国际金融报|投资者要“下车”吗？，前100名占74席！医药主题基金年内业绩霸屏
然而 ， 节节攀升的估值是否预示着 ， 这轮医药行情已经进入下半场？继续持有还是获利了结 ， 是一个值得思考的问题 。
霸屏业绩榜
医药主题基金年内业绩一骑绝尘 。 据Wind统计 ， 截至6月23日 ， 在公募权益类基金排名中 ， 年内业绩TOP30都是医药主题基金 。 将范围扩大至前100名 ， 数据也十分亮眼：其中74只都来自这一阵营（不同份额分开计算 ， 下同） 。
进入前100名的74只医药主题基金 ， 平均收益率达到58.96% 。 首尾相差多少？创金合信医疗保健行业A以75.58%的收益率位列榜首 ， 最后一只挤进TOP100的医药主题基金是汇添富医疗服务 ， 年内收益率为49.03% 。
博时医疗保健基金经理葛晨认为 ， 医药行业的上涨源自投资者对疫情影响下经济下行压力的担忧 ， 导致投资者对具有长期确定性、刚性需求资产的追捧 。
从申万28个一级行业指数来看 ， 医药生物板块涨幅最大达到41.1% ， 比涨幅第二的消费板块高9个百分点 。
上海证券基金研究中心分析师姚慧在接受《国际金融报》采访人员采访时表示 ， 大部分医药主题基金经理沉浸于该行业研究多年 ， 对于个券选择具有较大信心 。 重仓配置生物医药行业个股的医药主题基金收益在2020年上半年一骑绝尘 ， 是意料之中的结果 。 
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关注长期机会
医药主题基金上半年业绩增幅喜人 ， 节节攀升的估值是否预示着这轮医药行情已经进入下半场？对于投资者来说 ， 继续持有还是获利了结 ， 是一个值得思考的问题 。
截至6月23日 ， 申万医药生物板块的PE（市盈率）高达73.10倍 ， 处于1991年12月以来的85%-90%分位之间 。
姚慧认为 ， 需分阶段来看待医药行业的后市：
短期来看 ， 考虑到全球疫情不确定性仍大 ， 有助于防疫控疫的医药卫生板块仍将受益 。
中期来看 ， 存在回调风险 。 当前医药行业存在极高的调整风险 ， 随着我国经济在疫情冲击下逐步修复 ， 前期受冲击较大的行业在“需求恢复+供给减少”的格局下可能出现价格修复 ， 分流部分资金 。
长期来看 ， 基于中国未来的人口结构和消费趋势的变化 ， 具有创新、消费升级和医疗补短板概念的细分领域具有长期增长潜力 。 因此 ， 优秀的医药主题基金值得长期持有 。
国泰基金向《国际金融报》采访人员表示 ， 医药指数的PE水平距离历史极值还有一些差距 ， 以及医药板块目前面临的政策性风险和市场流动性风险的概率较低 。 短期若投资者担心回调风险 ， 或可采用分批或定投的形式参与 ， 长期投资机会仍然值得关注 。
“如果按照历史百分位来看的话 ， 目前医药板块估值水平偏高 。 但所谓的‘估值偏高’只是一个客观描述 ， 这与未来股价的走势并没有必然的逻辑关系 。 ”广发医疗保健基金经理吴兴武向《国际金融报》采访人员解释 ， 做出这一判断的原因在于两方面：
一方面 ， 是因为股票的估值水平并没有一个绝对合理的标准 ， 同样一只股票 ， 通过绝对估值模型进行估算 ， 在不同的前提假设下 ， 可能会得出不同的估值结果 ， 而且这些假设也都有其合理性 。
【国际金融报|投资者要“下车”吗？，前100名占74席！医药主题基金年内业绩霸屏】另一方面 ， 相对估值水平而言 ， 影响阶段性股价走势的更重要因素是行业趋势和市场环境 。 目前的情况是医药产业处于良性趋势中 ， 整个A股市场的环境也比较友好 ， 所以医药板块的行情大概率是会持续的 。 反之 ， 如果处在行业趋势的下行周期或者市场整体并不友好 ， 估值即便处在相对低位 ， 也仍然有继续下跌的可能性 。 例如 ， 2018年医药板块估值并不高 ， 但仍然持续下跌 。
“我们对医药板块未来的走势并不悲观 ， 只是随着估值水平的提升 ， 需要消化的时间也更长 ， 投资者需要对未来半年的预期收益率调整到一个更为理性的水平 。 ”吴兴武表示 。
看好这些方向
医药板块的后市机会何在？
“疫情短期内不会结束 ， 所以在投资中还是更关注那些在疫情中公司整体实力得到验证、长期竞争格局得到优化 ， 具备长期成长性的公司 。 ”葛晨表示 ， 无论疫情如何反复 ， 常态化防控是未来很长一段时间里比较确定性的事件 。 在这一背景下 ， 倾向于继续深挖那些在常态化防控中能够获得增量市场的公司 。
吴兴武比较看好四个方向：包括创新药企、为创新药研发提供服务的研发服务公司、能够满足消费升级需求的医疗服务机构 ， 以及一些具备较强护城河的医疗器械及耗材类企业 。
他认为 ， 特为创新药提供服务的药品研发服务公司值得重点关注 。 原因在于 ， 企业的创新需求增加 ， 无论是过去本来就是做创新药的企业 ， 还是中间转型做创新药的公司都会对创新有需求 ， “在这个过程中 ， 药品研发服务起着不可或缺的作用 。 不管药品能否上市 ， 研发服务的费用都要支付 ， 所以这类公司在产业里面的地位非常重要 ， 生命力也很强 。 ”
采访人员蒋金丽
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