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千腾商学院|意难平，千腾商学院|亿邦国际的困兽之斗：赴美寻金

继4月向美国证券交易委员会（SEC）提交招股书后 ， 比特币矿机商亿邦国际IPO进入倒计时 。
亿邦国际将定于2020年6月26日在美国纳斯达克上市 ， 股票代码为“EBON” ， 敲钟时间为北京时间6月26日21:30 。
此次IPO将发行1932.36万A类普通股 ， 每股发行价格为4.5美元至6.5美元之间 ， 欲募集资金约8700万美元至1.26亿美元 。 此次上市 ， 将让亿邦国际成为继嘉楠科技之后 ， 第二家登陆纳斯达克的矿机生产商 。
两度折戟
同嘉楠科技、比特大陆一样 ， 亿邦国际的上市之路同样一波三折 。
2015年 ， 亿邦国际在新三板挂牌 ， 净利润从当年的2423.61万人民币一路上涨至2017年的3.85亿人民币 ， 3年增长15倍 。 2018上半年 ， 公司实现营收约3.04亿美元 ， 净利润1.35亿美元 ， 分别超过2017年同期的8倍、16倍 ， 业绩十分靓眼 。
2018年2月 ， 亿邦国际曾公告称拟赴香港上市 。 作为新三板挂牌企业 ， 亿邦国际在2018年3月23日从新三板除牌 ， 于当年6月正式在港交所提交IPO招股书 ， 于当年12月失效 。
同月 ， 亿邦国际二次向港交所提交上市申请 ， 2019年6月仍被港交所披露为失效 。
折戟香港 ， 港交所主席李小加在2019年1月的发言解释称 ， 其不符合港交所“上市适应性”的核心原则 。 无论是此前吸金的矿机业务 ， 还是想要转型的AI业务 ， 加密货币矿机制造商均无法满足“上市适应性” 。
而在亿邦国际在最新的招股书中指出 ， 矿机产品目前主要是为比特币所设计 ， 因此业绩已经并将继续受到比特币价格波动的显著影响 。 近期全球疫情引发市场恐慌 ， 导致3月份比特币大跌 ， 公司预计业务和运营结果可能在短期内受到重大负面影响 。
赴美“寻金”
受瑞幸咖啡财务造假拖累 ， 目前中概股整体受其负面影响 ， 亿邦国际此时赴美闯关IPO ， 可谓是最差的时间点 。
亿邦国际迫不及待赴美上市究竟是为了什么？——“只能说亿邦国际真的缺钱了 ， 急需上市融资造血 。 ”有业内人士分析 。
有多缺钱？
矿机厂商的未来 ， 主要取决于比特币市场行情 ， 以及自身的技术研发实力 。 如果比特币市场长期处于熊市 ， 毫无疑问地这些矿机厂商的经营会受严重影响；但从另一方面看 ， 只要一家矿机厂商研发的芯片在功耗以及算力上具有优势 ， 那么就可以穿越比特币的牛熊周期 。
翼比特（亿邦国际旗下矿机品牌）官网信息显示 ， 目前在销矿机型号从E9到E12等四种型号共计13款 ， 售价从2000元到13200元不等 ， 算力从11.5TH/s到44TH/s不等 。
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根据招股说明书 ， 2019年亿邦国际旗下四种型号的矿机 ， 共卖出28.995万台 ， 而2018年 ， 虽然只有三种型号矿机但却售出41.59万台 ， 意味着去年出货量锐减30% 。
此外 ， 亿邦国际旗下的矿机产品并不能实现与其他矿商的正面对抗 。 其翼比特E9系列、翼比特E10系列、翼比特E12均为10nm矿机 ， 而竞争对手均已推出7nm矿机 。 而其正在专注研发的5nmAsic芯片 ， 想要有所突破 ， 就现阶段还很难 ， 毕竟台积电今年第三季度才能完成5nm制程的量产阶段 。
同样糟糕的是亿邦国际在2019年的研发费用急剧下降 ， 从2018年的4350万美元降至2019年的1340万美元 。 尽管亿邦国际在招股书中指出 ， 其最新的8nm和7nm芯片矿机均在2019年完成设计 ， 但一直未对外发布 。 事实上 ， 亿邦国际已经有将近一年未发布新的矿机产品 ， 其最新的翼比特E12系列矿机还是发布于去年5月份 。
从营收的角度来看 ， 自2018年下半年之后 ， 加密货币进入熊市 ， 包括亿邦国际在内的矿机生产商风光已不如从前 。
数据显示 ， 亿邦国际2018、2019年分别实现营收3.19亿和1.09亿美元 ， 意味着2018下半年几乎没有收入；毛利润分别为2440万和-3060万美元；净亏损分别为1180万和4110万美元 ， 2019年营收下降65.83% ， 亏损扩大2.48倍 。
不仅如此 ， 截至2019年12月31日 ， 亿邦国际账面上还有1374万美元的其他应付款项和1183万美元的应付账款 。
显然 ， 仅靠这些数据 ， 亿邦国际想要获取投资者的青睐绝非易事 。 矿机第一股嘉楠科技（NASDAQ：CAN）被做空报告指控上市文件造假 ， 面临至少两起集体诉讼 。 截至6月19日美股收盘 ， 嘉楠科技每股1.94美元 ， 跌到发行价的14% 。
而现在 ， 市场对亿邦国际的期待已经很低了 ， 嘉楠科技上市募资为4亿美元 ， 亿邦国际募资不超过1亿美元 。
全产业布局并非易事
随着比特币价格的回升 ， 挖矿行业最艰难的时刻已经过去 ， 矿机厂商迎来了“喘息”良机 。 2020年第一季度 ， 在受疫情冲击的情况下 ， 亿邦实现了收入的企稳增长 ， 同比提升超6% 。 但亿邦国际净亏损在进一步扩大 ， 已从2019年第一季度净亏损60万美元 ， 进一步扩大至2020年一季度的250万美元 。
主营业务收入的急剧下滑使得亿邦国际开始寻找新的业务增长点 。
在招股书中 ， 亿邦国际表示 ， 公司将视市场情况推出新一代矿机 ， 且矿机挖矿币种将向非比特币扩张；与此同时 ， 公司将加大矿机托管服务的发展 ， 以及在中国境外开展数字货币交易所服务 。


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