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大摩财经|黄光裕归来：昔日“赌徒”的时代过去了

大摩财经|黄光裕归来：昔日“赌徒”的时代过去了
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2004年 ， 国美电器在香港借壳上市 。 35岁以百亿身家跃居中国首富 ， 黄光裕意气风发 。
这个起于畎亩、16岁即随兄闯荡京城的潮汕青年 ， 短短十余年间缔造“国美电器＋鹏润地产”的商业王国 ， 成为刚刚崛起的中国富豪阶层的代表 ， 以及中国人财富梦想的映射 。
他的商业和资本王国强势扩张、咄咄逼人：国美电器此后吞并永乐、大中 ， 成为当时中国最大的家电卖场；地产事业亦野心勃勃 ， 鹏润地产欲成为中国最大的地产公司之一 。
这位目露精光、“中国盖茨比”式的潮汕大佬 ， 是那个财富野蛮生长年代的“赌徒” ， 亦是名副其实的“赌徒”：他经年赴澳门豪赌 ， 一掷八亿 ， 满足了普通人对富豪“纸醉金迷”生活的想象 。
然而 ， 资本原罪难逃 。 曾卷入“中行骗贷案”、又依赖特殊保护伞脱身的黄光裕 ， 39岁锒铛入狱 ， 并引爆连串惊天大案 ， 震动官、商两界 。 以“首富”之名入狱 ， 黄光裕的起落充满了戏剧性 。
从2008年11月算起 ， 黄光裕失去自由已近12年 。
他于2010年终审被判刑14年 ， 在狱中两次减刑后 ， 刑期至2021年2月16日 。 不过 ， 鉴于黄光裕已过50岁具备假释条件 ， 因此其出狱的消息去年即有传闻 。 国美内部更已将2020年定为黄光裕回归之年 ， 为此做好准备 。
6月24日晚 ， 黄光裕出狱的消息终获官方证实：北京一中院依法对黄光裕予以假释 。 当天下午 ， 国美系上市公司已受传闻影响大涨 ， 市场依然对黄光裕重振国美充满了期待 。
大摩财经|黄光裕归来：昔日“赌徒”的时代过去了
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然而 ， 十年一瞬 ， 光阴已逝 。
入狱之初 ， 国美陷入动荡 ， 他的妻子、昔日中行小职员杜鹃撑住局面 ， 驱逐陈晓 ， 保住了黄氏家族对国美的控制权及数百亿财富 。 然而 ， 缺少了当家人 ， 杜鹃可守业却难进取 ， 虽然近年来尝试转型和多元化布局 ， 但国美核心的家电卖场在电商和新零售浪潮面前已经落伍 ， 黄光裕昔日的地产版图也未有作为 。
十年间 ， 中国的商业进化和财富爆炸过于迅猛 ， 互联网和地产大亨已挤满富豪榜的头部 ， 财富远超当年的黄光裕 。
51岁知天命之年出狱 ， 无论黄光裕是否还有收拾旧山河的心气 ， 属于他的时代都过去了 。
国美控股官网显示 ， 目前主要业务包括国美零售、国美智能、国美地产、国美金融以及互联网、投资等板块 ， 控股25家企业 ， 其中包括5家上市公司 。
国美零售（0493.HK ， 前身为国美电器）市值超过300亿元 ， 是国美系核心上市公司 。 近年来受电商冲击 ， 国美零售虽然努力尝试业务转型 ， 但业绩乏力 。
黄光裕案发前后 ， 正是国美电器风光之时：2010年国美电器营收突破500亿达到509亿元 ， 净利近20亿元 。 然而 ， 到了2016年 ， 国美电器净利已大幅下滑 ， 此后更名国美零售去电器化后 ， 依然陷入连续亏损 ， 2017-2019年累计亏损近80亿元 。
2019年 ， 国美零售营收595亿元 ， 十年间仅增长不到百亿 。 竞争对手苏宁十年前与国美规模相差不大 ， 但去年营收已达2692亿 ， 是国美零售的数倍 。 目前苏宁易购（002024.SZ）市值800多亿元 。
不过 ， 国美目前拥有超过2600家门店 ， 这一庞大的线下零售网络依然是黄光裕最核心的资产之一 。 最近 ， 电商巨头拼多多、京东先后认购国美零售可转债 ， 也正是看中了国美零售的线下价值 。
杜鹃时代的国美亦布局金融业务 ， 即2017年借壳上市的港股上市公司国美金融科技（0628.HK） 。 国美金融科技主要布局供应链金融、消费金融 ， 不过整体规模仍较小 ， 最近两年也连续亏损 。
国美系在A股还控制中关村（000931.SZ）和*ST美讯（600898.SH ， 曾名国美电讯）两家上市公司 ， 在港股还拥有影视上市公司拉近网娱（8172.HK） 。
国美系早在2006年就入主中关村 ， 黄光裕曾欲将鹏润地产注入这家上市公司 ， 造就另一个资本巨舰 ， 但也因此陷入“内幕交易” 。 近年来 ， 中关村转型生物医药 ， 2019年营收21.35亿元、净利1.26亿元 。 目前市值近百亿元 。
国美地产板块曾是黄光裕时代的支柱之一 ， 但在2010年后已逐渐沉寂 ， 目前拥有国美地产、申福、玖号置业三个品牌 ， 最新定位是商业写字楼智能运营平台 ， 与黄光裕昔日野心已相差甚远 。
【大摩财经|黄光裕归来：昔日“赌徒”的时代过去了】经历人生浮沉 ， 黄光裕归来后 ， 是否能注入国美新的想象力呢？


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