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牛市：行业分析：本轮券商行情，和2014年有多像？


牛市：行业分析：本轮券商行情，和2014年有多像？
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牛市：行业分析：本轮券商行情，和2014年有多像？

在创业板注册制 ， 指数编制改革等一系列政策催化下 ， 近期券商股持续大涨 。
昨天 ， 我在夜报喊牛市的人越来越多 ， 主要看哪个板块？中提到 ， 券商股可能会有一波大行情 。 今天 ， 我展开详细说一下 。
一 ， 券商究竟是怎样的生意 国外的“投行” ， 也就是中国的“券商” 。
券商的业务总体上可以分为轻资产业务和重资产业务 。
【牛市：行业分析：本轮券商行情，和2014年有多像？】其中：
轻资产业务指经纪业务、投行业务和资产管理业务等主要依靠券商牌照来实现利润的业务 。 这也是券商的传统业务 。
重资产业务指自营、做市、直投以及资本中介（两融）业务等更多的依靠资产负债表的扩张获取利润的业务 。
简言之 ， 轻资产业务只需要牌照和人就可以干 。
而重资产业务 ， 除了牌照、人 ， 还需要有钱 。 比如大家熟知的融资融券业务 ， 本质上是“放贷”业务 ， 赚的是“利差” ， 这就需要非常雄厚的资金做支撑 。
目前 ， 券商最重要的收入来源依然是经纪业务（交易佣金）和资本中介业务（两融 ， 质押融资） 。 这两项收入主要跟市场行情有关 。 熊市 ， 三年不开张；牛市 ， 开张吃三年 。
而投行、自营、资管这三类业务 ， 主要跟业务创新程度有关 。 一旦资本市场进行改革 ， 鼓励金融创新 ， 那么相关业务就会大增 。 比如05股权分置改革、13-15年鼓励并购重组等 。
所以 ， 券商如果有行情 ， 一般需要3个催化剂 。 也是我常说的：短期看交易量 ， 中期看流动性 ， 长期看业务创新 。
这里的短、中、长只是一个相对概念 。 很多时候 ， 券商行情是这三者同时共振的结果 。
二 ， 历史上的券商牛市 下面 ， 我们来回顾下历史上的几轮券商牛市 。
2004年-2020年券商板块总体上来说“牛少熊多” 。 但也曾经出过6次非常明显的牛市行情 。 分别如下表所示：
一般老股民都经历过2014年那一波券商牛市 ， 那一次券商板块涨了2.57倍 ， 很多券商股翻了3倍以上 。
而资深老股民则见证过更加疯狂的券商 ， 2006-2007年券商板块涨15.38倍 ， 中信证券等翻了三十倍 。
重点复盘下很多人熟悉的2014年券商牛市 。
1 ， 流动性：当时最重要的催化剂是流动性——央行连续降准、降息 ， 释放了大量的流动性 。 彼时实体凋敝 ， 房价不振 ， 这些流动性大多通过场外配资进入到了股市 。
2 ， 成交量：根据“牛市买券商”的经验 ， 这些资金首先撬动的就是券商股 。 随着券商股的启动 ， 市场成交量也就快速放大 ， 进一步强化了券商行情 。
3 ， 业务创新：在2014年7月之前 ， 资本市场的改革一直都在快马加鞭地进行——2013年券商开始开展融资融券和股票质押式回购业务；2014年并购、定增等全面放开……
三 ， 本轮券商行情可期 说到这里 ， 眼尖的人可能已经发现了 ， 现在的情况跟2014年非常相似 。
1）流动性
伴随央行连续降准、降息 ， 市场流动性非常充裕 。 此外 ， 全球流动性则极度泛滥 。
由于疫情导致实体不振 ， 而且高层一再强调“房住不炒” ， 市场资金通过购买公募、私募基金的方式不断流入股市 。


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