我国股市劣汰机制不完善 ， 上市公司较少退市 ， 如ST类股票仍停留于股市之中 ， 导致上证指数的表现更加弱于择优编制类指数如沪深300、中证500 。


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