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中国房地产报|A股再现央企百亿级重组 南国置业与电建地产“子吞母”


中国房地产报|A股再现央企百亿级重组 南国置业与电建地产“子吞母”
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中房报采访人员苗野 | 北京报道
从“联姻”到彻底合并 ， 电建地产与南国置业用了8年 ， 最终还是以一场“子吞母”的资本运作落下帷幕 。
近日 ， 南国置业披露 ， 拟以发行股份及支付现金的方式吸收合并电建地产100%股权 ， 同时募集配套资金12.15亿元 ， 全部用于支付交易对价和中介费用 。
这一纸公告 ， 将A股市场一起沉寂多年的资本运作再次带回公众视野 。
这场交易价格预估值约109.8亿元 ， 包括现金支付12亿元 ， 发行股份支付约97.8亿元 。 具体操作是南国置业将向电建地产的股东中国电建（持股比例91.25%）、中电建筑（持股比例8.75%）发行股份并支付现金12亿 ， 约以每股2.07元的价格向中国电建、中电建筑分别发行43.1亿股和4.14亿股股票 。
通过这场合并 ， 电建地产将注销法人资格 ， 由南国置业作为存续主体 。 换句话说 ， 这场“子吞母”资产重组后 ， 中国电建将成为南国置业控股股东 ， 电建地产成为过去式并入南国置业整体上市 。
这就是一家老牌武汉房企和一家央企子公司的结局 ， 重组后再出发又会是什么局面 ， 还有待时间检验 。 但南国置业的股价已连续两个交易日飙涨 ， 继6月22日复牌即一字涨停后 ， 6月23日南国置业再次一字涨停 ， 每股报2.49元 ， 最新总市值43.18亿元 。
交易预案中也提到 ， 本次交易将提升上市公司的竞争力和持续盈利能力 ， 不仅有利于电建集团进一步完善多层次资本市场平台构建 ， 还有利于后续开展并购重组等资本运作 ， 提升电建集团地产业务板块的市值规模 。
可以预见的是 ， 电建集团旗下的房地产业务整合大幕已然拉开 ， 并购切合双方的利益导向 ， 也是未来发展所需 。
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南国置业等来“橄榄枝”
南国置业与电建地产初识于2012年 ， 前者是国内重启IPO后首家上市地产公司 ， 后者是首批获得国资委核定的16家房企之一 。 彼时经过一系列股权转让 ， 电建地产成为南国置业的控股股东 ， 合计持有南国置业40.49%的股权 。
双方虽然携手走过八个年头 ， 但这期间一直反响平平 。 南国置业成立于1998年 ， 创始人为宝安集团原副总裁许晓明 ， 南国置业的第一个地产项目正是来源于宝安集团 。 在宝安期间 ， 许晓明曾主持操作了中国证券史上的第一例收购兼并案——宝安收购延中实业 。 借助宝安集团的东风 ， 2009年南国置业以黑马之势成功上市 。
不过最近几年 ， 南国置业一直着手于轻资产转型 ， 导致其近几年业绩遭遇“滑铁卢” 。 财报显示 ， 南国置业扣非净利已经连亏三年 ， 2019年的亏损额已经扩大至3.57亿元 。 长期亏损的背后 ， 是南国置业盈利能力的下降 。 2019年南国置业归母净利润为-3.55亿元 ， 同比减少520.39%；毛利率也由2016年最高时的25.88%降至3.37% 。
实际上 ， 电建地产与南国置业的资产重组似乎早有端倪 。 2012年 ， 许晓明将旗下武汉新天地及8%的南国置业股权转让给电建地产 ， 交易完成后电建地产持股比例达29.75% ， 一跃成为第二大股东 。 此后 ， 许晓明不断减持套现 ， 截至交易前持股仅剩5.46% 。 电建地产通过直接持有和间接控制南国置业40.49%股份 ， 已经成为后者的控股股东 。
“我不可能做一辈子 ， 退出是早晚的事 。 ”许晓明曾在2012年的股东大会上这样回复媒体 。 市场人士也评论许晓明是一个精明的投资者 ， 从减持到退出获利颇丰 。 此刻重组算是双赢 ， 对电建地产来说 ， 南国置业还算是一个不错的壳 。
南国置业吞下电建地产后 ， 能否打破现在的转型困境和业绩瓶颈 ， 市场褒贬不一 ， 有认为借助央企品牌效应及资源积累 ， 会助力南国置业发展；也有将此次重组定义为“弱弱合并” ， 达不到“1+1＞2”的效果 。


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