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中国网财经|欧菲光定增悬疑：董事长蔡荣军辞职乃缓兵之计？估值泡沫基建工程存猫腻

中国网财经6月28日讯(采访人员胡靖聆)近期 ， 欧菲光的一系列市场动作引起了广泛关注 。 6月3日 ， 欧菲光抛出68亿元的定增预案 ， 同时发布蔡荣军辞职卸任欧菲光董事长等多项职位的公告；随后的6月11日和6月18日接连发出控股股东欧菲控股大宗交易减持公告 ， 欧菲控股两次减持套现分别是1.184亿元和1.51亿元 ， 减持过后 ， 欧菲控股的持股比例降至12.75% 。 在此期间 ， 6月17日欧菲光还传出研发成功史上最薄潜望式连续变焦模组的利好消息 。
值得注意的是 ， 欧菲光此次定增已经引来合肥国资背景的建投集团和合肥合屏 ， 分别认购12亿元和10亿元 ， 锁定期是18个月 。 其他投资者目前还都没有确定 ， 其他投资者的锁定期为6个月 。 某投资机构人士告诉中国网财经采访人员：“欧菲光预案中合肥国资投资方锁定期一年半意在释放市场信心 ， 剩下的45亿元募资估计很难完成” 。
一位不愿具名的电子行业分析师向中国网财经采访人员表示：“欧菲光的这次定增不好发 ， 最近的行情差点 ， 投的领域行业竞争激烈 ， 讲的依然是进口替代和镜头数量提升的故事 。 ”他进一步指出 ， 欧菲光是一个很激进的公司 ， 2018年和2019年计提大量减值 ， 当时还成了丑闻 。
欧菲光的计提减值、毛利率降至上市以来最低点、偿债压力大等问题不仅引来了深交所的问询 ， 欧菲光的投资者在互动平台也表示：“欧菲光高层必须解决高收入低利润的尴尬局面
【中国网财经|欧菲光定增悬疑：董事长蔡荣军辞职乃缓兵之计？估值泡沫基建工程存猫腻】“行业竞争激烈 ， 定增不好发”
欧菲光此次定增预案拟募集67.58亿元 ， 其中47.58亿元用于公司的光学项目和摄像头模组项目的产能扩建 ， 20亿元是用于补充公司的流动资金 。 公司表示 ， 三大项目税后投资回收期(含建设期)分别为5.54年、6.55年、8.52年 ， 达产可实现年营业收入3.63亿元、52.87亿元、103.84亿元 ， 合计达到160.34亿元 ， 税后内部收益率23.2%、17.47%、12.56% 。
天风证券近期发布的欧菲光研报预测欧菲光2020年、2021年营业收入是522亿元、655亿元 ， 2020年与2019年的营收519.74亿元相差不大 ， 但是2020年和2021年的净利润预计为16.75和22.35亿元 ， 相较欧菲光2019年的净利润5.16亿元 ， 翻了3倍和4倍之多 。 2020年一季度 ， 欧菲光的净利润是1.43亿元 ， 相较2019年同期的-2.6亿元 ， 同比增长了155.17% 。
作为行业龙头 ， 欧菲光在同行业11家光学元件的可比上市公司中 ， 总资产和总收入排名第一 ， 营业收入连年创出新高 。 然而 ， 与规模相反的是 ， 2019年末欧菲光的销售毛利率排名倒数第一 ， 2019年毛利率为9.87% ， 相对于2018年的12.32% ， 同比减少2.45% ， 为上市以来最低 。 而2018年和2019年行业毛利率的中位数是26.3%和27% 。
欧菲光在回复深交所问询函时表示 ， 公司整体毛利率下降主要是光学光电产品毛利率下降影响 ， 与同行业可比公司相比 ， 公司2019年整体毛利率处于行业正常水平 。
中国网财经|欧菲光定增悬疑：董事长蔡荣军辞职乃缓兵之计？估值泡沫基建工程存猫腻
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上述电子行业分析师向中国网财经采访人员表示：“欧菲光是这个领域的TOP2 ， 如果想投电子 ， 欧菲光是主要考虑的公司 。 但欧菲光这次的定增不好发 ， 最近的行情差点 ， 投的领域行业竞争激烈 ， 讲的依然是进口替代和镜头数量提升的故事” ， 并指出 ， 欧菲光是一个很激进的公司 ， 2018年和2019年计提大量减值 ， 当时还成了丑闻 。 截至6月24日 ， 欧菲光市盈率(PE-TTM)达到52倍 ， 同行业丘钛科技、舜宇光学科技和合力泰市盈率分别为20倍、31倍和17倍 ， 相比之下欧菲光的估值泡沫在较为明显 。
而对于欧菲光同时间发出的董事长变动公告 ， 市场有观点称 ， “蔡荣军去年被深交所谴责 ， 要定增 ， 不能有高级管理人员一年之内被谴责过 ， 这也是为了保定增的一种套路” 。 也有观点认为 ， 董事长蔡荣军辞职是为了引入国资靠山的缓兵之计 。


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