中国新闻周刊|中国版纳斯达克来了？5000万户投资者能否狂欢？
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6月22日 ， 创业板试点注册制下的首批受理企业亮相 ， 首批名单共32家企业入围 ， 合计融资规模超310亿元 。 按照最新创业板发行上市审核和注册程序 ， 深交所审核期限为2个月 ， 证监会注册期限为15个工作日 ， 首批注册制创业板公司也或将在两个月后正式亮相 。
届时 ， 创业板交易将全部按照注册制改革下的新规则运行 。 新规之下 ， 5000万户创业板投资者该如何操作？改革下的创业板能否成为中国版纳斯达克？
“纳斯达克”之争
2009年10月30日 ， 中国创业板正式开板 ， 设立之初的角色 ， 被寄希望于发展中国二板市场 ， 对标美国纳斯达克 。
历经十年 ， 创业板内上市公司数量已达825家 ， 总市值超过7.88万亿元 ， 创业板开户账户约5000万户 ， 平均资产量超过50万元 ， 战略新兴产业公司数量占比已提高至45% ， 医药生物、电子、计算机成为前三大市值行业 。
但审核制下的创业板与美国纳斯达克相距甚远 ， 美股纳斯达克市场有3165家上市公司 ， 纳斯达克指数近10000点 ， 总市值近20万亿美元 ， 是全球最大的科技创新证券交易所 。
纳斯达克的著名俚语：“任何公司都能上市 ， 但时间会证明一切 。 ” 注册制下只要申请上市公司秉持诚信 ， 挂牌上市是迟早的事 ， 但时间与诚信将会决定一切 。
纳斯达克上市条件相对简单 ， 尤其对科技产业类公司非常包容 ， 融资相当便利 。 按照其上市最低标准 ， 对拟上市公司的利润和市值要求近乎为零 ， 净利润最近3年达到75万美元以上、上市证券总市值达到5000万美元、股东权益达到500万美元并持续经营两年 ， 3个条件满足其一即可上市 。
而之前创业板则要求拟上市公司必须满足“最近两年连续盈利 ， 最近两年净利润累计不少于1000万元；或者最近一年盈利 ， 最近一年营业收入不少于5000万元”等条件 ， 加之严格审核制 ， 让科创企业望而却步 。
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创业板十年发展 ， 始终难以承担起中国版纳斯达克的使命 。 2013年 ， 新三板推出 ， 面向全国接收企业挂牌 ， 被看作是“中国真正的纳斯达克” 。 2018年 ， 科创板宣布设立 ， 也被认为是“中国的纳斯达克” 。 时至今日 ， 创业板开启注册制改革 ， 资本市场仍然在呼吁“有望成为中国的纳斯达克” 。
中信证券宏观分析人士向中国新闻周刊表示 ， 纳斯达克是国内资本市场制度设计的标杆 ， 新三板、科创板、创业板都曾被寄予厚望 ， 然而新三板流动性不足广受诟病 ， 离纳斯达克距离最远 ， 科创板的科创属性刚性要求和50万元的投资者门槛缺乏市场包容度 ， 创业板的审核制和严格的上市条件限制了市场扩容发展 。
市场舆论普遍认为 ， 中国资本市场想要对标纳斯达克市场 ， 仍需要从上市制度、交易规则、退市制度、处罚等系统改革入手 。 两大缺陷需要根本解决 ， 其中体制缺陷是中国资本市场重大缺陷 ， 中国资本市场被严重行政化 ， 市场化缺失成为发展的阻碍 ， 其次 ， 资本市场的机制缺陷是资本市场做强的掣肘 。
创业板正式落地 ， 其中的规则改变备受关注 ， 注重信批的注册制成为最大的亮点 ， 注册制改革涉及创业板发行上市审核、股票上市规则、交易特别规定、投资者适当性管理办法等诸多方面 。
企业首次创业板注册上市 ， 需符合创业板定位 ， 不在负面清单 ， 发行后股本总额不低于3000万元 。
一般企业在创业板首次上市 ， 在市值和财务指标至少符合 ， “最近两年净利润均为正 ， 且累计净利润不低于5000万元；预计市值不低于10亿元 ， 最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元；预计市值不低于50亿元 ， 且最近一年营收不低于3亿元”至少一项 。 并允许符合条件的有表决权差异安排的公司上市 ， 允许处于研发阶段的合格的红筹企业股票或存托凭证允许在创业板首发上市 。
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