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领投智库|合理价格区间270.54-291.35元，凯莱英：技术驱动的CDMO领导者( 六 )


领投智库|合理价格区间270.54-291.35元，凯莱英：技术驱动的CDMO领导者
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完整的内部供应链体系在控制成本的同时 ， 保障供货稳定 ， 子公司间形成较强协同效应 。
跨国药企在选择商业化项目供应商时 ， 完整的内部供应链是重要的参考标准之一 。
公司发挥技术优势 ， 建立了原料→起始物料→cGMP中间体→原料药→制剂的完整供应链 。
公司可采购基础化学原料自行生产医药原料、原料药起始物料等前端化合物 ， 从而掌控专属原料价格 ， 控制生产成本 。
公司充分考虑了供货效率、供货能力和生产成本等影响因素 ， 在多地布局形成良好的业务布局体系 ， 充分发挥了天津地区经济发达、技术水平高、物流便捷的优势 ，
同时 ， 充分利用吉林、阜新地区的化工基础好、生产成本低等比较优势 ， 形成协同效应 ， 既控制生产成本 ， 又保障供货能力 ， 提高了公司市场竞争力 。
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业务板块向外延伸 ， 一站式服务平台逐步成型 ， 打开长期空间
夯实小分子：项目储备丰富 ， 客户结构拓展 ， 增长动力强劲
各阶段项目数量稳步提升 ， 漏斗式结构形成 ， 持续增长动力强劲 。
公司与全球药企进行深度战略合作 ， 不断扩充项目管线 ， 订单获取能力持续提升 。
2019年 ， 公司共计完成549个项目 ， 其中商业化阶段项目30个 ， 临床阶段项目191个（其中临床Ⅲ期39个） ， 技术服务项目328个 ， 各阶段项目教2018年稳步增长 。
商业化阶段的单项目收入远高于临床阶段 ， 是业绩增加的主要动能 ， 公司与客户的合作通常始于临床阶段 ， 并持续到大规模商业化生产 ， 临床阶段项目数量的快速增长 ， 既能贡献稳定收入 ， 亦可为商业化阶段业务提供项目储备 。
公司从技术开发 ， 到临床阶段 ， 再到商业化阶段的项目漏斗式结构形成 ， 有望展现强劲的持续增长动力 。
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产能储备充足 ， 保障CDMO订单承接；利用率稳定较高 ， 产能规划合理有效 。
产能方面 ， 公司采取订单增长匹配相应产能固定资产投资的经营策略 ， 自上市以来 ， 陆续进行原有产能升级改造及新增产能投建 ， 保障充足的产能储备 ， 增强了业务项目承接能力 。
另一方面 ， 2013到2016H1 ， 公司的产能利用率一直维持在75%-80%的稳定较高水平 ， 产能建设投资与订单项目承接节奏良好 ， 产能规划合理有效 。
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保障优质大客户 ， 不断开拓国内创新药及海内外Biotech企业 ， 持续丰富客户群体 。
公司在巩固海外市场、保障优质大客户的同时 ， 持续拓展国内客户 ， 包括贝达药业、和记黄埔、再鼎医药、复星医药、迪哲医药等国内知名创新药公司 ， 服务的国内创新药企数量显著增加 。
公司来自国内客户的营收占比逐年提升 ， 由2016年的2.17%提高到2019年的8.91% 。
随着全球生物科技公司的蓬勃发展 ， 公司与全球Biotech等中小创新药客户不断开展深入合作 ， 双方订单保持较快增长 。
公司来自包括中小型制药公司、生物技术公司的收入由2017年的2.69亿元提升至2019年的7.56亿元 ， 复合增长率67.62% ， 2019年同比增长45.09%；
占营业收入比重由2017年的18.92%提升至2019年的30.75% 。
目前 ， 公司国内外中小创新药客户池已扩充至600余家 ， 活跃客户400余家 ， 2019年产生订单客户129家 ， 有望为公司带来持续的增长动力 。


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