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产品摊余成本法债基爆款再现 下半年或迎成立高峰

证券时报采访人员 李树超
今年以来 ， 权益类爆款基金不断出现 ， 昨日 ， 摊余成本法债基同时出现两只爆款产品 ， 首募规模都达到80亿元左右 。 上半年即将收官之际 ， 摊余成本法债基有望接力成为发行市场的新亮点 。
摊余成本法债基现爆款
2只产品募集近160亿
昨日 ， 国寿安保、浦银安盛基金双双发布旗下摊余成本法定开债基成立公告 。 其中 ， 国寿安保瑞和66个月定开基金募集80亿元 ， 浦银安盛普嘉87个月定开首募规模也达到79.9亿元 。
根据采访人员的统计 ， 今年以来已有6只摊余成本法定开债基首募规模超过了50亿元 ， 分别来自华安、富国、博时、民生加银等基金公司 ， 这些产品多在今年1月时发行 。
时隔5个月 ， 摊余成本法债基再现爆款 。 对此 ， 北京一位中型公募市场部负责人表示 ， 在资管市场净值化转型的大背景下 ， 对收益、波动有定量考核要求的机构资金更为青睐这类产品形式 ， 银行自营、保险资管等对此类债基的需求比较旺盛 。
据该负责人透露 ， 她所在公司比较擅长固收基金投资,一季度申报了一只机构定制的摊余成本法债基 ， 正在等候批复 。
从目前申报基金的开放期限看 ， 主要有39个月、66个月、88个月 ， 最长的达到123个月 ， 投资上实施“持有到期”策略 。 多位业内人士表示 ， 机构定制摊余成本法债基 ， 主要是为达到资金稳健增值的目的 ， 在产品的投资范围和期限上都有特定要求 。
北京一位绩优债基经理表示 ， 资管新规实施后 ， 产品以市值法计价可能会使部分银行、保险机构的财务报表产生波动 。 以摊余成本法计价 ， 则可以平抑波动 ， 中长期保持财务报表的稳定 ， 这是机构资金的核心诉求 。 相关基金多数设计了较长时间的封闭运作期 ， 以锁定中长久期的投资收益 。
上述北京中型公募市场部负责人也说 ， 一般而言 ， 摊余成本法债基的投资限制比开放式产品更严格 ， 譬如规定了对持仓债券持有到期 ， 不能做区间波段操作 ， 不追求资本利得 ， 等等 。 与此相对应 ， 产品的收益也会比普通债基要低 ， 机构资金的主要目的是运作稳健 。
下半年或迎发行高峰
今年以来 ， 已有29只摊余成本法定开债基获批 ， 26只“批而未发” 。 另外 ， 从证监会官网披露的新基金申报情况看 ， 截至6月29日 ， 今年以来有39家基金公司申报了46只摊余成本法定开债基 ， 这也就意味着 ， 下半年摊余成本法定开债基将密集面市 。
北京一位中型公募市场部人士表示 ， 基金获批后要在半年内发行 ， 逾期未发会对同公司申报新产品造成影响 。 摊余成本法债基多为资金体量较大的机构定制产品 ， 基金成立的难度一般不大 。 上半年“批而待发”的产品 ， 下半年会密集推向市场 。
不过 ， 从投资时点看 ， 多位业内人士认为 ， 债市受偏空情绪影响 ， 叠加中长久期利率债收益率不高 ， 此类产品的收益率可能不会太好 。
博时基金首席宏观策略分析师魏凤春认为 ， 当前短期利率债供给压力较大 ， 5年期国开债中标收益率高出二级市场30多个BP ， 市场资金面有一定的收紧 ， 情绪整体偏空 ， 短期以挖掘高静态收益的票息策略为主 。 整体上 ， 魏凤春认为债券具备交易性机会 ， 不具备战略性机会 。
上述绩优基金经理表示 ， 目前债市仍在回调阶段 ， 十年期国债收益率也仍在低点 ， 封闭运作的基金最高可以提供200%的杠杆 ， 三年期以上产品杠杆后的年化收益率可达到2.5%~3% 。 这样的收益率对散户没有太大的吸引力 ， 机构资金主要诉求是保持投资运作稳定 ， 对收益率的预期不是很高 。
Wind数据显示 ， 截至2019年底 ， 有可比数据的26只摊余成本法债基（份额合并计算） ， 机构资金平均持有比例高达89.34% 。
据了解 ， 根据资管新规要求 ， 金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理 。 而符合以下条件之一的 ， 可按照企业会计准则以摊余成本进行计量：一是资产管理产品为封闭式 ， 且所投金融资产以收取合同现金流量为目的 ， 并持有到期；二是资产管理产品为封闭式 ， 且所投金融资产暂不具备活跃交易市场 ， 或者在活跃市场中没有报价、也不能采用估值技术可靠计量公允价值 。


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