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|三种方法，应对债券基金下跌( 二 )


因为从2014年下半年开始 ， 市场出现了密集的降息 ， 然后债券的牛市就拉开了帷幕 。 所以从2014年到2015年 ， 这两年是债券基金的大牛市 。 2014和2015年这两年 ， 债券基金每年的收益都超过10% 。
时间到了2016年的10月份 ， 发生了转折 。 2016年的10月份的时候 ， 国内的利率 ， 也就是10年期国债收益率 ， 达到了一个历史底部 ， 跟现在差不太多 。 从2016年的10月份到2018年的年初 ， 我们看到这个图中 ， 有一个非常明显的蓝色柱子 ， 这就是2016年10月份到2017年年初的时候 ， 当时跌得最狠的一段 。
所以从2016年到2018年的年初 ， 这是债券基金的上一轮熊市 ， 大概持续了一年左右的时间 ， 时间并不太长 。 之后债券基金又开始慢慢地上行了 。
从2018年的年初到现在 ， 是一轮债券基金长达两年的大牛市 。
这就是债券基金的的牛熊周期 。 平均一轮牛熊市3-4年 ， 牛市的时候 ， 收益可能达到7-8%的水平 ， 熊市的时候 ， 收益就会差一些 ， 时间拉长之后 ， 长期平均收益率大约6.6% 。 这就是过去十几年 ， 债券基金的平均年化收益率 。
债券基金的走势与利率
回到我们今天开始的问题 ， 为什么债券基金会有波动呢？
因为对债券基金来说 ， 影响其收益最大的因素就是利率走势 ， 利率走势是对债券基金的收益 ， 影响最大的一个因素 。
有很多的投资大师也做过相关的分析 ， 比如说指数基金之父约翰·博格 ， 他在他的书籍《共同基金常识》里做过一个分析 ， 就是对债券基金收益影响最大的一个因素是什么？他总结的因素就是 ， 长期国债收益率 ， 这是我们在投资债券基金的时候 ， 最值得关注的一个因素 。
所以 ， 如果说你想投债券基金 ， 想判断一下债券基金长期的一个收益情况 ， 就可以参考10年期国债收益率 。
10年期国债收益率 ， 决定了债券基金的长期回报率 。
约翰·博格在他的书里介绍说 ， 长期债券基金的长期平均年化收益率 ， 就是10年期国债收益率上下两个百分点 。
比如说 ， 10年期国债收益率是4% ， 那么接下来5-10年 ， 债券基金的平均年化收益率就是4-6% 。 如果当前10年国债收益率是3% ， 那么未来5-10年 ， 债券基金的平均年化收益就是3-5% 。 这个判断我们之前也回测过 ， 在国内市场也是成立的 。那么我们现在的10年期国债收益率 ， 它究竟是个什么样的水平？我们现在看到的就是10年期国债收益率 ， 它的一个历史走势 。 10年期国债收益率的历史数据是很充分的 。
|三种方法，应对债券基金下跌
本文插图

我们看到在过去十几年里边 ， 10年期国债收益率 ， 在4-2.5%之间上下波动 。 但是 ， 它整体上是越来越低的 ， 这是一个很明显的趋势 ， 十几年以来利率是越来越低的 。 如果说利率短期从底部上升 ， 这段时间通常就是债券的熊市了 。
比如说 ， 2016年的10月份开始了一轮熊市 ， 比如说最近 ， 我们看到图中最右侧 ， 利率短期有一个非常快速的的上升 ， 但是还没有上到很高的位置 ， 这就是最近很多债券基金下跌的原因 ， 因为国债利率往上走了 ， 那债券基金的收益就会差一些 。
为什么利率变化会影响收益呢？其实这个很简单 ， 很容易理解 。 因为利率的话 ， 它等于利息除以价格 ， 利息通常一段时间内是不变的 ， 所以通常利率上行的阶段 ， 反映过来就是债券价格下跌 。
债券价格下跌 ， 最后体现在债券基金的净值上 ， 就是债券基金的净值的下跌 ， 所以利率上行的阶段 ， 对于债券来说 ， 它的收益通常是下滑的 。
这就是我们今天介绍的 ， 第一部分的主要内容 。 债券基金也是有波动的 ， 也是有牛熊市的 ， 它的牛熊周期一般是3-4年 。 影响债券基金收益的最主要因素是10年期国债收益率 ， 债券出现熊市或下跌 ， 通常是10年期国债利率上升造成的 。


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