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暖日国际视野承翰|玻尿酸之王

一、公司简介
简介：
华熙生物前身是山东福瑞达生物化工有限公司 ， 于2000年1月成立 。 华熙生物是全球领先的、以透明质酸微生物发酵生产技术为核心的高新技术企业 。 公司于2008年10月在香港联交所主板上市 ， 2017年11月战略退出 ， 然后于2019年11月登陆A股科创板 。 公司业务围绕透明质酸（即玻尿酸/玻璃酸钠 ， HyaluronicAcid ， 简称HA）展开 ， 主营透明质酸原料及其他生物活性物质、医疗终端产品和功能性护肤品 ， 其中透明质酸原料包含医药级、化妆品级、食品级200个规格产品 ， 市占率全球第一 ， 达36% 。 2005-2019年 ， 公司营业收入由0.9亿元增长至18.9亿元 ， CAGR+24.5%；归属净利润由0.6亿元增长至5.8亿元 ， CAGR+18.1%
二、核心优势
【暖日国际视野承翰|玻尿酸之王】1、行业标准：
公司作为全球透明质酸
（玻尿酸）
行业领军企业 ， 主导或参与建立了四项国家行业标准 ， 包括医用透明质酸钠凝胶行业标准、组织工程医疗器械产品-透明质酸钠行业标准、整形手术用交联透明质酸钠凝胶行业标准、化妆品用透明质酸钠行业标准 ， 并参与修订欧洲药典及中国药典透明质酸标准、提交美国药典透明质酸专论 。
2、唯一双料批号：
公司是国内最早实现发酵法生产透明质酸的企业之一 ， 公也是是国内唯一同时拥有透明质酸原料药和药用辅料批文的企业 ， 质量管理体系完善（三大ISO+三大GMP：原料药GMP、注射剂GMP、美国cGMP） ， 拥有产能、规格以及独特的全球注册资质优势（7项国内 ， 21项国际） 。
3、技术领先：
公司在国内率先实现微生物发酵规模化生产透明质酸技术突破 ， 彻底改变了我国以动物组织提取法生产且主要依靠进口的落后局面 。 历经近20年技术革新 ， 华熙构建出全球领先的微生物发酵、交联两大平台 ， 实现透明质酸高产率发酵（10-13g/Lvs文献报道行业最优水平6-7g/L）、酶切寡聚（低至2kDa分子量）、梯度3D交联（精准控制大中小粒径）和终端湿热灭菌（无菌水平提高至百万分之一）四项重大技术突破 ， 奠定全球领导地位 。
三、主营业务
公司目前已形成以微生物发酵技术、交联技术为支撑的透明质酸原料及其他生物活性物质、医疗终端产品和功能性护肤品三大主营业务 ， 覆盖透明质酸原料及相关终端产品的完整产业链 。 2019年原料产品占比40.37% ， 护肤产品占比33.66% ， 医疗产品25.94% ， 其他产品0.02% 。
暖日国际视野承翰|玻尿酸之王
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1、原料产品：全球原料龙头 ， 医药级原料国内唯一供应商 ， 增长稳健 。
根据Frost&ampSullivan的统计 ， 2018年全球透明质酸原料销量达到500吨 ， 2014-2018年复合增长率为22.8% ， 预计未来五年仍将保持约18.1%的复合增长率 ， 预计2023年销量可增长至1150吨 。 中国是全球最大的透明质酸原料生产国 ， 全球份额约80% ， 其中华熙生物2018年透明质酸原料产品产量近180吨 ， 全球市占率接近36% 。
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透明质酸原料可分为医药级、化妆品级和食品级 。 三个级别的透明质酸原料价格、毛利率差别巨大 。 注射剂、滴眼液级原料的平均销售价格分别为11.38万元/kg（2018年毛利率91%）和1.88万元/kg（2018年毛利率87%）；化妆品级原料的平均销售价格为0.24万元/kg（2018年毛利率75%）；食品级原料的平均销售价格为0.13万元/kg（2018年毛利率53%） 。 总体来说毛利较高 。
公司是国内唯一的医药级透明质酸原料供应商 。 华熙生物医药级原料产品在国内取得了7项注册备案资质 ， 是国内目前唯一的医药级透明质酸原料供应商 ， 国际上取得了包括欧盟、美国、韩国、加拿大、日本、俄罗斯、印度在内的注册备案资质21项 ， 供应给全球数家知名制药企业 。
鉴于公司原料产品的全球领先地位和国内唯一的医药级供应商资质（国内医药级出口5.4吨 ， 公司占比高达95%） ， 原料产品有望实现稳步增长 。
2、医疗终端：产品线丰富 ， 市场潜力巨大
公司医疗终端产品主要包括透明质酸填充剂、骨科注射液、眼科粘弹剂三类 。
填充剂方面 ， “润百颜”注射凝胶处于国产透明质酸填充产品第一梯队 ， 含利多卡因产品“润致”的上市进一步提升公司竞争力 。
目前通过NMPA批准上市的医美透明质酸填充产品共有27种 ， 归属于15家企业 ， 包括6家进口和9家国产企业 。 从销售量来看 ， 国产厂家昊海生科、爱美客生物和华熙生物的市场份额分别为18.4%、12.5%和11.5% 。 而公司2018年推出含利多卡因的注射用修饰透明质酸钠凝胶“润致” ， 是韩国LG的伊婉Volumnplus和爱美客的爱芙莱两款产品外的第三款含利多卡因透明质酸的产品 ， 进一步提升公司竞争力 。
骨科注射液方面 ， 量价齐升推动公司市场份额快速提升 。
根据Frost&ampSullivan的统计 ， 目前骨科注射市场中国产品牌占主要地位 ， 国产化率超过80% 。 其中昊海生物2018年市占率为26.6% ， 位居第一 ， 其次分别为山东博士伦福瑞达、上海景峰医药、日本生化学工业株式会社和华熙生物等 。


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