金价涨到400元一克了，怎么投资？( 二 )
上世纪70年代 ， 布雷顿森林体系瓦解之前 ， 黄金作为全球通用货币 ， 美元必须要紧盯黄金 ， 美联储不能随意超发货币 。
布雷顿森林体系解体后 ， 黄金开始进入非货币化时期 ， 价格开始波动 ， 黄金的硬通货属性一定程度上被信用货币所代替 ， 但是仍是世界储备货币之一 。 在经济下行、货币超发、美元实际利率走低时 ， 黄金的避险属性就会表现出来 。
作为一种非生息资产 ， 持有黄金不会像购买债券等固定收益类产品一样产生利息 。 因此 ， 当实际利率（扣除通胀因素之后的利率水平）上涨的时候 ， 对于债券类生息资产来说 ， 即使剔除通胀因素 ， 其投资收益也会升高 。
这种情况下 ， 持有黄金的成本就会升高 ， 市场通常表现为金价下跌 。
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黄金价格和美国10年期实际利率走势对比
不过 ， 如果货币市场宽松 ， 利率下降 ， 甚至负利率 ， 此时持有现金及债券类资产 ， 实际收益下降 ， 黄金的相对收益就会增加 ， 表现为金价的上涨 。
或者 ， 名义上利率为正 ， 但是因为一国遭遇风险事件 ， 通胀水平很高 ， 现金类资产也会出现贬值 ， 此时黄金作为国际通行的硬通货 ， 也会起到保值增值作用 。
以上两种情况 ， 也就是人们通常所说的黄金的避险及抗通胀作用 ， 也是所谓“乱世买黄金”的内涵所在 。
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金价还会涨吗？
从黄金避险和抗通胀的逻辑可以看出 ， 金价是否继续上涨、涨多少 ， 实际上取决于各主要货币特别是美元的实际利率 。
在2008次贷危机之时 ， 美联储动用了前所未有的宽松手段 ， 天量货币进入市场 ， 催生了通胀预期 ， 也成为上一轮黄金走到1920美元/盎司的关键 。
本轮金价上升趋势开启于2018年三季度 ， 新冠肺炎疫情的出现给全球经济带来巨大冲击 ， 同时也加快了黄金的升值速度 ， 其背后仍然是实际利率的变化 。
而目前 ， 由于新冠肺炎疫情持续影响及此前各主要经济体长期经济增长乏力 ， 美联储、欧洲央行、日本央行、英国央行等全球主要央行已经将名义利率压缩至零利率附近 ， 欧洲和日本实际上已经是负利率 。
这种情况下 ， 黄金价格持续上涨无疑成为大概率事件 。
视线回到国内 ， 由于国际黄金以美元计价 ， 以人民币计价的黄金价格还需考虑人民币对美元的汇率因素 。
全球主要央行放水及中美经贸摩擦背景下 ， 目前人民币贬值压力仍然存在 ， 有市场人士甚至预计 ， 如果中美经贸摩擦加深 ， 未来12个月 ， 美元兑人民币可能会到达7.25 。 这种情况下 ， 持有人民币投资黄金 ， 某种程度上算得上双重避险 。
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在岸人民币汇率走势图
前海开源基金首席经济学家杨德龙表示 ， 全球央行放水、利率下行 ， 有利于推高黄金价格；而央行放水也会导致通货膨胀 ， 通货膨胀预期上升也就意味着纸币的贬值 ， 反过来有利于黄金价格的上升 。
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