基金部分爆款基金折戟 专家提醒基民理性选择( 二 )
此外 ， 如果基金规模过大 ， 势必会增加产品的运作难度 ， 一定程度上投资策略也会受到影响 。
杨佳星分析 ， 基金规模过大 ， 首先带来的难点就是不易于调仓换股 ， “船小好调头”的理念在公募基金行业尤其适用 ， 规模过大的基金在调仓换股时面临着比规模小的基金更高昂的冲击成本 ， 同时还可能受到个股流动性的限制 ， 这也就使得基金经理难以贯彻调仓逻辑 ， 或进行波段操作 。
在他看来 ， 基金过大还可能会影响策略偏离度 ， 市场上的很多爆款基金可能存在超过策略容量的情况 ， 这也是为什么很多基金在募集前都会设立一个规模上限 。 规模过大远超策略容量的话就无法贯彻基金经理的投资策略 ， 造成基金业绩的严重偏离以及个股流动性的问题 。
萧锋也持同样观点 ， 基金规模过大 ， 以往的投资策略和获取超额收益的方法都面临新的挑战 ， 受股票流动性约束就会非常明显 ， 选股范围就会明显缩小 。 超过百亿以上的权益产品 ， 只能选择市场上流动性好、变现能力强的大盘蓝筹股 ， 市场发生变化时 ， 基金掉头增减仓的难度也很大 。
他具体分析 ， 一方面 ， 基金的建仓和交易成本很高 ， 尤其是交易会消耗基金的超额收益 ， 以往单纯依靠选股赚钱的方式 ， 对基金的超额收益贡献度越来越小;另一方面 ， 投资换手率需要降下来 ， 投资也要看得更加长远 ， 持股周期也要更长一些 ， 避免频繁交易对收益率的侵蚀 。
综合历史上爆款基金的命运 ， 对于投资者来说 ， 应该以一种什么态度来选择爆款基金呢?
杨佳星谈到 ， 就历史数据而言 ， 爆款基金往往伴随着牛市或阶段性见顶的现象 ， 而后的表现经常不尽如人意 。 对投资者而言 ， 应该理性看待爆款基金的发行 ， 一方面要看市场处于哪一个阶段 ， 尽量避免在市场过热的阶段追捧爆款基金 ， 以免后续遭遇市场回调时爆款基金面临大额赎回加大其管理难度导致净值损失 。 另一方面 ， 权益类基金规模过大会带来额外的管理难度 ， 与数十亿的中型基金相比 ， 动辄上百亿的爆款基金不论是在调仓换股时的冲击成本、还是策略有效性上均大打折扣 。
他还表示 ， 爆款基金往往是追逐明星基金经理、追逐热点时期的产物 ， 一旦基金经理出现变动、热点褪去 ， 或者基金经理“挂名”现象的发生 ， 投资者的初衷将难以实现 。
（责任编辑：张洋 HN080）
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